前行者|贺强：证券市场必须坚持“重罚制度” 2000万顶格处罚还可再提高

凤凰网财经《前行者》栏目出品

主持人|张雅欣 制片人|葛瑶 视频统筹|朱彦霖

文|张雅欣

从1990年上海证券交易所挂牌开启中国股市之元年至今，中国资本市场已经走过了三十年光景。

迈入全新的2021，中国资本市场又将在下一个三十年走向何方？

本期《前行者》，凤凰网财经邀请到中国资本市场三十年的亲历者和见证者——中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强，共同回顾中国资本市场过去三十年间的发展历程以及对改革现状的看法和对未来的展望。

作为中国资本市场监管部门的“座上宾”，贺强曾多次受到国家证监会及银行部门的邀请，反映证券市场的情况，提供监管意见。

贺强坦言，都说“股市是经济的晴雨表”，但中国股市在过去的很长一段时间里没有真正体现出经济晴雨表，反而体现的是政策晴雨表。“一个利好政策出台或者是救市政策出台股市就暴涨，一个利空政策出来股市就暴跌。”

近年来，证券市场的法律法规不断健全，但令人深恶痛绝的造假和欺诈行为仍偶有发生。2019年末，新《证券法》进一步将欺诈发行的处罚金额提高至2000万，可以说是向市场投射了极大的震慑力。

但贺强却在肯定提高处罚金额的同时直言不讳：“2000万的罚金与违法所得相比仍有不足，还可以进一步提高”，贺强指出，“有些上市公司一下子赚十几个亿，罚两千万比例太低。我一直主张要是敢在证券市场造假欺骗投资者，极大损害了投资者利益，那就必须罚倾家荡产，罚得进监狱。”

以下为部分采访实录：

凤凰网财经：A股市场一直有一个说法就是政策市，您是怎么看待这个问题的？您觉得我国的A股市场特殊在哪？

贺强：中国股市很长时间里没有真正体现出经济晴雨表，反而体现的是政策晴雨表， 一个利好政策出台或者是救市政策出台股市就暴涨，一个利空政策出来股市就暴跌。

除了2005年下半年到2007年10月这轮大牛市是顺经济周期、逆政策周期的，其他时间绝大部分时间中国股市都是听政策话的，唯政策马首是瞻。因此，制订、出台政策一个是要慎重，一个要认真研究，推出的政策一定要符合市场实际。

为什么中国股市会跟经济有这么大的背离？三句话可以解释：第一句话，1996年以后经济出现不断地下行，第二句话，经济越下行越政策越放松，第三句话，政策越放松股市越暴涨，也就导致股市逆经济运行。

凤凰网财经：您怎么看证监会跟交易所之间的关系？

贺强：我在十年前曾经提案建议交易所进行制度改革，由会员制改成公司制。会员制理论上讲是不以盈利为目的的，但是实际上都盈利，而且还有很多局限性，因此世界各国的交易所基本都由会员制变成了更高形态的公司制。

中国的证券市场跟其他国家不同，受政策影响比较大，风险也比较高。在这种情况下，现在的交易所由证监会直接监管一直贯穿到市场，是有必要的，但未来必须要改革。

凤凰网财经：新的证券法已经实施一年了，我们也看到在很多违规违法行为的打击上都加大了力度，但从投资者的角度上看，还是觉得会有一些顾虑，这一点您怎么看？

贺强：证监会的主要任务是依法监管，保护投资者利益。什么叫依法监管呢？就是重点打击股市的违法犯罪。特别是在注册制下，市场波动比较大，因此在这种情况下，注册制不是单一的制度，注册制跟退市制度、交易制度、重罚制度要紧密结合，特别是重罚制度，只要造假就重罚。

这次修改证券法，欺诈发行顶格处罚提升至2000万，较之前有很大提高，但是实际上还是不高。有些上市公司一下子赚十几个亿，但就罚两千万，比例太低。所以我一直主张要是敢在证券市场造假欺骗投资者，极大损害了投资者利益，那就必须罚倾家荡产，罚得进监狱。必须得坚持重罚制度，注册制才能搞好，否则以后可能会衍生问题。

凤凰网财经：您是怎么看待中国投资者的水平？对于投资者您有什么想说的话吗？

贺强：投资者教育我觉得是次要的，教育他们主要教育其不要盲从，不要有赌博心态。更重要的是加强对融资者的教育与监管，发现违法违规必须重罚，融资者拿着投资者的钱在用，必须要对投资者负责。

广大散户是弱势群体，应该注重对他们的保护。要珍惜他们的投资精神，要保护好他们，这样中国的股市才能真正健康发展。