5大黑天鹅爆发！美股狂泻800点，欧洲股市也“崩了”

中国基金报 泰勒

国庆七天乐，A股放假，美股、欧股正常交易。投资者纷纷把眼光投向海外市场，在A股股民享受假期的同时，国外却是黑天鹅不断。

近日，美股连续暴跌，两天跌去1000点，欧股方面，昨夜三大股指大幅收跌，英国、法国更是一天跌了3%，均创逾一个月以来新低。

究竟发生了什么事情，基金君带你去看看。

海外不平静

欧美股市持续大跌

周三欧洲三大股指大幅收跌，均创逾一个月以来新低。

德国DAX指数跌2.76%报11925.25点，法国CAC40指数跌3.12%报5422.77点，英国富时100指数跌3.23%报7122.54点。

经济衰退担忧加剧，日内德国经济机构将2019年德国GDP增速预期从0.8%下调至0.5%。将2020年德国GDP增速预期从1.8%下调至1.1%。预估德国2021年GDP年增率1.4%。

而美股方面，同样形势不大好看。在前两天，10月1日晚间，最新公布的美国9月PMI数据大幅低于预期，美国经济衰退风险再度升温。在数据公布之后，美股三大股指抹去早盘涨幅直线跳水，截至收盘，道指下跌343.79点，跌幅1.28%。

10月2日晚间，ADP就业数据进一步印证了美国就业增长放缓。美股继续下行，三大指数盘中集体跌超2%。道指一度跌破26000点，为一个月以来新低，日内跌近600点。标普500指数盘中跌超2%，创8月以来新低。

截至收盘，美股周三大幅收跌，道指重挫近500点，跌幅1.86%报26078.62点，纳指跌1.56%报7785.25点，标普500指数跌1.79%报2887.61点。两天之内道琼斯指数跌去了超800点。

个股方面，蔚来汽车反弹收涨逾22%，结束八连跌。美国大型科技股全线走低，苹果跌2.51%，亚马逊跌1.29%，奈飞跌0.57%，谷歌跌2.33%，Facebook跌0.69%，微软跌1.77%。

用来衡量标准普尔500期权隐含波动率的VIX恐慌指数上升10.51%至20.51，创近一月新高。

亚洲股市同样不乐观

10月3日，日本股市周四大幅低开，追随隔夜欧美股市下跌态势，日经225指数开盘重挫1.64%，截至发稿跌幅已经超2%。

周四（10月3日），恒生指数开盘跌0.81%报25831.44点，国企指数跌0.69%，红筹指数跌0.46%，地产、科技股普遍低迷。

美国9月PMI创十年新低

ADP就业数据表现不及预期

美股为何连续两天大跌？跟两组重要经济数据有关。

周二(10月1日)北京时间22点整，美国方面公布了一项市场密切关注的9月ISM制造业PMI数据，结果该数据表现远差于预期。

具体数据显示，美国9月ISM制造业PMI实际公布47.80，预期50.5，前值49.1。美国9月ISM制造业PMI录得2009年6月以来最低水平。

其中分项，美国9月ISM制造业就业指数实际公布46.30，前值47.4。分析师认为就业分项表现不及前值也可能预示本周非农就业数据表现不佳。

市场分析指出，美国8月建筑支出几乎没有增加，因非住宅项目支出连续第二个月下降，抵消了9个月来最大的私人住宅投资增长。私人住宅项目支出则跃升0.9%，为2018年11月以来的最大增幅，此前7月份增长0.6%。

美国供应管理协会ISM称，全球贸易局势仍是最重要的问题，当前商业信心的持续下降。从2019年7月开始的新出口订单收缩就证明了这一点。总体而言，本月的人气对近期增长仍持谨慎态度。

另有经济学家指出，9月份整体增幅仍处于2016年以来最低水平。同时，美国制造业前景不容乐观，企业对未来一年增长预期停留在2012年以来最水平之一。

分析表示，近期经济出现恶化的一个关键因素是，以贸易为主导的制造业放缓，且走弱趋势进一步蔓延到服务业。分析认为，企业仍在担忧贸易和经济前景不确定性带来的不利因素。虽然制造业逆风有所缓解带来一线曙光，但工业环境依然是2009年以来最严峻局面之一。

调查显示，由于企业风险厌恶情绪增加，企业员工数量自2010年1月以来首次下降，且削减成本意愿增加。同时，价格压力有所缓解，当月商品和服务投入成本和平均售价再次下滑，显示出10年来最弱的通胀环境。

北京时间周三晚上，美国民间就业机构ADP发布的数据表现同样不及预期，有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数新增13.5万人，预期增加14万人，前值为增加19.5万人。“小非农”ADP一向被称作是前瞻非农数据的重要指标。

穆迪首席经济学家詹迪表示，企业在雇佣活动上开始变得更加谨慎，小型企业尤其犹豫。如果商业回去继续收缩，失业率将开始上升。

ADP副总裁Ahu Yildirmaz表示，就业市场已经开始出现下滑的迹象，过去三个月平均岗位增加为14.5万，去年同期为21.4万。

另有分析表示，本次小非农就业报告提供了就业增长放缓的进一步证据，预计目前美国消费领域的良好表现可能不会持续太久。随着经济恶化，美联储或将在12月采取“保险式”降息，以图抑制经济增长放缓。

美国在WTO胜诉

获准对欧盟产品征收报复性关税

欧洲股市的大跌，除了跟美国经济“打喷嚏”之外，也跟另外一则消息有关。

2日消息，世贸组织（WTO）允许美国总统特朗普对每年最高75亿美元的欧洲产品征收关税，以报复欧盟对空中客车的非法补贴行为。

这是世贸组织历史上做出的金额最大的一笔判罚，几乎是2002年创下的40.4亿美元纪录高位的两倍。

世贸组织周三做出的这项裁决，是这项在该组织历时最长的纠纷的一座里程碑。

这项裁决也扫清了美国宣布对欧盟产品加征关税的最后障碍之一。初步目标清单包括：空中客车飞机和零件、LVMH、人头马君度、保乐力加和帝亚吉欧生产的葡萄酒和烈酒、Christian Dior和爱马仕国际生产的皮革制品。

新关税可以在世贸组织通过这份报告清单后生效。报告有望在本月于日内瓦举行的会议上得到批准。

欧洲贸易专员塞西莉亚·马姆斯特罗姆（Cecilia Malmstrom）称，如果美国加征与空中客车相关的关税，欧盟将在明年年初世贸组织就波音争议做出裁决时实施报复。

空中客车在声明中警告称，如果其飞机和零部件被加征关税，将冲击美国航空航天业，该行业约40%的采购来自美国供应商。

法国财长勒梅尔表示，如果在世界贸易组织（WTO）有关政府向空客提供援助的裁定后，美国实施关税，欧盟将“坚决”回应。

“对波音、空客的争端，最好解决方案是和解，更重要的是，欧洲明年可以对美国实施制裁，”勒梅尔说道。

勒梅尔补充道，“如果美国选择实施制裁，那将是一个经济和政治错误。我们将与我们的欧洲伙伴一道，准备作出坚定的回应。”

多家美媒当地时间10月2日消息称，美国贸易代表办公室当天宣布将对欧盟飞机及农产品等商品征收关税。报道称，此次宣布征收的这些关税将于10月18日正式生效。

德国工业已陷入衰退

2019年经济增长预期下调至0.5%

当地时间10月2日，包括德国经济研究所(DIWBerlin)、德国伊福经济研究所(Ifo)在内的数家德国主要经济研究机构发布了名为《德国:经济进一步降温——工业陷入衰退》的报告。在该报告中，这些经济研究机构大幅下调对德国经济增长预期，预计2019年德国GDP增速仅为0.5%，在年初的报告中，这些机构的预测增速为0.8%。

这份联合报告由德国联邦经济事务和能源部委派发布，包括德国经济研究所、德国伊福经济研究所(Ifo)、基尔世界经济研究所(IfW Kiel) 、莱威经济研究所(RWI)和哈雷经济研究所（IWH）等数家德国主要经济研究机构参与报告撰写。

对此，德国财长肖尔茨（Olaf Scholz）表示，作为欧洲最大经济体，德国将能够应对经济危机，并补充称，如果再次发生危机，他预计衰退程度将不会像2008/2009年全球金融危机那样糟糕。

肖尔茨在接受德国媒体采访时称：“我们做好了充分的准备，因为我们有充足的财政资源，所以如果出现经济危机，我们可以采取对策，但目前我们只看到经济增长放缓。”

英国硬脱欧

北京时间2日消息，英国首相鲍里斯·约翰逊简要讲述了他的脱欧新计划，并警告欧盟称要么做出让步，要么就看着英国退出谈判和无协议脱欧。

约翰逊称，如果欧盟官员不做出妥协，那么英国做好了四周后无协议脱离欧盟的“准备”。

约翰逊指出，不会在北爱尔兰边境设置任何检查，并补充说英国已准备好无协议脱欧。

约翰逊发表担任首相以来在保守党大会上的首次主旨演讲，称他的团队将于周三向欧盟提出“具有建设性而合理的”蓝图细节。

“我非常希望我们的朋友予以理解，而且这次轮到他们妥协了，”约翰逊周三在英格兰曼彻斯特对听众们表示。

“如果达不成协议是因为本质上是关于未来海关检查确切性质的技术性讨论，而且当该技术一直在不断改进时，那么我们无疑会选择另一种方案，就是无协议脱欧，”他说道。“这不是我们想要的结果。这根本不是我们追求的结果。但是我要在这次会议上告诉你们：我们已经为这样的结果做好了准备。”

黄金大涨

美国民间机构ADP公布的就业数据表现不及预期，加之市场对全球经济放缓的忧虑进一步加深，以及英国硬脱欧的忧虑等，现货金价延续上日以来的上升势头，一度强劲上涨25美元，上探触及1500美元重要关口。

特朗普：美联储正是最大的敌人

特朗普周二再次攻击美联储，因此前最新公布的数据显示，美国9月份的制造业PMI指数创10年新低。

特朗普在推特上说：“正如我所预料的，美联储主席鲍威尔和美联储允许美元如此强势，尤其是对其他所有的货币而言，这使得我们的制造业正在遭受不利影响。联邦基金利率太高了。他们正是他们自己最大的敌人，他们对此并毫无头绪。可悲！”

一直以来，特朗普不断地“炮轰”美联储，并多次指责美联储的利率政策引发了对美国经济放缓的担忧。尽管美联储今年来已经降息了两次，但是特朗普并不满意，并责怪美联储在采取宽松货币政策上行动不够迅速。

今年迄今为止，美元指数已经累计上涨了超过3%，接近自从2017年年中以来的最高水平。美元兑全球其他货币强势通常会减少美国出口，增加进口。

美国总统特朗普周三表示，美股重挫都应该归咎于民主党对他的弹劾调查行动。他还批评了国会众议院民主党议长南希-佩洛西（Nancy Pelosi）与国会众议院情报委员会主席亚当-希弗（Adam Schiff）。

特朗普表示：“有关弹劾的一切......它正在打压股市下挫，造成你们的401K养老退休金计划缩水。但这正是民主党人想要做的。他们只在乎2020年大选，为此甚至宁愿损害国家！”

市场再度进入波动与避险模式

中金海外策略分析师最新点评称，全球市场进入了明显的波动和避险模式。

首先，市场之所以加速下跌，最直接的导火索是对于增长担忧的加深。前一天公布的9月美国ISM制造业PMI指数跌至47.8，为金融危机2009年以来的最低水平，较 8月49.1的进一步下滑，更是大幅低于预期的50.4。

屋漏偏逢连夜雨的是，昨天公布的美国9月ADP（小非农）新增就业为13.5万人，低于上个月的15.7万人和预期的14万人。此前美国的数据一直都是前端制造业弱、但终端消费强，因此从市场情绪和预期角度来看，投资者最为担心的就是看到出现当前制造业的疲弱态势向消费端传导的迹象，而就业数据是其中一个很重要的表征，故引发如此大的关注也就不难理解了。

更进一步而言，市场近期的波动并非完全没有征兆，事后来看，9月中美联储FOMC会议给出分化的信号后资产价格非常纠结的走势就是此轮回调的起点。究其原因，全球宽松政策在短期能提供的刺激已经在边际减少后，市场9月中以来已经进入一个非常纠结的走势，而近期风险事件和增长压力的上升增加了市场的下行压力。

通常来讲，就业数据的月度波动起伏都非常大，因为我们并不建议投资者过于关注并过分解读一个月的就业数据的变化，特别是在处在基本充分就业的状态下。因此，把过去两天市场的剧烈波动归咎为ADP就业数据的下滑固然不是不可以，但仍有些牵强和找理由的感觉。在我们看来，这可能是在目前市场面临的大环境下，不断累积的压倒市场情绪的其中一个稻草。换言之，如果单纯只是这一个数据的变化，可能并不足以造成如此大幅的波动。

从上周开始，一系列风险事件和不确定性上升则增加了市场的下行压力，例如美国众议院议长启动总统弹劾调查程序、有关白宫可能考虑限制美对华金融投资的报道，欧元区进一步加大的增长压力等等。从资金面来看，上周全球资金股债轮动再度加速，美国市场出现年初以来最大周度资金流出。

因此，综合来看，过去两天市场的剧烈波动可以视作是在上述这一大背景下，压力和不确定性不断累积后的结果。从这个意义上看，我们建议投资者密切关注周五将要公布的9月非农就业数据状况，如果数据好于预期，能够一定程度上缓解当前投资者情绪；反之也可能进一步加大市场的压力。