第13家！华夏天信终止科创板IPO 科创属性及行贿问题屡被问询

专题：华夏天信终止科创板IPO 科创属性及子公司行贿问题曾被问询

10月21日，上交所官网显示，华夏天信智能物联股份有限公司(下称“华夏天信”)的科创板IPO申请变更为“终止”。至此，华夏天信成为第13家终止科创板申请的公司。

科创属性及子公司行贿问题曾被问询

华夏天信的科创板上市申请在5月31日获受理，7月1日进入问询环节。在问询环节华夏天信共完成了两轮问询与回复，其中华夏天信的公司属性是否符合科创板定位，以及子公司的行贿问题均在两轮问询中被重点关注。

根据华夏天信披露的具体产品情况，其收入并非来自矿山安全监控系统、矿用人员定位系统等智能应用APP类产品，或是矿用特种机器人，反而是偏传统的传动产品和控制终端产品占据收入的绝大部分。

（华夏天信产品分类收入 图片摘自《第二轮审核问询函回复》）

上交所在第二轮问询中直接质问华夏天信，是否符合科创板定位及依据。值得注意的是，上交所问询中还提及，华夏天信的大多数核心技术人员为近两年入职。

除科创属性外，华夏天信子公司大连高端被判处单位行贿罪事件也两度出现在上交所问询中。

招股说明书披露，2017 年11 月30 日，由于大连高端在业务过程存在给予客户30 万元好处费的行为，被判处单位行贿罪，并判处罚金10 万元，原董事长犯单位行贿罪。

对此，华夏天信解释称，大连高端原董事长与华夏天信及实控人不存在关联关系。另外，大连高端及其原董事长涉案时间为2011年5月至2012年8月，大连高端被发行人收购的时间为2017年11月。

盈利质量变低，变现能力较差

华夏天信以自主开发的智慧矿山操作系统平台为核心，主营业务包括智慧矿山操作系统平台，感知执行层的智能传动设备、智能控制终端、智能传感器、矿用特种机器人等产品，以及智能应用APP层的智慧安全、智慧生产等应用服务。

招股说明书显示，2016年-2018年，华夏天信分别实现营业收入1.27亿元、2.07亿元、4.74亿元，净利润分别为3125.45万元、6697.64万元、9016.9万元，其中营收和净利的年均复合增长率均超过了69%，呈现持续上升的趋势。

虽然华夏天信的业绩增长很快，但盈利质量却偏低。招股说明书显示，2016年-2018年，华夏天信的应收账款余额分别为17014.69万元、21983.08万元、28696.42万元，年均复合增长率为29.87%。

华夏天信的经营性现金流量净额在持续下降。招股说明书显示，2016年-2018年，华夏天信经营活动产生的现金流量净额分别为1458.08万元、1360.91万元、-8969.83万元，呈现持续下降的趋势，特别是华夏天信2018年经营活动产生的现金流量净额较2017年同比下降了759.1%。

华夏天信的毛利率却远高于同行业可比公司平均值。招股说明书显示，2016年-2018年，华夏天信的综合毛利率分别为69.95%、68.68%、59.8%，逐年下降，特别是华夏天信2018年的综合毛利率较2016年下降了近10个百分点，同期的同行业可比公司的综合毛利率分别为45.5%、43.73%、59.8%，近三年华夏天信的综合毛利率至少比同行业可比公司平均值高出近17个百分点。

相比于研发，华夏天信更热衷于营销。招股说明书显示，2016年-2018年，华夏天信的销售费用分别为2737.38万元、3789.41万元、8560.53万元，合计投入15087.32万元，不难看出，近三年华夏天信在销售费用上的投入比研发上的投入多了1亿元。

研发投入占比明显低于科创板15%红线

据招股书显示，近三年报告期内，华夏天信的研发投入占营业收入比例分别为6.44%、5.66%和6.44%，远低于同行平均水平。

华夏天信自称是拥有自主知识产权及核心技术的高新技术企业，然而据《高新技术企业认定管理办法》规定，企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：最近一年销售收入小于5,000万元（含）的企业，比例不低于5%；或最近一年销售收入在5,000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；或最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。

而华夏天信在2016年-2018年的销售收入分别为2737.38万元、3789.41万元和8560.53万元。可以看出，华夏天信每年的研发投入均是与高新技术企业的概念打着“擦边球”，“高新技术”的头冠岌岌可危。

并且，根据科创板要求，拟科创板企业的研发投入占营收比例在近三年不低于15%。在这一点上，华夏天信就显然不符合科创板要求。

值得关注的是，据招股书披露，在华夏天信的员工构成结构中，截止2018年12月31日，技术研发人员共117人，仅占所有员工的27.02%。

发行人员工专业结构（截止2018年12月31日）

来源：招股书

招股书中还明确显示，研发人员中有5位均是2018年才入职华夏天信的。这是否就说明公司的研发人员存在着一定的流失和不稳定的风险呢？并且，由于行业的特殊性，研发进度也存在着很大的不达预期风险。

华夏天信核心技术人员列表

80后女掌门境外避税区控股华夏天信

据招股说明书显示，华夏天信由80后女董事长汤秦婧领军，其父李汝波为华夏天信创始人，父女二人持有公司75.57%股份。

女掌门人汤秦婧于1981年出生，持有香港居民身份证，曾于1999年至2003年就读于美国圣路易斯华盛顿大学并获金融市场专业学士学位。2018年10月至今，长江商学院EMBA在读。

除华夏天信，汤秦婧还控制着艾科激光、华夏控股、华夏开曼及Diamond Lane。据悉，汤秦婧于2012年11月在英属维京群岛设立Diamond Lane，100%控股；2013年3月于开曼群岛设立华夏开曼，通过Diamond Lane持有华夏开曼100%股权；2013年5月于香港设立香港九洪（华夏控股前身），通过华夏开曼持有香港九洪100%股权；而后又以香港九洪为投资主体在中国先后投资了青岛天信及艾科激光，并于同年8月收购青岛天信100%股权，公司性质变为外商独资企业，从而实现在境外国际避税区控股。

华夏天信境外控股架构图

来源：华夏天信招股书