耶伦谈退休生活：和伯南克成“邻居”，积极捍卫美联储独立性

前美联储主席耶伦（Janet Yellen）退休已近两年，退休后的她也一刻不得闲，除了在布鲁金斯学会（Brookings Institute）继续从事财政和货币政策的研究，她也积极地发声捍卫央行独立性，同时向美联储的前同事提供自己的建议。

2020年1月13日，耶伦现身于香港举行的亚洲金融论坛（AFF），并对话金融学院高级顾问陈德霖。“一朝央行家，终身央行家，”耶伦提及。尽管在美联储任职时，耶伦对美国总统特朗普的问题向来三缄其口，但退休后，她更积极地发声捍卫央行独立性。早在2019年8月，她还和前几任美联储主席沃尔克、格林斯潘、伯南克在美国《华尔街日报》发表联合署名文章，呼吁保持美联储独立性，确保货币政策决策不受短期政治压力影响。

除了货币政策，耶伦目前对金融监管等问题颇感兴趣，她表示不希望看到另一轮危机发生，且美联储目前也并不希望实行负利率。

效力布鲁金斯学会

作为一个“终身央行家”，耶伦在退休后也致力于相关政策研究。2018年，她就加入华盛顿智库布鲁金斯学会，在布鲁金斯哈钦斯财政和货币政策中心担任高级研究员。她当时就称，期待继续研究经济问题，尤其是劳动力市场相关议题，她将继续为有关经济的公共政策贡献力量。

“我现在的‘邻居’（隔壁办公室）就是伯南克，而伯南克的旁边则是上一任美联储副主席科恩（Donald Cohn），同时学会还有很多其他前美联储成员，”耶伦在论坛期间提及。

美联储的政策决定由联邦公开市场委员会（FOMC，FederalOpen Market Committee）作出，而耶伦也笑称他们这些前员工为“前公开市场委员会”（Former Open Market Committee）。“在卸任美联储主席一段时间后，我可以更公开地讨论央行政策，我也会给前同事一些建议。”她称

此外，金融监管也是耶伦始终关注的话题，毕竟2008年的那场金融危机一度对美国经济和全球都造成了难以抹去的重创，因此耶伦也希望不再出现另一轮毁灭性的金融危机。

她还在任时，就与共和党人就去监管问题出现了巨大分歧，特朗普始终希望推动全面去监管。在2017年8月底的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上，耶伦发表演讲，并暗示“去监管”可能更应该谨慎为之。一方面，强化监管的确提升了美国金融系统的韧性，“研究显示，核心改革大幅提高了韧性，同时也没有过度限制贷款可获得性或影响经济增长”，另一方面，“采取任何行动必须要有扎实的研究数据支持，然而“有些改革推行时间不久，市场仍在持续适应调节，相关研究也仍然有限。”

继续捍卫央行独立性

早在特朗普竞选之时，美联储和耶伦就是其抨击的对象。尽管耶伦从未公开评论其未连任主席是否与特朗普有关，但其捍卫美联储独立性的决心也从未动摇，在退休后反而更多在公开场合表达其看法。

“之所以我们几位美联储前主席此前相关捍卫独立性的文章，就是因为我们很担心特朗普总统持续干预央行货币政策，他在过去一段时间不断炮轰鲍威尔主席的政策决定。特朗普说他不相信央行的独立性，他认为央行需要受到政治的影响，他也通过推特断批评墓前美联储的政策，这令我感到担忧。”耶伦此次表示。

2019年以来，特朗普因施压美联储调整货币政策未果，持续不断地“炮轰”该机构。同年6月底，特朗普直言“只要自己想，就能将鲍威尔解雇”。鉴于当时美联储尚未开启降息进程，特朗普始终称，如果鲍威尔没有加息，而是进行量化宽松，美国的GDP增长和股市都会超过当下的水平，他说，“美联储是美国经济的障碍，鲍威尔完全领会不到我的意思”。同月19日议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，法律明确规定他有4年任期，他将继续任职直到任期结束。特朗普则称鲍威尔“有权待满4年任期”的说法是错误的。面对特朗普三番两次的攻击，鲍威尔曾多次在公开场合表示，自己不会屈服于政治压力，要捍卫美联储的独立性。历史上，从没有一位美联储主席被总统免职。

四位前主席也在文章中明确表示，政治领导人在选举期间为了短期刺激经济、呼吁央行实施货币政策的例子比比皆是。但研究表明，从长远来看，基于当前政治（而非经济）需求的货币政策，会导致更糟糕的经济表现，包括更高的通胀和更慢的增长。文中也提及，包括正副主席等在内的美联储官员，只有在违法或存在类似不当行为的情况下才可被解职，与政治领导人存在政策分歧不能成为理由。

“国内外的历史一再表明，当央行不受短期政治压力的影响，只依赖可靠的经济原则和数据行事时，经济才是最强劲的，经济运行才是最好的。”耶伦此次称，保持美联储服务于国家最大利益，而非一小撮政客的利益，这一点至关重要。

美联储并不倾向于推行负利率

欧元区、日本实行负利率已经多年，还有众多不断面临“零利率下限”（Zero Lower Bound）困境的全球各央行也在担忧，当下一轮危机来临，究竟要如何抵御危机。耶伦表示，目前美联储并不倾向于实行负利率。

“尽管美联储讨论过这个问题，尤其是危机后，但目前对于实行负利率并无打算。”耶伦表示，“低利率和负利率也的确有害于储户和保险公司的收益，负利率对银行的利润也有负面影响，这是为何欧洲央行等进企业实行‘分级利率’来保护银行的利益。”

2019年9月，欧央行宣布“降息+重启QE+分级利率”三项决定。之所以实行分级利率制度，旨在缓解负利率下降息对银行业盈利的不利影响。对于银行持有的超额流动性——超出法定准备金要求的准备金量（因为QE创造了银行准备金，大量的银行准备金存放在欧央行的负债端），有一部分免于负利率（-0.5%）的惩罚，免除的部分享受0%的利率。

耶伦说，长期低利率尽管为就业等创造了有利环境，但的确容易滋生地产等金融资产泡沫，因为金融稳定风险也成了关注的重点。此前，美联储就已开始将金融稳定纳入研究范围。