又一家“主动退市”！现金选择权溢价近40%，未行权股份去哪？一文看懂

年内第二家正式申请“主动退市”公司来了！

2月19日晚间，*ST航通连续发布数则公告，宣布公司正式向上交所上报了《航天通信控股集团股份有限公司关于撤回公司股票在上海证券交易所交易的申请》。

年内第二家正式申请“主动退市”的A股公司来了

*ST航通（600677.SH）的公告显示，公司于2021年2月19日正式向上交所上报了《航天通信控股集团股份有限公司关于撤回公司股票在上海证券交易所交易的申请》。

*ST航通称，根据《上海证券交易所股票上市规则》的要求，公司已聘请中信建投作为本次申请终止上市的财务顾问。中信建投出具了《中信建投证券股份有限公司关于航天通信控股集团股份有限公司主动退市的财务顾问意见》，财务顾问认为：“航天通信本次拟以股东大会决议方式主动撤回股票在上交所的交易，符合《退市制度的若干意见》、《上交所上市规则》的规定，公司已充分披露退市原因及退市后的发展战略，并已在《公司章程》中对主动退市股东大会表决机制以及对决议持异议股东的现金选择权做出专门安排。航天通信本次主动退市有利于保障全体股东利益。”

不过，公告也表示，上述事项尚需上交所决定是否受理。

对于*ST航通主动退市的原因，中信建投在给出的财务顾问意见中也有提及。

上述财务顾问意见指出，鉴于航天通信对2016-2018年度进行了会计差错更正追溯调整，经审计的公司2016-2018年度归属于上市公司股东的净利润连续为负值，公司股票被实施退市风险警示（*ST）。公司于2020年4月30日披露了《2019年年度报告》及《2019年度审计报告》，公司2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润继续为负，根据《上海证券交易所股票上市规则（2019年4月修订）》的规定，公司股票于2020年5月29日起暂停上市。依据《关于发布 <上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）的通知》（上证发[2020]100号）的规定，因公司股票已于2020年5月29日起暂停上市，故仍适用《上海证券交易所股票上市规则（2019年4月修订）》及原配套业务规则实施恢复上市或终止上市相关程序。

此外，公司因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案调查。截至目前，中国证监会的调查工作仍在进程中。

财务顾问意见提及，为保护投资者利益，避免退市整理期股价波动给中小股东造成影响，根据《退市制度的若干意见》《上交所上市规则》等相关法律、法规及规范性文件的规定，公司拟以股东大会决议方式主动撤回股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。

资料显示，近年来A股市场强制退市公司不少，但主动退市公司着实不多。

不久前的2021年1月18日晚间，营口港（600317.SH）发布公告，正式向交易所申请公司股票终止上市交易。2021年1月29日，营口港股票正式终止上市。

此番*ST航通（600677.SH）成为继营口港之后，年内第二家正式提交主动终止上市申请的A股公司。

在此之前，A股市场主动退市公司还要追溯到2019年的*ST上普和小天鹅A。

现金选择权行权价比市场价溢价近40% 半数以上合资格股份行权

值得注意的是，*ST航通此番主动退市，为除了大股东和限售股股东之外的其他股东提供现金选择权。

公告显示，本次现金选择权的申报主体为除中国航天科工集团有限公司（以下简称“航天科工”）及所持公司股份为限售股的股东外，现金选择权股权登记日（2021年2月3日）登记在册的公司全体流通股股东。扣除航天科工持有的公司100,207,883股股份及所持公司股份为限售股的股东持有的公司67,967,031股股份，在现金选择权申报时间内，航天科工需为不超过353,616,786股无限售流通股股份提供现金选择权。

公告显示，公司现金选择权的行权价格是4.18元/股，对比之下，*ST航通目前的市场价为3.01元，行权价比市场价高了近40%，这意味着，持有*ST航通的小股民选择把股票换成现金，相较于目前市价而言将是有利可图。

最终的申报结果也显示，多数具有现金选择权申报资格的股份选择行权。

根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的申报原始数据，经公司和现金选择权提供方根据有效申报的原则进行筛选核对，在本次现金选择权申报期间（2月4日-5日、2月8日），有效的申报数量为196,975,944股。

据记者测算，上述最终的有效的申报数量占到有资格申报股份数量（353,616,786股）的约55.70%，占比超过一半。

公司股票退市后何去何从？或将在老三板挂牌

从A股市场退市的公司股票摘牌后，其股票将不能在A股市场交易。

那么，*ST航通从A股市场摘牌后，其股票将何去何从呢？

根据*ST航通的公告，2021年1月25日，公司2021年度第一次临时股东大会审议通过的《关于以股东大会方式主动终止公司股票上市事项的议案》中已明确，退市后公司股票将进入老三板转让。

公司经理层向董事会汇报了《关于退市后选择在“老三板”挂牌的可行性分析》，公司决定退市后选择在老三板挂牌交易。

公司称，鉴于老三板系全国中小企业股份转让系统项下的一个板块，股东大会审议通过主动终止上市后，公司经理层即可确定进入老三板转让。

公司还称，“老三板”挂牌有利于增强公司股份的流动性。部分社会公众股东对公司重新上市具有预期，选择长期持有公司股权。“老三板”的交易制度为投资者在公司重新上市进度达不到预期时，提供退出渠道。

*ST航通还称，公司将尽快聘请代办机构，协助公司办理相关手续。

根据《全国中小企业股份转让系统两网公司及退市公司股票转让暂行办法》相关规定，对于两网公司及退市公司股票，全国股份转让系统公司根据公司不同情况，实行区别对待，分类转让，每周转让次数分别为5次、3次或1次，并在股票简称后附上相应的阿拉伯数字标识。

比如对于规范履行信息披露义务、股东权益为正值或净利润为正值、最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的公司，其股票每周转让五次（每星期一、二、三、四、五各转让一次），其股票简称最后一个字符为阿拉伯数字“5”。

不过，A股上市公司从A股市场摘牌后，如果到老三板挂牌，其流动性与在A股市场时不具有可比性。

以乐视网为例，其2021年已在老三板挂牌，股票简称为“乐视网3”。行情数据显示，乐视网3虽然在老三板挂牌后连续上涨，但除了2月3日转让额达36.58万元外，其后每个转让日的转让额均只有几万元。