平安金融壹账通再次下调IPO规模，估值缩水过半

内容来源：见闻财经

昨晚，美国证券交易委员会（SEC）官网披露了平安金融壹账通修改后的招股书，再次下调其募资金额。

招股书披露，金融壹账通计划以每股ADS 9-10美元的价格发行2600万股ADS，最高融资2.6亿元；此前12月2日，其每股ADS定价落在12-14美元/ADS区间内，拟发售3600万股ADS，融资总额最多不超过5.796亿美元。

根据招股书，每ADS相当于3股普通股，按照最新发行价计算，金融壹账通的目前估值约在33亿至37亿美元之间；而早在2018年1月，金融壹账通进行了A轮融资，获得来自软银、IDG Venture、日本SBI在内6.5亿美元投资，投后估值75亿美元。

缩水近一半的估值，不仅套牢了前期投资者，更反映出的是，国外资本市场对于公司未来发展的顾虑。

业内人士对见闻财经分析，“顾虑可能来自两方面：一是国内大的金融监管环境日渐趋严；二是金融壹账通能不能降低对平安集团的依赖。”

见闻财经在招股书中发现，对于未来风险，金融壹账通特别指出了近年《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（141号文）、《关于通过互联网加强资产管理业务创新和开展验收工作的通知》（第29号文）等政策，都影响了部分客户对金融壹账通的使用情况，对公司运营、财务造成了影响。

而在营收方面，金融壹账通2019年前三季度43.6%的营收来自平安，相较2018年上升了6.3个百分点，依赖度进一步加强。

营收增长 亏损扩大

公开资料显示，作为中国平安集团的联营公司，金融壹账通由平安一账通、前海征信以及银行一账通三大业务整合而来，成立于2015年12月，业务模式为面向金融机构输出商业科技云服务。

招股书显示，目前平台面向用户提供12类金融科技解决方案，包括互联网银行平台、智能保险销售管理、智能风控、车险运营与服务等，已支持中国金融机构为其最终客户提供1.8万亿元的交易服务。

在营收方面，金融壹账通2017年、2018年分别为5.8亿元、14.1亿元，同比增长143%；2019年前三季度为15.5亿元，同比去年同期的9亿元增长72.29%。

虽然依然保持着较高速增长，但今年以来，金融壹账通营收增速明显放缓。

在利润方面，金融壹账通仍处于大幅亏损状态。招股书显示，2017年、2018年以2019年前三季度，金融壹账通的净亏损分别为6.07亿元、11.9亿元、10.49亿元。截至9月30日，金融壹账通累计亏损33.84亿元。

招股书披露，企业仍处于发展初期，在开发解决方案并使之商业化的过程中会继续产生大量费用。

依赖母公司平安

“最重要的客户和供应商”、“为增长作出巨大贡献”，招股书里，金融壹账通这样评价平安集团。

招股书透露，2017年、2018年，以及2019年的前9个月，金融壹账通为平安集团提供获客、风险管理、运营等服务而获得收入分别为：2.36亿元、5.28亿元、6.77亿元，分别占同期收入的40.5%、37.3%和43.6%。

另外，金融壹账通许多客户见解和创新解决方案都是首先在平安集团生态系统中启动和测试；平安的优势在于银行、保险，母公司实验背书，自然帮助金融壹账通吸引了大批此类用户

截至今年9月30日，金融壹账通有超过3700个客户，其中包括618家银行和84家保险公司，涵盖中国所有主流银行，包括6家国有银行和12家股份制银行、99%的城商行和46%的保险公司。

显而易见，平安集团不仅在营收上直接“支持”着金融壹账通，并且也加大趋势，而在产品基因上，也深深影响着后者。

但依赖平安集团，显然无法撑起金融壹账通更大的估值。

招股书也提到，金融壹账通在过去有通过收购或通过从平安集团转介来获得一些客户，但未来可能无法采取同样的方式快速发展客户。

能否获得更多来自外部的收入，可能正是资本市场对于金融壹账通“冷淡”的缘由所在。

而一个比较尴尬的现象是，平安的友商们同样“要钱有钱、要人有人”，目前银行系金融科技子公司已超过10家，而且还不断有新玩家加入。

目前，在金融壹账通的客户中，存在较大比例的非付费用户：在2017年、2018年的2614位、3272位基本客户中，非付费客户分别为2599位、2692位，占比较大。