国信证券：市场结构性机会将主要集中在消费和科技板块

国信证券指出，自年初开始的经济大环境和政策基调并没有发生方向性的转变，只是政策宽松的力度边际上有所增加，而在PPI等对企业盈利具有重要参考意义的经济指标进一步恶化，表明基本面下行的大趋势仍然未见拐点。因此年初以来资本市场的总基调和结构性方向性并没有发生转向，当前来看，在基本面未见好转的情况下，“逆周期、重防守”仍然是建议的主要配置思路，如果看结构性机会，认为应当把主要配置方向放在科技和消费之间：一是科技板块与经济周期关联度较弱，在当前下行的经济周期中，科技板块是最有可能将蛋糕继续做大的。这也就意味着，科技板块的弹性和想象空间是巨大的。从短期看，5G，华为产业链等自下而上的投资机会仍然值得深挖，下半年一直强调的“隐形冠军”投资主线，很多也都是科技板块的细分行业的龙头。

另一个是消费板块，在新一轮经济周期没有启动之前，消费的“后周期属性”使得其在经济下行的区间具有明显的防御性。背后的原因简单来说就是居民收入增速滞后于经济增速，历史数据显示，居民收入增速一般滞后于总量经济增速1年左右，在A股历史上出现过三次消费的结构性行情都是对应着经济增速下台阶后消费增速的滞后反应。