润晖投资:A股仍然处于牛市,海外资金加仓中国成共识

润晖投资:A股仍然处于牛市,海外资金加仓中国成共识

2021年04月06日 15:28:55
来源:凤凰网财经

在经历节后连续回调,A股市场近一周峰回路转,白酒、芯片、碳中和、食品饮料等题材再度活跃。针对目前市场现状,部分机构认为全球资本市场估值普遍较高,因此波动性难免加大,不过从横向对比来看中国资产充满投资机会, A股处于中长期牛市中。

A股处于中长期牛市

在近期的一次媒体交流活动中,润晖投资董事总经理首席执行官闵昱介绍,A股节后回调是对2019年以来比较陡峭的斜率上涨的修复,但中长期上涨的格局不变。

闵昱表示,从宏观角度来看A股仍然处于中长期牛市当中。首先,财政和货币政策还有发力空间,可以保证经济稳定增长。第二, GDP持续提升,中国正从制造业大国走向制造业强国。中国拥有全产业链优势,庞大的人口基数和工程师红利,保有成本优势的前提下拥有创新能力,有长期制造业的优势。第三,持续对外开放吸引海外资本投资。最后,居民理财旺盛,特别是在人口结构为35岁到64岁人口占比提升的情况下,对权益资产配置的需求提升。

据闵昱透露,海外投资者对中国未来的看法非常一致,投资中国、加仓中国已经成为共识,另外不仅看到二级市场的机会,还有PE/VC债券市场的机会。

A股抱团行情并不过度

本轮A股上涨的动能之一是机构投资者,机构的投资偏好也催生抱团行情。不过年后白马股持续回调,抱团行情能否持续成为市场最为关心的问题。

闵昱表示,全球投资者都会在主流品种上集中持有,只是在具体品种上有所差异,机构集中持有优质个股是长期趋势。

闵昱也表示,从一些指标来看,A股抱团行情并不过度。首先,头部股票的交易量占比并不特别高,还有很多尾部股票依然交易活跃。

第二,流动性变化。历史上历次抱团行情,都是在市场对一些龙头企业的认知具有高度一致性的条件下,再叠加了场外资金快速入场,出现了正循环的效应。瓦解来自于散户认同趋势冲进市场,市场顶部出现高额的换手。不过本轮行情的特点是散户通过基金入市,顶部成交量远远弱于历史水平,成交量没有起到足够强的指标作用。在以后的框架中,随着机构持股占比的提升,未来在大类资产配置的分析框架中估值重要程度高于市场博弈程度。

对于当前市场结构行情下的投资机会,闵昱表示看好消费升级、产业升级和产业整合。在消费升级方面,润晖投资看好新消费、互联网服务和医药健康等领域的相关标的;在产业升级方面,则关注碳中和、智能制造、半导体芯片、新能源汽车等行业;在产业整合方面,润晖投资更重视农业行业、物流行业、服务等行业的机会。

闵昱还指出,“在行业整合领域,物业管理行业是非常好的方向。物业管理行业拥有1万亿的市场容量,目前前十大物业管理公司市场占比仅为11%,集中度有待提升,同时居民追求美好生活的脚步在加快,对物业服务的质量需求也会越来越高,因此行业中存在一些中期高成长的标的”。

宏观环境下的风险因素

3月非农就业数据公布后,周五,10年期美债收益率重上1.70%,而短端2年期和5年期分别创下去年6月和2月以来新高。有市场人士表示,经济的增长速度最终还是会给美国带来加息的压力,但也有观点认为市场对加息过于乐观。

闵昱则表示,“市场对于美债收益率上升的关注会慢慢淡化,关注点会回到基本面的逻辑上。比如说哪些企业在面对这次全球的挑战中可以获得更好更强的市场地位,又或者自身能力的升级超越了预期给我们带来更好的回报”。

对于通胀引起的加息预期是否会影响到市场,润晖投资董事长李刚认为,“从历史上看,当经济强劲复苏,利率刚刚抬头,发生熊市是小概率事件。当经济增长处于尾部,而央行误判加息,才会产生熊市。全球复苏刚刚开始,通胀很正常,这是很健康的一个修正”。

三大角度掘金碳中和

今年两会上,碳达峰、碳中和被首次写入政府工作报告。碳达峰是指我国承诺2030年前,二氧化碳的排放不再增长,达到峰值之后逐步降低。

碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量,然后通过植物造树造林、节能减排等形式,抵消自身产生的二氧化碳排放量,实现二氧化碳“零排放”。

在利好消息的推动下,碳达峰和碳中和成为市场关注的热点,相关的概念股蠢蠢欲动。

闵昱认为,碳中和应该是未来10年或者更长的时间内,都会深刻地影响中国的产业结构的事项。

碳中和有三方面的投资机会,第一,高耗能的原材料行业大幅减排将深刻影响整个产业内部结构,低碳排企业会获得额外的机会,有色、水泥和钢铁等领域在未来一段时间内发生较大分化。

第二,发电端。中国的能源行业将经历依赖传统能源变成依赖新能源的结构变化,光伏行业有望成为我国保持全球制造业大国的支柱性产业。

第三,传统使用化石能源企业要电气化或节能化改造,很多自动化领域、节能领域的企业都孕育着比较好的机会。