年前最后一雷！10亿债券违约，巴菲特加持的“天神”也爆了

导读：近日，因2018年度巨亏71亿元而被封“亏损王”的天神娱乐（002354.SZ），凭借首次债券违约，再度成为众矢之的。

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

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10亿债券违约，评级三连降！

1月22日，大连天神娱乐股份有限公司（下称“天神娱乐”）发布公告称，中证鹏元将公司主体长期信用等级下调为C，评级展望调整为稳定，同时将“17天神01”的债项评级下调为C。

此次违约的“17天神01”发行于2017年1月19日，规模10亿元，期限为5年期，票面利率7.79%，附第3年末调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

小债了解到，上述债券是目前天神娱乐唯一存续的债券，本次也是该公司首次债券违约。自2018年10月起，中证鹏元已3次下调其债项评级。

中证鹏元表示，本次下调评级是由于天神娱乐未能如期偿付“17天神01”的9.22亿元（含利息）回售款和1124.4万元未回售部分利息。

值得注意的是，2019年12月23日、24日、25日，“17天神01”出现多笔低价成交，成交价格分别为58元、45元、33元。这意味着，债权人预计该债券的违约概率已上升至相当高的水平。

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偿债能力不容乐观

实际上，本次天神娱乐债券的违约并不令人意外。

早在2018年9月26日，公司就因资金状况紧张无法按期偿还两笔银行贷款，逾期金额共计1.35亿元。此前不久，“17天神01”在二级市场的交易价格也开始走低。

归根到底，是公司的资金链出现了问题。

具体来看，截至2019年三季末，公司总资产72.53亿元，总负债54.33亿元，资产负债率74.91%，其中有息债务达到14.52亿元。

然而，天神娱乐的货币资金却较2018年末大幅减少4.28亿元，目前仅有3.61亿元，资金流动性紧张。

与此同时，公司业绩也不容乐观。2019年三季度，天神娱乐营收为10.38亿元，同比下滑44.46%；净利润为-4.06亿元，同比下降261.61%。根据公司业绩预告，预计2019年净利润亏损在8.5亿元至10.5亿元之间。

那么，昔日A股市场的“明星”玩家天神娱乐，为何会落到如此地步呢？

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“亏损王”25亿商誉压顶

天神娱乐凭网络游戏起家，原名“天神互动”，由朱晔在2010年3月创立。2014年，天神互动借壳科冕木业登陆A股，次年更名为“天神娱乐”。旗下主要游戏产品包括：页游《傲剑》、《飞升》，手游《苍穹变》、《坦克风云》、《超级舰队》等。

公司前五大股东为朱晔、为新有限公司、石波涛、光线传媒、王玉辉，分别持股14.01%、7.2%、6.36%、3.64%和2.89%。

2015年6月，朱晔以234万美元（约1500万元人民币）的价格拍下了与巴菲特共进午餐的机会，成为第3位坐到巴菲特午餐桌上的中国人。

或许是这顿饭让朱晔吃出了“灵感”，在之后的几年里，他主导下的天神娱乐斥资百亿激进并购，商誉的“雪球”也越滚越大，为公司日后“爆雷”埋下伏笔。

2018年度，天神娱乐业绩亏损逾70亿元，商誉减值金额高达40.6亿元，亏损情况震惊资本市场。截至2019年三季度末，公司商誉为25.28亿元，占其净资产比例为54%。

在商誉的“达摩克利斯之剑”高悬之际，天神娱乐还陷入债务违约，持股5%以上的股东部分股权遭司法冻结，被证监会立案调查、高管离职等危机当中。

公开信息显示，目前公司与债务相关的诉讼10余起，涉及金额近30亿元，公司资金账户被查封，主要子公司股权被多轮冻结，部分债权人已经开始通过司法程序申请执行处置。

如今，天神娱乐10亿元债券违约、25亿商誉压顶、诉讼缠身，如果2019年度依旧亏损，它还将面临退市的风险。你认为天神娱乐未来能否迎来转机？欢迎在下方留言评论。