沪指编制方法怎么改？上交所：尽量保证与现有指数无缝衔接

针对近期市场颇为关切的上证综指编制方法变动这一话题，上海证券交易所在5月29日晚间发布的文章中作出了回应。

上交所表示，上交所始终关注市场关切。一直以来，上交所协同中证指数有限公司本着科学、客观、开放的态度，持续跟踪国际指数编制方法的发展趋势，在不断征询市场意见建议的同时，对指数功能的完善进行了深入研究。基于我国投资者结构和上证综指独特的标志性地位，指数的调整优化需要审慎评估、综合考量。

下一步，上交所在研究上证综指编制方法的完善方案时，将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验，在修订指数表征功能的同时，应尽量保证与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性，维护正常的交易秩序。

诞生于1991年7月，见证股市近30年风雨

上证综指是A股市场历史最为悠久的指数，在发布之初，该指数以1990年12月19日为基日，以100点为基点。自1991年7月15日正式推出至今，上证综指见证了中国股市近30年的风风雨雨。

时至今日，上证综指依然是中国资本市场最为重要的指数之一。谈起“大盘3000点”，投资者们都会心照不宣地默认讲的是上证综指，可见这一指数的标杆意义。

上交所也表示，股票指数是对股票市场整体价格水平的反映，对反映沪市上市公司整体发展情况具有重要表征意义，对市场参与人做出投资决策、进行财富管理具有重要现实作用。

上证综指作为A股市场第1个指数，推出以来其整体走势与宏观经济总量变化趋势一致，基本反映了国民经济发展情况。近年来，随着宏观经济结构转型升级的步伐加快，A股市场规模在快速发展壮大的同时，股市内在结构发生了深刻变化，从而出现了指数短期走势与经济运行状况存在阶段性背离的情况。因上证综指已成为A股最具代表性的指数，越来越多的市场参与人认为有必要对现行指数编制方式进行调整，以更为准确地表征沪市表现继而稳定投资者预期。

前十大权重股中，6只个股属于金融地产

据中证指数公司官网显示，上证综合指数由上海证券交易所上市的全部股票组成样本股，包括A股和B股，指数以总股本加权计算，反映上海证券交易所上市股票价格的整体表现。

具体计算方式，是报告期样本股的总市值除以除数乘以100，得到报告期指数。

2007年1月6日起，新股于上市第十一个交易日开始计入指数。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、 分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

截至5月28日，上证综指的十大权重股分别是贵州茅台（600519）、工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国平安（601318）、中国银行（601988）、招商银行（600036）、中国石油（601857）、中国人寿（601628）、恒瑞医药（600276）、中国石化（600028）。

其中，工商银行等6只个股属于金融地产行业，中国石油和中国石化属于能源行业。前十大权重股中，只有贵州茅台一只个股来自消费行业，恒瑞医药一只个股来自医药卫生行业。

近期多位专家建议修改沪指编制方法

在刚刚结束的全国“两会”期间，就有委员、代表针对上证综指的编制提出了修改建议。

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟建议，调整上证综指编制方法，提升指数表征作用。

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长也表示，指数优化是基础性制度建设重要组成部分，以更好地表征市场变化和服务投资者。

中泰证券首席经济学家李迅雷也在近日通过其个人微信公众号发布了相关文章，认为上证综指的表征性有提高空间，需要进行优化。

李迅雷认为，上证综指近年来与名义GDP规模的联动性不够理想，主要有四大原因影响。一是我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步。

二是随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多。

三是新股计入指数的时间存在不合理之处。

四是加权方式的问题。

“目前，上证指数在编制方面，市场质疑声音比较大的地方主要有三处。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对澎湃新闻记者指出，一是结构方面，由于指数中大盘股占比过高，导致上证指数更像传统产业指数，更多体现了传统经济，特别是金融、建筑、钢铁、房地产等，近年来蓬勃发展的新经济色彩不甚鲜明，在中国经济转向以服务业为主的格局中，上证指数对现代中国经济的刻画存在偏差。二是编制细节方面，上证指数并没有随市场交易制度的不断变化，及时同步调整，如在新股纳入指数时间等方面，仍需完善。三是需要更为充分地考量加权因素，由于当下很多上市公司的自由流通股数量与其总股本间差异很大，上证指数在当前编制方法下对个股价值的刻画、市场涨跌的描绘、投资者在涨跌过程中收益的体现，仍有差异。

桂浩明说，上证指数从1991正式运行到现在，已近30年。由于是全样本指数，同时采取的编制规则较为传统，因此运行期间涨幅非常有限，特别是近十几年来，上证指数长期在3000点附近徘徊，虽有盘中冲高，但多数时间仍处于低位。因此，上证指数的失真问题引发了市场各界议论，希望能够重新调整编制方法，以更好地反映中国经济和资本市场的发展。

“今年两会期间，上证指数的编制问题被很多代表提及，但值得关注的是，相关问题由来已久，并非新近才出现。”桂浩明进一步指出。

桂浩明建议，首先可以考虑让上证指数更为完整地反应上交所挂牌上市公司的格局，如将科创版纳入上证指数统计范围。科创版已经推出近一年时间，且板块挂牌公司均在上交所上市，加之科创版目前也没有推出指数，因此这些问题可以集合起来认真加以解决。“其次，则是可以考虑设计推出一个全新的‘上证指数’，然后通过模拟的方法，将此前的市场场景描绘出来。”

上交所：指数调整优化需要审慎评估、综合考量

实际上，指数编制方法的完善在国际市场上并不是什么新鲜事。

据上交所介绍，在全球科技创新力变革的历史进程中，近10年来，国际代表性指数编制方法也在不断地进行完善。标普、恒生均对其标杆指数的编制方法进行了优化；今年以来，日本交易所集团也拟对TOPIX指数的编制方法进行持续修改。

在回应这一市场热切关注话题时，上交所表示，一直以来都在协同中证指数有限公司本着科学、客观、开放的态度，持续跟踪国际指数编制方法的发展趋势，在不断征询市场意见建议的同时，对指数功能的完善进行了深入研究。

不过，上交所也强调，基于我国投资者结构和上证综指独特的标志性地位，指数的调整优化需要审慎评估、综合考量。

下一步，上交所在研究上证综指编制方法的完善方案时，将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验，在修订指数表征功能的同时，应尽量保证与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性，维护正常的交易秩序。