68天火速通关科创板，寒武纪的高光与阴影时刻

寒武纪如何支撑千亿市值，是否只是一场虚假的繁荣？

©作者：晓宇

编辑：西贝

7 月 20 日，国内AI芯片第一股寒武纪在科创板正式挂牌上市。发行价为 64.39 元，开盘最高涨到 295 元。当天收盘时，寒武纪市值已突破 1000 亿元。

五个交易日过去，寒武纪股价大起大落地波动，但整体坚挺，市值保持在千亿元之上。难道国产AI芯片的春天要来了吗？

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寒武纪“火速过会”

在7月20日开盘第一天，寒武纪即以64.39元/股的发行价带来了288％的涨幅。这一令人惊艳的成绩得到了众多投资者的青睐，但同时也有许多人对其持怀疑态度， “市值破千亿”是否只是一场虚假的繁荣？

（图源东方财富网 截止时间2020.07.21）

6月2日，上交所的审议结果显示同意寒武纪在科创板上市。这是自寒武纪科创板申请68天后的“火速过会”。7月6日，寒武纪首次公开发行股票科创板创业公告书正式发布。招股说明书中表明，此次募集资金投资项目主要运用于公司的主营业务，“着眼于提升公司产品生产和技术研发实力，弥补市场上边缘加速方案的空白。”该项目主要着眼于对公司未来新产品、新技术的研发，以及为拓展业务领域而提供必要的技术和研发资源支撑。

据其招股说明书的风险因素显示，寒武纪近三年以来的规模扩大了3倍，但仍旧处于负盈利状态。据公司的招股书透露，2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司净利润分别为-38,070.04 万元、-4,104.65 万元和-117,898.56 万元。即使连年亏损，寒武纪并未动摇，而是仍旧不停地大踏步向前。从2017到2019年，寒武纪的研发费用分别为0.29亿、2.4亿和5.4亿。

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失去大客户华为

公开资料显示，寒武纪在2016年3月正式成立。作为全球首个能深度学习的处理器芯片，寒武纪一直面向人工智能芯片的开发业务，其业务规模获得了较快增长。

2017年，华为曾是寒武纪最重要的客户之一，以手机芯片智能处理器IP作为主要合作项目，上市仅一年的寒武纪与华为的合作为其带来良好的影响。一年后，华为与寒武纪，与华为海思合作的终止使得公司IP授权业务收入出现了大幅度的下滑。此时，公司业务结构开始出现变化。2019年，公司的主营业务收入变为云端AI加速卡、终端智能处理器IP以及边缘计算设备。第二十一届高交会上，寒武纪凭借思元220一度获得成为关注。12月，寒武纪推出BANG语言，通过高效的编程模式，以十分之一的开发时间充分释放了智能芯片85％的强劲性能。

（图源东方财富网）

据招股书显示，此次发行有战略合作关系或长期合作愿景的企业有联想（北京）有限公司、美的控股有限公司和 OPPO 广东移动通信有限公司，保荐机构及跟投机构为中信证券投资有限公司，配股数分别为1,242,428股，3,106,072股，1,553,036股及1,203,000股。与此同时，作为“AI芯片第一股”，寒武纪同样具有众多的“明星股东”。从中科院大股东陈天石，到阿里创投，再到科大讯飞……众多合作伙伴的青睐也为后续的深度合作奠定了坚实基础。

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寒武纪不确定的未来

尽管股价向好，然而其终端市场受阻的困境仍然是个大问题。放眼全球，英伟达、华为海思等芯片巨头正在领跑。与强大的品牌几乎完全重合的产业线亦是其发展道路上需要渡过的难关。与华为海思的合作结束之后，更多品牌选择通过自研来满足对AI芯片的需求。同时，在面对众多合作方时产生的战略规划上的不同也需要进行长期磨合。在新兴技术更迭兴起的浪潮中，寒武纪究竟能否成功转型，创造出独当一面的新产品，另辟与众不同的新道路呢？

行业智能化转型的时期正在到来，智能处理器亦是大势所趋。在人工智能领域较权威的Nvidia（英伟达）公司曾预测：到2023年，人工智能芯片的市场需求将达500亿美元。《中国制造2025》中则明确指出，直至2025年，中国芯片自给率要达到50％。国内的AI芯片企业做大、做强。市场对芯片的巨大需求随着股价一同水涨船高，在市场具有巨大缺口之时，应主动填补空缺，成为行业的“风向标”。

随着5G商用、人工智能、物联网区块链等一系列新兴技术与医疗、安防、机械等领域的快速融合，人类对于智能芯片的算力产生了更加高质量，多样化的需求。创新+、未来+成为不绝于耳的话题，给人工智能产业带来了全新的增长空间。作为人工智能芯片领域的先行者，寒武纪等人工智能芯片的竞争者具有运营时间短，业务结构尚不稳定等共同点。也就是说，寒武纪的未来，仍有很大不确定性，上市或许仅仅是个开始。