“奥密克戎”扰动A股是成长还是价值？最新解读来了

突然而至的新变种疫情可能强化年度十强基金的绝对优势。

价值风格的基金今年以来表现平平，而年底阶段被认为是价值类基金发力的关键时期，但“奥密克戎”疫情可能让价值基金的对手盘们更加如虎添翼，该疫情或将强化十强基金的优势地位。多家基金公司人士接受券商中国记者采访时指出，该病毒将强化以新能源为代表的成长风格股票，而后者正是十强基金的核心仓位。

疫情增加市场不确定性

受新出现的“奥密克戎”病毒，欧美股市以及和经济相关度高的大宗商品价格日前出现大跌，同时美债利率也出现明显回落，部分基金公司人士指出，这说明目前市场对该变异病毒的担忧比较强，对经济增长的担忧加强。

诺安、诺德两家基金公司都认为，疫情正在导致海外市场的恐慌，全球资本市场的风险偏好可能出现下降。诺德基金医药研究员朱明睿29日指出，上周五，WHO正式将新冠病毒突变株B.1.1.529升级为令人担忧的突变株（Variant of Concern, VOC），并命名为Omicron。VOC是目前病毒监测系统中最高级别，也是最危险的突变株；上一个被纳入VOC的是Delta突变株。受此影响，海外市场周末较为恐慌，海外纳斯达克指数与原油期货有较大下跌，海外疫苗龙头公司有较大上涨。不过，诺德基金公司强调，在该类疫情数据并不明确前，不宜过度解读。

中信保诚基金公司也认为，疫情面临Omicron变异毒株考验，如果发生明显反复，有利于中国出口维持韧性，但会加大全球通胀压力，需要跟踪美联储的货币政策应对。Omicron毒株引发海外资产价格大幅调整，从历史经验来看，大概率会是短期情绪扰动，后续可能先由防疫逻辑推升一轮医药机会，再随着流动性宽松预期推动高景气高估值资产上涨；另一方面东南亚可能受到新一轮疫情冲击，风险敞口暴露较多的出口型企业面阶段性股价调整风险。

具体投资上，上述基金判断，市场整体上仍维持均衡，阶段性可更关注受益于流动性宽松的高景气成长方向，可关注：1）高端制造仍是中期主线，以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改；2）成本压力边际缓解后的中下游复苏、提价逻辑；3）政策预期修复的思路。典型如房地产及地产后周期、生物医药等。

十强基金或因疫情躺赚？

值得关注的是，正值基金业绩大战之际，该疫情可能影响市场风险偏好，部分基金公司判断，A股市场可能因疫情倾向于成长风格占主导。

广发基金宏观策略部认为，“奥密克戎”病毒扩散情况有待观察，预期各国货币政策将趋向宽松，鉴于成长风格在分子端受经济增长的影响较小，同时更受益于利率下行带来的估值提升，预计未来成长风格或占优。

上述基金公司指出，从逻辑推演的角度，如果一个传染性更强的病毒出现扩散，各国政府大概率会采取封锁方式来做应对。而封锁会导致经济活动的暂时性停滞，视疫情影响的严重程度不同，各国政府大概率会采取稳经济或者稳民生的举措，这就意味着总量政策大概率会偏宽松的。从权益市场的结构上来看，受经济增长放缓影响程度小且受货币政策宽松正面影响大的成长风格会更受益于这种宏观环境。

广发基金认为，由于疫情的可预见性差，主要国家政府在货币政策上会更保守，疫情发酵下紧缩货币的概率大幅下行，利率走势大概率偏弱，同时，市场对明年9月美联储的加息预期大为下降。其次，我国的疫情防控政策使得我国的疫情防控情况相对于欧美会更好，因此A股大概率和Delta扩散期间一样，整体受到的冲击较小，预计A股的表现会好于欧美股市。第三，风格方面，相对价值风格而言，成长风格在分子端受到经济增长的影响较小，同时更受益于利率下行带来的估值提升，预计成长风格会跑赢价值风格。

同泰基金王伟昨日表示，疫情的新变化利于成长板块，最近新能源板块涨幅较大，并非消息面的影响，主要是由于南非新的新冠病毒变种带来的流动性收紧可能暂缓的预期，有利于成长股板块；南非是刚果金钴原料进出口的核心集散，新型病毒对钴市场的冲击再次凸显磷酸铁锂性价比，刺激了磷酸铁锂板块表现突出。

“市场可能因此给新能源板块更高的溢价”上述人士分析认为，在国内防疫机制下，海外新变异株难造成国内疫情系统性反弹，对A股市场也影响有限；不受新冠病毒影响、业绩稳定和高景气的确定性的板块，如以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车 (汽车零部件、锂资源、锂电池)、CXO、军工等，市场会给这些成长板块更多的溢价，市场的大逻辑并未改变，如若新变异株下全球动荡导致A股短期波动，也是值得把握的布局机会。

创金合信基金首席策略分析师王婧昨日接受券商中国记者采访时也强调，周末南非新病毒变种“奥密克戎”引起全球关注，风险资产价格反映剧烈，布伦特原油价格下跌11.3%，欧美股市均录得不小跌幅。欧美最近疫情走势恶化，重症率上升，引起了市场对新病毒变种传播率增强、且毒性同时加强的担心。现在已知“奥密克戎”传播力极强，超过德尔塔病毒，但致死率和重症率以及疫苗对其的有效性，尚须等待一至两周才能得到医学界的确认。

她对券商中国记者表示，新的突变病毒出现，不是第一次，很可能也不是最后一次，这对于大家普遍认为疫情进入尾声的期望会形成修正。未来经济复苏的进程将更加充满不确定性，而对于全球货币收紧的预期下降或将会形成一致预期。对于国内来说，动态清零防疫政策证明是更有效应对病毒变化的策略，新病毒对国内经济影响可控，同时疫情扰动造成全球对中国供应链的依赖持续性会超出预期，利好国内制造业投资，A股系统性风险发生概率不大。而在全球经济不确定性增加的背景下，宽松的政策导向会更加顺畅，在现有的稳增长选项中，房地产、地方债务、能耗双控都面临较强的约束，绿色能源科技创新或成为政策主要发力方向，高景气成长赛道风格将保持相对优势。