5G套餐资费解读：价格超预期 重点推荐中国联通（00762）

要闻 5G套餐资费解读：价格超预期 重点推荐中国联通（00762） 2019年11月3日 08:00:49 华泰证券

本文转自微信公号“华泰通信行业研究”，作者：华泰证券通信团队

摘要

5G商用启航，套餐资费落实锤

10月31日，工信部协同三大运营商和中国铁塔共同宣布5G商用启动，并发布5G资费套餐定价。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前对应套餐价格为299元和369元，实则超预期。另外，5G对比当前4G套餐价格，最低套餐价格提升近30%，且三大运营商式推出5G特色服务，应用场景多元化为5G流量需求打开空间，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。重点推荐：中国联通（00762）。建议关注：中国移动，中国电信，中兴通讯，星网锐捷，中际旭创，数据港等。

套餐资费价格超预期

10月31日，在2019中国国际信息通信展览会上，工信部与中国电信、中国联通、中国移动、中国铁塔宣布5G商用正式启动。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前同等流量对应套餐价格为299元和369元，实则超预期。

5G带动运营商ARPU值提升, 239- 299元/月套餐带来更好5G体验

5G对比当前4G套餐价格，最低档位价格提升近30%，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。另外，国内三大运营商按照上网速率阶梯式定价，分别为500 Mbps和1Gbps两个档位。参考海外已经5G商用个国家的5G最大下载速率，处于末位的英国为569 Mbps，超过500 Mbps，同时韩国5G用户的DOU较4G提升2.6倍，我们认为239- 299元/月套餐带来更好5G体验。

应用场景多元化，为流量需求打开空间

随着5G正式商用，三大运营商正式推出5G特色服务。创新应用场景的多元化，为用户进一步流量需求和下载速度需求提升打开空间，进而流量快速增长带来海量数据存储、计算需求，信息基础设施需求提升，IDC&云计算有望持续受益。

公布首批5G商用城市名单，建设进程加速

三大运营商均表示在50个城市开通5G服务，包括北京、上海、天津、重庆4个直辖市，以及广州、深圳、杭州、南京、武汉、济南、郑州、苏州等46个城市。随着5G建设进入加速期，运营商和设备商的规模集采也将启动。

风险提示：5G发展进程不及预期，运营商资本开支不及预期，5G用户渗透率提升不及预期。

5G商用第一站，套餐资费落实锤

5G商用正式启动，年底将实现主要城市连片覆盖。10月31日，在2019中国国际信息通信展览会上，工信部与中国电信、中国联通、中国移动、中国铁塔举行5G商用启动仪式，一同宣布启动5G商用。同时，工信部副部长陈肇雄宣布，到今年年底我国将开通13万个5G基站，在北京等城市基本上实现5G网络连片覆盖。

作为5G商用的第一枪，三大运营商一并发布5G套餐资费。10月31日三大运营商一同宣布，将于11月1日正式上线5G商用套餐。中国移动个人套餐资费区间128—598元，中国电信和中国联通资费区间为129—599元，三大运营商定价基本保持一致。

其中，中国移动的5G套餐分为两部分，分别为个人版和家庭版，家庭版需要提供100M起步的宽带，同宽带业务捆绑销售的模式。

中国联通个人档5G套餐资费上共有7档资费，价格从199-599元，套餐流量超出部分3元/GB。

中国电信5G个人套餐同样分为7档，除40G套餐外资费与中国联通同步，另外从套餐内容上看，中国电信较中国联通多提供2张副卡外，且尚未对下载速率额做明确划分，其余内容基本与中国联通相同。

5G套餐价格超预期。此前，中国联通披露联通5G套餐最低定价为190元/月，中国电信版的套餐资费预计将会在199到599元/月不等，且三大运营商5G体验方案中所包含的流量均为100G。而当前资费中100G流量对应的套餐价格为299元和369元，实则超预期。

5G套餐资费较现有4G套餐有大幅提升，带动运营商ARPU值提升，同时进一步提升流量需求。从当前4G套餐和5G套餐的资费对比来看，在通话分钟数相同的情况下，三大运营商4G套餐最低价格为99元，包含20G流量，流量单价约为4.95元/G，5G套餐最低资费为128元，较当前4G套餐最低标准提升29.3%，套餐包含30G流量，流量单价约为4.27元/G。

按照上网速率阶梯式定价，239- 299元/月套餐带来更好5G体验。综合当前已经5G商用的8个国家的5G下行最大下载速率，美国位居首位，达到1815Mbps，英国位于最末尾，也有569 Mbps，均超过500 Mbps。另外，从韩国5G商用的情况来看，5G用户的DOU为24GB，而4G用户的DOU仅为9.1GB，5G流量需求较4G提升2.6倍，即239- 299元/月套餐带来更好5G体验(套餐流量超过60GB，下载速率超过1Gbps)带来更好5G体验。

应用场景多元化，为流量需求打开空间。随着5G正式商用，三大运营商正式推出5G特色服务。中国移动聚焦50个场景，为5G个人客户打造全场景沉浸式新看法、新听法、新玩法、新拍法、新用法等“5新”业务体验;中国电信发挥云网融合优势，推出云VR/AR、云游戏、超高清视频、云电脑等5G特色应用;联通5G套餐用户还享有专属会员权益，如VR、4K超清、AR、视频彩铃等。创新应用场景的多元化，为用户进一步流量需求和下载速度需求提升打开空间。流量快速增长带来海量数据存储、计算需求，信息基础设施需求提升，IDC&云计算有望持续受益。

三大运营商首批5G商用城市名单。三大运营商均表示在50个城市开通5G服务，包括北京、上海、天津、重庆4个直辖市，以及广州、深圳、杭州、南京、武汉、济南、郑州、苏州等46个城市。中国移动董事长杨杰31日介绍，今年在50个以上城市部署5G网络，明年在全国地市以上城市部署5G网络，提供5G服务。中国联通董事长王晓初表示，目前电信和联通已在24省市开通5G共建共享基站。随着5G建设进入加速期，运营商和设备商的规模集采也将启动。

投资建议

10月31日，在2019中国国际信息通信展览会上，工信部与中国电信、中国联通、中国移动、中国铁塔宣布5G商用正式启动。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前对应套餐价格为299元和369元，实则超预期。另外，5G对比当前4G套餐价格，最低套餐价格提升近30%，且三大运营商式推出5G特色服务，应用场景多元化为5G流量需求打开空间，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。重点推荐：中国联通。建议关注：中国移动（00941），中国电信（00728），中兴通讯（00763），星网锐捷，中际旭创，数据港等。

风险提示

5G发展进程不及预期。5G进程将影响设备商、光器件、天线射频厂商的订单受益情况，从而影响相关标的的业绩实现。同时作为网络基础设施建设，5G的落地进程也将对流量的增长产生一定影响，并在一定程度上影响IDC的建设和物联网的进程。

运营商资本开支存在不确定性。一方面运营商面临较大的业绩压力，一方面对5G建设需求加速、产业层面发展需要5G网络作为有力支撑。运营商的资本开支增减状况存在一定的不确定性。

5G用户渗透率不及预期。当前尚处于5G商用起步阶段,用户渗透率提升存在不确定性。

文章来源：

本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告【20191101】【华泰研究通信】动态点评 — 5G 商用启动，全新套餐资费解读。