市值一夜蒸发50多亿！奢侈品巨头悔婚，蒂芙尼缘何“豪门梦碎”

从一桩市场瞩目的联姻到不欢而散，LVMH集团和蒂芙尼（Tiffany）的惺惺相惜只维持了约一年时间。

2019年11月，全球最大的奢侈品集团LVMH集团官方宣布，已经与蒂芙尼达成最终协议，预期于2020年中完成。若交易成功，这将成为LVMH集团迄今为止规模最大的一笔收购交易，也是全球奢侈品行业有史以来最大的一笔收购案。

彼时，LVMH集团官网打出“我们万分欣喜迎接蒂芙尼加入大家庭”，这也被网友调侃“LVMH集团太过激动”。

不过，随着收购交易一拖再拖，当初的两情相悦却走向“反目”。9月9日，蒂芙尼宣布将起诉LVMH集团未能在约定时间内完成收购案，控告对方故意拖延反垄断审批进程，并企图通过其他延缓措施迫使蒂芙尼重启收购谈判，蒂芙尼要求LVMH集团遵守合同义务完成收购交易。

9月10日，LVMH集团回复，认为此举完全没有根据：“显然，蒂芙尼很早以前就已经准备好了，并以一种误导性的方式告知了股东，这是诽谤性的。蒂芙尼今年上半年的业绩及其对2020年的展望非常令人失望，并且在此期间明显逊于LVMH集团的其他可比品牌。LVMH因此确认，完成收购蒂芙尼的必要条件未得到满足。”

一场皆大欢喜的联姻为何走到了今天这一步？

蒂芙尼“卖身不成”怒了：起诉

在9月9日的一封公告中，LVMH集团表示， “一系列破坏收购蒂芙尼的事件”促使董事会对该情况进行了审议。

“LVMH集团已经收到了来自法国外交部的信函。为应对美国政府对法国商品征税的威胁，法国外交部指示将收购蒂芙尼的时间推迟至2021年1月6日。同时，LVMH集团也收到了蒂芙尼方面的要求，希望将收购的截止日期从原来的11月24日延长至12月31日。”

鉴于上述原因，LVMH在公告中表示，按照2019年双方签署的协议，需不迟于2020年11月24日之前完成交易，因此LVMH将无法完成对蒂芙尼公司的收购。

也就是在这一天，蒂芙尼宣布，将起诉LVMH集团未能在约定时间内完成收购案，控告对方故意拖延反垄断审批进程，并企图通过其他延缓措施迫使蒂芙尼重启收购谈判，蒂芙尼要求其遵守合同义务完成收购交易。

在蒂芙尼发布的公告中，该公司董事会主席Roger N.Farah说：“我们很遗憾必须采取此行动，但LVMH集团让我们别无选择，只能诉诸诉讼来保护公司和股东的利益。”

蒂芙尼指责LVMH集团称，根据双方签署的并购协议，在原定的交易完成时间之外，若这笔交易需要更多时间来获得所有监管许可，交易可延期至8月24日完成。在此基础之上，若截至8月24日，仅剩反垄断监管许可未获通过，LVMH和蒂芙尼任意一方可将交易完成之日延迟到11月24日。

但直到8月24日，LVMH还没有在三个规定的司法管辖区递交反垄断审查通过申请。蒂芙尼同意将交易完成日延迟至11月24日后，LVMH直到现在还未向欧盟和中国台湾申请反垄断审查审批，而日本和墨西哥的审查仍在进行。

实际上，今年8月，由于双方尚未完成所有交易先决条件的满足，蒂芙尼按照交易合约给予的权利，向LVMH发出通知，要求交易延长三个月交割，延期到2020年11月24日。

“新冠肺炎疫情的暴发并未阻止反垄断审批步伐。在2019年第四季度以来达成的规模最大的十起并购案中，仅有LVMH收购蒂芙尼案还未向欧盟递交正式的反垄断审批通过申请。其余所有九项交易都已经在今年3月至7月之间递交了申请。”蒂芙尼称。

据路透社援引知情人士消息称，法国政府的通知函并没有强制约束力。而LVMH集团此前将该通知函描述为“命令”，二者是完全不同的性质。蒂芙尼董事长Roger Farah在声明中表示：“我们认为，LVMH将寻求使用任何可能的手段，以避免按照协议条款完成交易。”

9月10号，LVMH集团回复蒂芙尼称：“LVMH集团对蒂芙尼此举表示很惊讶，并认为毫无根据。显然，蒂芙尼很早以前就已经准备好了，并以一种误导性的方式告知了股东，这是诽谤性的。该指控没有实质内容，集团将向法院证明这一点。”

LVMH集团表示，蒂芙尼并未遵循正常的业务流程，特别是当公司亏损时分配大量股息，并且该公司的运营和组织基本不完整：“蒂芙尼今年上半年的业绩及其对2020年的展望非常令人失望，并且在此期间明显逊于LVMH集团的其他可比品牌。LVMH因此确认，完成收购蒂芙尼的必要条件未得到满足。”

9月9日，蒂芙尼股价大跌7.85%至113.96美元，市值一夜间蒸发7.84亿美元（约合54亿元人民币）；9月10日，蒂芙尼股价有所回升，截至收盘，报114.36美元，微涨0.35%。

竞争筹码败给了收购价？

2019年11月，全球最大的奢侈品集团LVMH集团官网宣布，已经与蒂芙尼达成最终协议，前者以每股135美元的现金收购蒂芙尼，股权价值约为162亿美元。该收购已经达成最终协议，LVMH集团预期于2020年中完成。若交易成功，这将是LVMH最大的一笔交易，超过2017年LVMH以70亿美元获得Christian Dior控制权的交易规模。

公开资料显示，LVMH集团于1987年由路易威登与酩悦·轩尼诗公司合并而成，主要业务包括葡萄酒及烈酒、时装及皮革制品、香水及化妆品、钟表和珠宝以及精品零售等五个领域，旗下包含路易威登、迪奥、纪梵希、Celine等多个品牌。

据德勤发布的2018年全球奢侈品力量排行榜，LVMH集团名列全球奢侈品公司百强榜单之首。

奢侈品专家、要客研究所所长周婷曾对新京报贝壳财经记者表示，此项交易有助于LVMH增强珠宝领域竞争力，特别是和历峰集团的相对竞争力，此外，LVMH集团将获得一批新客户和新渠道，与其他品牌发挥更大协同效应。

在和历峰集团较量的路上，LVMH集团的神经一直紧绷，急于补充短板。

公开资料显示，蒂芙尼1837年诞生于美国纽约，以钻石和银制品著称。2015年，由于品牌老化，蒂芙尼业绩遭遇滑铁卢，一度陷入连续12个季度同店销售无增长的局面；不过，2017年，蒂芙尼内部进行了大洗牌，创意总监、首席执行官和董事长等全部换人，品牌面貌焕然一新。

2018财年，蒂芙尼品牌销售额录得7%的增长，达到历史最高44亿美元，可比销售额增长4%，净利润大涨58%至5.86亿美元，毛利率从上一年的62.6%上升到63.3%。

对于LVMH集团选择并购这一品牌，周婷对记者表示，蒂芙尼销量大而且品牌知名度高，仅次于卡地亚，是该品牌吸引LVMH集团的一个重要原因。对蒂芙尼来说，被LVMH收购后，品牌竞争力会加强，蒂芙尼可以共享LVMH的销售渠道资源、品牌推广资源、媒体资源等，此笔收购会优势互补。

值得注意的是，蒂芙尼在中国大陆市场取得了突出表现。未来，蒂芙尼将大力开发中国市场，并强化线上销售渠道。

包括中国在内的亚洲地区也是LVMH集团的重要布局。2018年财报显示，LVMH集团在亚洲地区的销售额占比达全年营收的36%，除日本外的销售额占比达全年29%；美国市场销售额占全年营收24%。

如今交易告吹，蒂芙尼在公告中提到，LVMH集团是在故意拖延交易时间，以强迫蒂芙尼与其重新协商一个收购价：“LVMH集团试图利用新冠病毒疫情的暴发等事件，强迫蒂芙尼接受一个更低的交易价格。在LVMH集团提出报价之前，蒂芙尼并没有想过要进行出售。如果收购失败，可能会对蒂芙尼的股价造成冲击，严重影响蒂芙尼的品牌价值，以及未来和其他品牌的潜在交易。”

7月27日，LV品牌母公司LVMH集团公布了2020财年上半年业绩报告，疫情对公司业绩造成重创。

数据显示，报告期内，LVMH集团销售收入同比下滑27%至184亿欧元，净利润同比下滑84%至5.2亿欧元。

第二季度，集团销售收入按不变汇率计相比去年同期下滑38%。LVMH集团在财报中表示，美国和欧洲市场仍然下滑明显，不过中国市场实现了强劲反弹。

从业务板块来看，今年上半年，LVMH的核心品牌LV和Dior所在的时尚皮具部门营收下跌24%至79.89亿欧元，营业利润减少46%至17.69亿欧元。

相比之下，8月27日，蒂芙尼发布第二季度财报显示，在公司7月31日的前三个月中，集团营业收入同比下降29%至7.471亿美元，净收益下降77%至3190万美元。

其中，美洲地区营业收入下降46%至2.47亿美元。亚太地区收入与第一季度持平，达到2.99亿美元，中国大陆地区增长率为80%。