研究显示到2025年底全球利率升幅只会砍一半 重塑投资格局

主要发达经济体央行的降息幅度可能不到过去两年加息幅度的一半，美联储的表现极大地重塑了这一前景。

据彭博经济研究的新估计，在美联储、欧洲央行和英国央行将基准利率共计上调1475个基点后，预计到2025年底只会累计下调575个基点。

在美国出现系列令人失望的高通胀数据以及好于预期的经济活动之后，最新的前景在改变投资格局。这为锁定目前相对较高的收益率提供了更多时间，而且随着一些央行先于其他央行放松政策，还为相对价值交易提供了机会。

彭博经济研究的宏观收益率模型在去年11月预计，10年期美国国债到今年结束的收益率将为4.1%。截至周四，该期限收益率指向4.4%。在构建该模型的彭博经济学家Ana Galvao看来，“2023年底发布的通胀数据带来的下行意外，以及2月份的上行意外”在重塑前景方面发挥了最大作用。

更长的里程

Guggenheim Partners Investment Management首席投资官Anne Walsh表示，货币政策转向总是很难把握时机，但疫情造成的困境，以及自2020年春季以来前所未有的大规模财政刺激措施让事情更加棘手。

她说：“过去存在的所有历史里程标志——例如，从美联储开始加息到衰退开始通常有18至24个月的时间——都被延长了。”

Walsh表示，美联储主席鲍威尔和他的同事们让通胀率回到2%的任务因财政赤字继续处于历史高位而变得复杂 。她指出在失业率低于4%的情况下出现巨额赤字是不正常的。

Walsh说，她非常看好投资级债券，认为潜在信贷基本面良好，5.5%至6.5%左右的收益率具有吸引力。截至周三，彭博美国综合指数收益率报5.7%。衍生品交易也显示出前景的重塑。市场只完全消化了美联储今年降息一次、25个基点的情景，而就在2月初还预计至少降息五次。一些期权为交易员提供了针对再次加息的保护。

主要央行之间的利差也在变化。2月1日，市场暗示美联储和欧洲央行到今年结束时的利率将分别为3.97%和2.52%。截至周四，市场预期分别为4.98%和3.25%。

欧洲货币市场对今年的宽松政策表现出更大的信心，截至周四，市场对欧洲央行和英国央行的降息预期分别为73个基点和47个基点。

“美国利率的下行风险比我们在欧洲看到的要小”标准银行驻伦敦的G-10策略主管Steven Barrow表示，相比美国国债他更看好德国国债。