股价一个月翻倍、总市值逼近丰田：特斯拉还能疯狂多久？

彭苏平

多空力量交织，共同推升了这轮股价上涨。

特斯拉近期在资本市场上的表现令人瞠目。

截至美东时间2月4日收盘，特斯拉股价再涨13.73%，报887.06美元。这已经是其连续6个交易日高速增长，总体涨幅接近60%。

而在此之前，特斯拉也仅仅是因为股价连续上涨而出现了小幅回调。实际上，在过去一个月内，特斯拉股价就持续上升，与去年年底每股418美元的收盘价相比，当前特斯拉股价已经超过887美元，也就是说，一个月实现了翻倍。

股价飞升的同时，特斯拉市值也水涨船高。在当前股价水平下，特斯拉市值突破1500亿美元，总体规模已经与美国三大传统汽车制造商通用、福特、菲亚特·克莱斯勒的市值总和相当，甚至，已经接近市值最高的丰田。

1月下旬，21世纪经济报道记者统计全球汽车制造集团市值排名时，特斯拉已经凭借千亿美元以上的市值超过德国大众位列第二，仅次于丰田。彼时，丰田市值约为2335亿美元、特斯拉市值约为1027亿美元，业内人士多认为，短期内特斯拉市值不太可能超越丰田。

然而随着近期特斯拉股价的持续上扬，其与丰田的差距也在逐渐缩小。当前，丰田总市值约为2297亿美元，而特斯拉则约为1598亿美元，二者差距缩小至700亿美元。值得一提的是，在过去6个交易日内，特斯拉市值就上涨了约600亿美元。

看多情绪爆发

市场上看多情绪的集中释放在很大程度上推动了特斯拉股价的持续上涨，当地时间1月29日特斯拉发布超预期的四季度及全年财报后，看多者们更是找到了坚定持有的强有力支点。

其中的典型代表是亿万富翁投资者Ron Baron，他在2月4日曾再次发言力挺特斯拉，预言其十年后的年收入有潜力能达到1万亿美元。而根据最新发布的财报，2019年特斯拉收入为246亿美元。

Ron Baron是特斯拉的大股东之一，资料显示其名下机构Baron Capital持有163万股特斯拉的股票，且多以每股219美元的低价“低价”购入。可想而知，特斯拉2019年下半年以来的持续上涨会让他非常兴奋。

实际上，市场已经到处弥漫着对特斯拉看好的情绪，有些股价预测甚至高到令人咋舌。以“疯狂看多”特斯拉闻名的金融科技企业Ark Investment Management为例，其对特斯拉未来五年的股价预估又调升到了6000美元，这意味着特斯拉届时股价将超过万亿美元。

Ark创立于2014年，资金管理规模为50亿美元，是特斯拉最大的多头之一，早在2019年5月，Ark就曾表示特斯拉股价将达到4000美元，当时特斯拉的实际股价才有200美元，但公司股价下半年的持续上涨让Ark的判断显得不那么牵强了。

多头看好特斯拉，主要在于他们已经不再将特斯拉视为传统的汽车制造公司，而是比肩苹果的高科技公司了。Ark在其最新市值报告中表示，7000美元的每股价格预估来自于电动汽车成本下降及需求增加的最新预期，同时还有对Robotaxi（无人驾驶出租车）潜在盈利能力的估计。

电动化、自动化是公认的汽车产业发展趋势，而特斯拉已经在该领域耕耘了二十年，无论是技术储备还是市场开拓都已经走在了所有传统车企的前面，这是特斯拉备受吹捧的核心逻辑。

风投机构Loup Ventures的执行合伙人Gene Munster指出，特斯拉商业奇迹的论点植根于该公司在实际上没有竞争的情况下运作了好几年。“由于其他汽车制造商对电动车领域的投资不足，特斯拉得以在该领域拥有近十年的领先优势。”

目前，特斯拉已经发布了Model S、Model X、Model 3等三款车型，其中前两款主攻高端市场，Model 3和即将上市的Model Y主攻群体更庞大的普通消费市场。Model 3上市后，特斯拉已经进入了规模扩张的关键阶段，数据显示，特斯拉已经成为全球电动车销量最高的车企。

看多情绪爆发的背景下，特斯拉吸引了更多投资者入场，并进一步推升了股价。

在刚刚过去的周一、周二两个交易日，特斯拉股票成交量分别4700万股、6094万股，先后创下最活跃的交易记录。机构Roth Capital的资深研究分析师Craig Irwin指出，大型金融机构和对冲基金也在趁机入场，“因为怕自己赶不上车，错过这场比赛。”

看空者推高股价

另一方面，特斯拉空头也在这波上涨中贡献了一部分力量。

有分析称，特斯拉可能出现了轧空现象，即股价上涨迫使空头买回股票补仓来止损。一家跟踪做空行为的数据公司S3 Partners的数据显示，在过去30天里，特斯拉被做空的股票数量下降了5%。

尽管少了很多，但特斯拉股票仍然是股票市场上被卖空最多的股票之一。此前21世纪经济报道记者曾关注到，近半年来特斯拉股价的上涨已经令很多做空特斯拉的对冲基金苦不堪言。S3 Partners数据显示，2020年至今，特斯拉空头的亏损已经达到120亿美元。

对于空头而言，特斯拉只是一家汽车制造商，而不是所谓的科技公司，在财务表现上也挑战重重，例如交付数量不一定能再次达到预期，并且随着新工厂的开工及交付，特斯拉的利润率会进一步下滑等等。

知名做空机构香椽（Citron Research）在周二表示：“我们喜爱特斯拉，曾经承诺永远不会再做空。但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便马斯克是基金经理，也会做空这只股票。这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。”

空头不会轻易放弃，当下押注特斯拉股价已经演变成为华尔街对冲基金大佬们的声誉之战，马斯克在个人社交平台上的叫板更是将这种“对决”放大给更多的“观众”。但随着特斯拉股价持续飙涨，空头也显得“力不从心”了。

不过“赌场论”也在一定程度上提示了特斯拉这支股票当前的风险。目前，特斯拉股价已经连续上涨多日，但从基本面上看并无多大变化，有投资者担忧特斯拉会成为一个投机“泡沫”。

事实上，随着股价一路上扬，近期也一直有特斯拉的长期看多者改变了对特斯拉的评级。例如，新街公司（New Street）的费拉居便表示：“未来12个月该股股价进一步升值的来源有限……我们认为，2020年的情况会很好，但这在很大程度上是意料之中的。我们还看到了该股的一些风险：空头挤压的结束、2020年第一季度毛利率的下降等。”

纽约投资公司Miller Tabak首席市场策略师马特-马利（Matt Maley）表示：“特斯拉已经在抛物线上。这将使特斯拉远高于其当前基本面所支持的水平……这只股票在不久之后的某个时候将会彻底崩溃。”

国内有投资者也认为，特斯拉这轮上涨极为迅速，但其一旦下跌也将是同样迅速的。

电气化资深工程师朱玉龙在点评特斯拉此轮股价上涨时指出，得到投资者认可的背面是特斯拉的一些价值点得到了共识，但也存在钟摆效应，根据目前的信息看，今年第一季度数据出来后，特斯拉股价会有一定的回调，而且在第二季度Model Y上市时也会存在一定拉锯。