十大券商策略:牛市仍处于双轮驱动期 金融估值修复一触即发

十大券商策略:牛市仍处于双轮驱动期 金融估值修复一触即发

2020年10月18日 19:32:53
来源:财联社

今日多家券商策略团队发布最新的A股策略,其中中信证券认为内外兼修,慢涨延续;中金公司认为政策有力度,市场有空间;方正证券认为当前金融股具备崛起条件,金融估值修复一触即发。

中信证券:内外兼修 慢涨延续

国内基本面数据持续超预期,不断抬升市场底线;海外不确定因素逐渐明朗,对市场的扰动也已明显缓解;IPO和定增减持的资金分流影响有限,内外资金将依然保持净流入状态。A股的中期慢涨已经启动,预计将持续数月。其10月突围的关键,在于不断落地的超预期基本面数据消化结构性高估值,驱动增量资金入场。其后,随着“十四五”规划、美国大选、疫情反复等事件落定,基本面进入真空期,市场上行的动力会进一步强化。

配置上,建议继续重点关注顺周期板块和科技龙头。顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工,以及受益于国内消费修复的汽车、白酒、家电、家居、酒店等行业;科技龙头重点关注新能源汽车和消费电子。另外,关注“十四五”主题中市场认知相对不足的品种,包括产业政策相关的军工电子、信息安全、半导体和光模块;人口政策相关的母婴板块子行业。

中金公司:政策有力度 市场有空间

尽管市场担心政策可能会逐步收紧,但我们认为政策是在向正常化回归,而非大幅紧缩,目前复苏态势仍较为确定,市场后续仍有空间、不宜悲观。综合来看,目前增长形势和企业盈利可能继续向好,疫情虽有局部反复,但对经济伤害可能会大幅小于上半年;物价整体偏低迷的情况下,政策大幅紧缩的可能性较小;市场中长期的向好因素并未改变。当前建议关注三条主线:1、新能源、光伏及新能源汽车产业链;2、基于中国增长继续复苏态势,关注消费中偏落后、估值仍不高的汽车零部件、家电、轻工家居等;3、老经济中关注券商及保险龙头,及其他部分低估值老经济板块,中期逢低吸纳代表消费及产业升级趋势的优质龙头。

广发证券:“估值降维”由中游制造扩散至下游可选消费/服务

全球股市“青黄不接”略有改善,但金融条件边际变化的核心矛盾依然不变,跟踪疫苗进展、美国大选、及A股三季报对盈利修复的指向线索。市场沿“估值降维”持续演绎,从中游制造继续下沉至修复提速的可选消费,继续建议配置:1、三季度以来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电);2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶);3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。主题投资关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

海通证券:牛市仍处于双轮驱动期 继续看好四季度行情

国庆节后市场整体表现不错,市场成交量较节前有所放大。当前从宏、微观流动性看资金面仍宽裕,基本面也在稳步回升,本轮牛市正处基本面和资金面双轮驱动的牛市3浪上涨阶段,我们继续看好四季度行情。行业配置方面,中短期关注顺周期,疫情冲击过去后主板基本面正在逐步改善,行情有望从早周期向后周期板块蔓延,即大金融地产。展望未来一年到一年半,科技仍是产业主线,基本面将更强,如新能源产业链、计算机等。

安信证券:景气指引、增长驱动与进一步修复

从目前来看,总供给侧支持下稳企业、保就业的正面带动效应还没有结束。同时,工业库存由去转补,并伴随营收大幅提升,资产周转率提升成为大概率事件,领先暗示三季度A股基本面进一步提升。在中报A股基本面环比大幅改善的基础上,下半年A股基本面进一步抬升,三季度开始驱动力将从此前的总供给扩张转向总需求扩张,资产周转率的止跌回升将成为核心关键。这也与当前提出“以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展新格局”不谋而合。同时,应该清楚地意识到在当前阶段A股制造业基本面出现好转,有相当大一部分是来自于金融让利,尤其是银行领域的利润迁移。站在当前,我们更倾向于认为A股基本面在经济复苏和进一步减税降费实现盈利修复后,更为明显的扩张过程或将在2021年出现。

国泰君安:市场有望冲击3500区间上沿 关注金融、地产年底机会

本周震荡中枢蓄势,未来1个月市场冲击上沿可期,建议把握金秋行情。随着短期盈利超预期,叠加改革加速与“十四五”增长路径更清晰,年底前估值切换后估值压力将缓解。因此,盈利超预期、风险偏好回升将支持震荡上行格局,市场有望冲击3500点的区间上沿。从近20年A股日历效应看,第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场概率较高。银行板块三季度盈利数据仍承压,但市场已经反应较充分,3季报落地有望使大金融板块开启向上行情。

方正证券:当前金融股具备崛起条件 金融估值修复一触即发

当前经济复苏渐入佳境,四季度存在内外需共振的可能性,经济进一步复苏的大环境下,大金融中的银行将受益于资产质量的提升,不良率的下降,保险则受益于需求复苏带来的长端利率上行,从而带来资产端收益率的抬升。业绩方面,不同于全部A股在二季度边际改善最明显,大金融三季度业绩边际改善的幅度最大,核心在于银行三季度营收基本保持稳定,调降利润的压力明显缓解。催化剂方面,不管是银行还是非银二季度基金持仓都达到或接近历史低点附近,银行压降利润的要求可能会放宽,压制银行估值最大的负面因素消除,对于非银而言,资本市场改革稳步推进,引入中长期资金对券商、保险形成直接带动作用。估值方面,从目前大金融的估值来看,银行PB仅0.7倍,处于近十年3.6%的估值分位,非银估值2.1倍,处于近十年57%的估值分位,较万得全A指数88%的估值分位明显偏低。此外,顺周期相关行业中可选消费、中游周期品均在10月创出新高,仅金融明显滞涨,港股中内地银行指数已经先行反弹,底部反弹超10%,金融估值修复一触即发。

粤开证券:市场热情略有降温 关注北上流入持续性

本周为国庆长假过后的第一个完整交易周,A股受外围市场普涨叠加持币过节的投资者回流的影响,连续2天跳空大涨,进入下半周市场热情略有降温,指数有震荡消化整固的需求。配置方面重点关注以下四条主线:1、三季报窗口机会。2、深圳试点改革利好板块。3、“十四五”热点提前预热。4、“双十一”热点题材。

浙商证券:利好在累积 基础配置选银行、进攻品种选科技

近期,从央行调节外汇管理政策、9月社融超预期、半导体景气向好、美国大选逐步明朗化等因素来看,利好在不断累积。浙商证券认为,以1-2个季度的时间维度看,市场进入做多窗口,结构选择上,基础配置选银行,进攻品种选科技。

华西证券:一花独放不是春 百花齐放春满园

随着十月重要会议临近提升风险偏好,叠加假期海外市场利空消化,国内经济延续复苏,流动性边际改善,市场迎来红十月。随着改革预期酝酿推动风险偏好由低位回升,宏观环境温和向好,市场持续上行的动力仍将维持。从近期市场表现来看,板块快速轮动,市场主线尚不清晰,投资者仍然需要密切关注三季报的披露进展。结构上关注三条主线,第一条,关注十四五产业规划预期相关板块;第二条,持续关注三季报高景气的方向;第三条,关注四季度有望受益于低估值因子有效性上升的板块。行业重点关注:医药、新能源车、光伏、军工、汽车、食品饮料、大金融、地产等,主题建议关注消费电子、数字货币、国企改革、成渝经济圈等。