A股告别30年遗憾，迎来首家万亿互联网公司

昨晚，证监会公告显示，蚂蚁集团通过IPO注册申请。

这意味着蚂蚁A股上市，进入倒计时。

30年遗憾于缺乏“世界级互联网巨头”的A股，终于告别遗憾，迎来了第一家市值超万亿的互联网科技公司。

这样的突破，对A股来说，来之不易。

A股走过30年，目前市值最高的公司，是2万亿元的茅台。

工商银行、中国平安、建设银行、中国人寿、农业银行、招商银行紧随其后，市值也超万亿元。

但这7家，乃至市值排名前10的，都不是互联网公司。

A股市值前十榜单

这或许就是A股与美股、港股的最大差别之一。

如今的美股，市值前十的，有七只是互联网科技巨头的股票。

美股市值前十榜单

港股市值前十，阿里、腾讯、美团、京东等四家互联网龙头企业也位列其中。

港股市值前十榜单

反观A股，创立30年，市值过万亿元的互联网龙头企业，数量是尴尬的零。

一个国家的股市，本应是一国经济的晴雨表与炼金石。A股的任务迫在眉睫：它需要更真实反映中国经济的实质，也需要更好助力中国经济的发展。

蚂蚁上市更大的意义，或许正在于此：A股迎来第一家互联网巨头，并引领更多科技独角兽入驻，并有望拉开一个新时代的序幕。

1

A股错失的互联网企业

长久以来，互联网巨头的缺失，是A股的一个遗憾。

上世纪90年代末，美国纳斯达克狂飙突进，对互联网的炙热向往，也迅速传到中国。

2000年，国务院原则同意证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。那时，创业板被寄予厚望，人们希望它能成为“中国纳斯达克”，拥抱科技，诞生如微软一般卓越的公司。

但梦想总是波折。2000年一过，互联网泡沫破灭，创业板不得不暂停。

2001年1月，北京股民看到下跌成绿色的盘面

随后10余年，急需资金扩大业务的中国互联网公司发觉：他们等不来创业板，也很难领到A股的入场券。困难很多：

一是审核制度。

A股用的是审核制，从申请到正式挂牌，平均得花上一到两年。

对互联网公司来说，机会稍纵即逝，时间就是生命。他们等不起。

二是盈利要求。

对申请上市的公司，A股要求账面必须盈利，连续三年净利润得达到3千万。

但对早期的互联网企业来说，只能叫苦，却很难做到。

第三个困难，则是股权架构。

为了规避风险，A股要求同股同权。港股也曾是同样要求。

但需要大量融资、采用双层股权结构的互联网公司，就被挡在了A股大门之外。

无奈之下，那一批互联网明星企业，纷纷出走，远赴境外上市。

2000年，网易在美国上市。2004年，腾讯在中国香港上市。2005年，百度在美国上市…

丁磊、马化腾、李彦宏

分别带领各自的企业，赴境外上市

受限于种种制度束缚的A股，无能无力，也无法挽留。后来，A股的发展，不能说不好，2009年还超越日本，跃升为全球第二大股票市场。

但优秀互联网公司的缺失，还是成了A股的阿喀琉斯之踵。

2019年，工信部发布中国互联网企业百强榜单。排名前十的公司，无一在A股上市。早年出走的阿里巴巴和腾讯，如今在市值上已能与硅谷巨头比肩。过去一年，阿里巴巴的市值，更是从4500亿美元，上涨到8300亿美元。

2014年9月，阿里巴巴在美国上市

或许，中国不缺好企业，缺的是一个更好的舞台。

A股也从不缺钱，缺的是好公司，好的互联网公司。

2

A股无奈，港股突围

A股并非不想改变。

2009年，几经周折，创业板正式开板。然而，罗马不是一天就能建成的。虽然净利润的门槛比主板低一点，但盈利指标还是不低。股权限制、排队要求等，也一个没少。

2014年，阿里巴巴和京东，依然只能选择赴美上市。谈及此事，中国证监会原副主席屠光绍曾说：既无能为力，又感到失职…

2018年，CDR的上市办法被证监会提出，小米也在6月提交了CDR招股书。

但后来因为种种原因，小米还是暂停了CDR，告别A股，登陆香港上市。

曾被期待的CDR模式，也遗憾地搁浅至今。

2018年7月，雷军率小米在港交所上市

那些国人耳熟能详的互联网公司，没有一个留在A股。拼多多、爱奇艺、哔哩哔哩……陆续都去了美国。中国的A股，也由此错过了一代又一代的互联网企业。

这样的遗憾，也曾属于港股。而港股的改变，却值得A股学习。2014年，因股权限制而错失阿里巴巴之后，港股痛定思痛。港交所总裁李小加说：门再开大一些，不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外。

2018年4月，港交所推出IPO新规，包括接纳“同股不同权”架构的公司。这才有了后来两年，小米、美团、阿里巴巴的接连赴港上市。

2019年11月，阿里巴巴时隔7年重回港交所

因为看到香港的突破，人们愈发期待：A股的池子，能多扔下几块激起波浪的巨石。

2018年，人民日报发表文章呼吁：要把好企业留在A股。

2019年6月，科创板正式开板，并接连推出新规：实施注册制，并采取更具包容性的上市制度…

这一切，为蚂蚁集团上市，也为更多优秀的互联网企业登陆A股，开启了更好的制度之门。

还好，A股改变的决心，从没有丢失。

3

科技蚂蚁，助力A股破局

为什么好的互联网科技公司，对于一个国家的股市来说很重要？

在美国，被视为美股“压舱石”的互联网巨头，是大家熟知的FAAMG：脸书（Facebook）、亚马逊(Amazon)、苹果（Apple）、微软（Microsoft）、谷歌（Google）。

过去5年，FAAMG这五家公司，市值增长了2.5倍；而标普500中，如果去掉这5只股票，剩下495只的市值，全部相加，最近5年几乎没有变化。

换句话说，有了FAAMG，美股才有了长牛的核心动力。

在中国香港，阿里、腾讯、美团等支撑的科技板块，如今也成了港股的稳定器和上涨的主要推手。可以说，立足科技的互联网公司，是股市的“定海神针”，也是全球经济的增长引擎之一。

A股要更好改变，真正助力中国经济的发展，也比任何时候，更需要互联网科技的助力。

2014年，接受采访时，马云曾说：阿里巴巴没能登陆A股，是一个遗憾。

如今，蚂蚁IPO获批，这意味着马云终于兑现了6年前的承诺。也意味着第一个跻身A股万亿市值榜单的互联网公司，终于出现。更让人欣慰的是：多年后梦圆，彼此都变得更好。A股正改变，蚂蚁也不断进化着。

不同于传统企业或金融公司，蚂蚁从诞生之日起，就是一家真正的科技公司。2019年，蚂蚁集团的技术研发投入达106亿元，相当于130多家科创板新股去年研发支出的一半。9月外滩大会，CEO胡晓明也表示：上市后仍会重投科技。蚂蚁IPO募集的资金，40%都将投向创新及技术研发。

数字生活开放平台的转型，蚂蚁链、OceanBase数据库等产品的推出，也让蚂蚁的未来更具想象力。来自券商的最新消息，蚂蚁估值已超2万亿人民币。

更重要的是，蚂蚁持续成长，并非仅完成了估值的增长，而是努力用科技实现了普惠。

16年来，从首创担保交易，到快捷支付、310贷款、余额宝、收钱码……正如其董事长井贤栋致投资者的公开信所说：蚂蚁是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司。

或许，我们更应该相信：一个更好的股票市场，是这个国家发展而掀起的浪花，它代表了本国过往经济的成就，也指引着平凡生活的未来。

拥抱互联网，吸纳创新型企业，打造属于自己的FAAMG，这是中国资本市场诞生之日，就曾拥有的梦想。

这个梦想，不该被过往制度所束缚，也不该在财富欲望中被遗忘。

A股还不够好，蚂蚁也才棋到中盘，希望蚂蚁上市，对两者都是变好的关键一步。