康思源：大浪淘沙系列——跟进丘钛科技将率先受惠手机需求复苏

文/凤凰网港股特约香港财经大V 康思源

丘钛科技主要生产摄像镜头模块及指纹识别模块。2019年收入为131.7亿元(人民币․下同)，按年升61.9%。毛利11.8亿元，按年升234%。毛利率9%，较2018年4.3%，明显提升。

在2019年，丘钛科技明显已从2018年回复过来。不过，由于2018年竞争大，而且丘钛未能成功转型至较高质素产品，所以业绩完全令人失望唾弃。去年能扭转劣势主要靠三个方面：

1. 扩产令产能提升；

2. 优化结构，主力销售1000万象素及以上的摄像模块。在指纹识别模块产品也一样，2019年的销售数量按年减5.2%，但平均单价升58.2%，收入同比增50.6%；

3. 成本下降。一是因为产能规模提升，加上利用率保持高水平，令边际成本降低。生产自动化升级，员工成本下降。

从出货量监察复元步伐

到2020年首季，丘钛科技跟随大市从14元高位跌至现在约9元水平。未来走向主要看需求回复及复工走势，这可从出货量观察就能得知。公司一般在每月第二个星期公布上周的出货量。今年2月出货量较1月可以说是急转直下，但明显见到高阶产品仍有需求。只要见到按月的环比增长数据由跌转升，相信业务可逐步复苏。

事实上，目前仍可保持生产，而且逐步回到正常生产的国家应只有中国，这更可证明制造业有无可取代地位，况且要迁厂的已搬，未来留下的产业链变化未必很大。在全球疫情缓和后，手机需求回暖，能率先供应零部件的应只有中国，所以产品的销量及价格在今年后期有可能拉升，全年拉上补下，未必一定佷差。

再者，疫情影响属全球性，已转型至高阶产品的丘钛较有利，因为需求回来，首波应是高阶机及低阶机较强，中阶需求应较弱。这是由于有钱的仍有钱，无钱的要换机会转向低阶机。

此外，大家还可关注同程艺龙(00780)。从内地景点再度火爆可见，其实旅游需求是极强的，而且同程艺龙表示疫情下仍可盈利，可见公司有很强的抗逆能力。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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