涅槃重生!十二个连续阴跌后,银行股终于崛起!北向资金重筹押注

涅槃重生!十二个连续阴跌后,银行股终于崛起!北向资金重筹押注

2020年10月16日 15:27:00
来源:雪球

原标题:涅槃重生!十二个连续阴跌后,这一板块终于崛起!北向资金重筹押注!市场投资风格转换了吗?

守得云开见月明,银粉们终于见到了希望的曙光!

这两天,银行股涨嗨了!平安银行、兴业银行大涨3%、招商银行大涨2.59%,市值再次突破万亿。

在大盘维持震荡,不少板块一路走低的行情下,唯有银行板块一片喜气洋洋,还有不少银行大V久违得在雪球App里发红包庆祝。

目前来看,银行股大涨主要归功于不断向好的宏观数据和未来的加息预期 , 银行业作为百业之母和顺周期王者 , 一旦经济回暖 , 便会进入息差上升 、 不良下降 、 利润增长的良性循环。

但是能持续多久呢?本轮上涨是估值的修复,还是基本面正式反转?

01

银行股最近两个月有多惨?

进入8月份后 , 短短两个月 , 银行股从7月初的 “ 昙花一现 ” , 到9月底 , 银行基本上就进入乐连续下跌的节奏 。 特别是H股的银行,雪球用户@马克陈曾总结如下:

惨烈情况一 股息率高达10%

本来以为8%的的股息率很高了 , 没想到已经10.5%了 。 记得8月份还有球友问港股银行会不会达到10%的股息率 , 当时认为可能性很小 , 没有想到这么快就实现了 。

10% , 这样的股息率已经无敌了吧 ! 说明银行股的股价足够惨烈了吧 。

惨烈情况二 连续下跌天数

看下面两张图片 , 看看民生银行和工商银行7-9月份的K线吧 , 看看有多少个阴线 , 多少个连续的阴线 。 估计连续10几个阴线应该有了吧 , 这样的K线 , 说明股价完全是自由下跌 , 没有任何支撑 。 下跌了30% 。

够惨烈吗 ? 太惨烈了 !

不单民生银行 , 宇宙第一银行工商银行也是一样 。 下跌幅度稍微小一点 , 但是趋势和斜率是一样的 。

惨烈情况三 市盈率跌破3倍

再看看估值吧 , 市盈率已经跌破3了 , 市净率也到了0.3附近 。

这样的估值 , 只要公司不破产 , 有什么风险 。 即便破产清算 , 3毛钱买的还能分1块钱 。 H股真的太惨太惨了 。 A股就好了吗 ? 好一点 , 但也好不到哪里去 。 PE和PB也都在历史最低点附近 。

正如上面分析可见,10月初的银行股AH股处在历史最惨烈最惨烈的阶段,现实情况是 , 银行股已经处在了万丈深渊 , 跌无可跌 , 必然会迎来涅槃重生。

02

银行大V的9月喊话:第四季坐等绝对收益

说起雪球银行大V,@ice_招行谷子地是一个典型的代表人物,他在9月份参与雪球征文“2020年秋季策略会”时就观点鲜明的写下:基本面正式反转,第四季度坐等绝对收益。

他提到:上半年银行走势不佳主要是受疫情爆发影响 , 暂时破坏了银行业复苏的趋势 。 在基本面上银行的净息差受到政府要求让利的影响 , 资产质量受到1季度疫情严控的影响 。

但是 , 基本面并不是决定银行业走势的主要因素 , 其实和大多数行业比起来 , 银行业的基本面还算是较好的 。 实际上 , 更大的影响是在资金面上 , 多数机构都认为疫情对经济的影响是长期的 , 所以它们选择了抱团弱周期 , 抛弃顺周期高杠杆的行业 。 根据公募基金披露的银行仓位 , 在2020年2季度银行业的配置仓位到了历史第二低 ( 历史最低是2014年3季度 )。

银行的基本面在下半年继续向好的概率很大 。 首先是净息差 , 上半年净息差的环比变化并没有想象中的显著下行 。 进入3季度后 , 中国经济复苏超预期 , 央行已经开始逐步回收流动性 , LPR利率已经连续5个月持平 。 央行官员最新的表态看 , 明年初央行货币政策会回归常态 。 这就意味着在疫情期间下调的30个基点LPR利率有望加回去 。 这一点我在 《 论中国经济V型反转的可能性 —— 兼论加息的必然性 》 里面已经有所预判 。 目前 , 加息的预期正在机构间形成共识 。 下半年银行净息差下行的压力将明显减弱 。

其次是资产质量 , 银行的资产质量和经济景气程度和失业率等指标紧密相关 。 进入下半年我国经济受到投资和出口的强劲拉动 。 其中 , 出口表现更是惊艳 , 7-8月单月同比增速已经达到2位数 , 而且根据全球疫情的发展情况 , 很多国家的中低端生活必需品的供应链受到沉重打击 , 作为全球疫情中的一片净土 , 中国稳定的供应链会继续成为零售商的首选供货商 。 二季度 , 随着疫情影响减弱 , 就业形势逐步改善 , 各月城镇调查失业率分别为6.0% 、 5.9% 、 5.7% , 呈逐步回落 , 其中6月份失业率较2月的顶峰下降0.5个百分点 。 与此相对应 , 社会消费品零售总额也在8月份首次转正 。 这些数据都有利于银行的贷款资产质量恢复正常 。

从银行的中报看 , 确实有一些银行的资产质量在恶化 。 但是也有很多银行是由于严格了不良认定标准将更多的关注贷款主动下迁到不良分类 , 所以造成不良率和不良余额的增长 。 后期 , 随着经济复苏超预期 , 银行的资产质量可能也出现更加积极的变化 。

大金融特别是银行业很可能在第四季度发动一波行情目标是将银行股的PB估值修复到0.9-1PB 。 作为银行股的投资者 , 我们已经完成了春季的播种 ( 疫情爆发期间是今年银行股做好的买点 ) , 剩下就是等待秋冬的丰收了 。 春种一粒粟 , 秋收万颗子 , 丰收就在眼前 , 千万别错过 。

03

是估值的修复,还是基本面反转?

据陆股通数据显示 , 10月15日银行股成北向资金净买入金额第一大行业。各大银行业权威分析师开始集体看多银行股,还有新财富白金分析师开始由空转多。

雪球用户@考拉大叔发出灵魂一问: 这次真的风格切换了吧 ?银行股大涨, 搞的我总想和老板吵一架 , 然后把辞职报告甩在他脸上。

雪球用户@估值的救赎认为:银行股这次的上涨不是简单的估值修复的上涨,而是基本面反转的估值重估。银行股的预期已经从疫情的悲观中走出来,成为了经济复苏乐观预期的顺周期股之一。另一方面,随着无风险利率的上升,一些非周期股的估值还会受到沉重的打击。

但还有人认为:银行股由于整体盘子庞大,不会一直上涨。当前只是估值的修复,之后还有会进一步的下蹲。让我们看一下券商分析师的观点:

天风证券 低估值与经济反弹共振 银行有望开启反转的一年

展望未来 , 随着经济复苏 , 让利压力有望缓解 , 银行账面净利润增速有望反转 , 实质基本面有望改善 。 特别是 , 考虑到今年业绩的低基数 , 21年业绩增速有望明显上升 。 我们认为 , 低估值与经济复苏共振 , 四季度开始 , 银行股有望否极泰来 , 开启反转的一年。

浙商证券邱冠华翻多银行:否极,泰来!

经历多轮利空 , 从涨跌 、 估值 、 持仓多个角度 , 银行板块已接近 “ 否极 ” 。

跌幅深 : 今年少数下跌行业 , 且跌幅第一深 。 截至2020年9月28日 , A股银行板块全年累计下跌11.3% , 涨跌幅为各行业倒数第一 。

估值低 : 截至9月28日 , 银行板块PB 0.67x , 处于历史底部 ( 10年分位数1% ) ; 与热门板块估值差在历史高位 , 与食品饮料 、 电子 、 医药生物行业的PB估值差10年分位数为99% 、 94% 、 87% , 分化行情演绎到一个极致 。

持仓少 : 机构持仓已经接近历史底部 。 20Q2公募基金银行股重仓比例仅为2.4% , 创2015年以来持仓比例新低 , 历史上也仅高于14Q3的2.0%。