风暴眼｜100元牛股跌到仅剩1毛3，连续9年造假，牵出江苏女富豪兴衰

凤凰网《风暴眼》出品

作者丨唐簇

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深蓝色金花丝巾点缀，身穿灰色正装的王迎燕，神采飞扬地坐在话筒前，右前方的粉红色桌牌写着她名字，这是网路上流传的关于她最广的公开照。

与平时低调不同的是，2019年11月20日，美尚生态（现为“*ST美尚”）董事长、总裁的王迎燕女士受聘为江南大学客座教授，中国工程院院士、江南大学校长陈坚为王董颁发受聘证书。

作为曾经的江南学子，这位驰骋商海的铁娘子坦言江大“笃学尚行，止于至善”的校训一直都是自己的精神引导和前行动力。

如今，时光流转，与曾获“无锡市优秀企业家”、“中国园林绿化行业优秀企业家”等荣誉称号相背驰的是，操纵证券市场、财务造假等劣迹斑斑，映照在这位昔日的胡润百富榜女富豪身上。

从2001年34岁创办美尚生态，到2024年5月面临退市大限，上市圈钱，董事长操纵股价，因业绩、信披、内控等问题萦绕在*ST美尚之上。从百亿市值到股价只剩一毛多，一个近十年构建的资本帝国退市轰然倒塌，以致于中国政法大学商学院原院长刘纪鹏公开痛批*ST美尚是“乌龟王八蛋”。

凤凰网《风暴眼》试图通过致电*ST美尚官网深圳总部电话获悉公司目前经营现状，并未接通。除了*ST美尚或退市之外，一位常年关注资本市场的律师告诉凤凰网《风暴眼》，根据目前公布的事实，欺诈发行罪、违规不披露重要信息罪对于*ST美尚几乎是必然的了，甚至可能还涉嫌其他犯罪行为。

01 坐庄炒亏2.38亿，股价“过山车”直降99%，安信基金曾重仓

“理直气壮”造假，并成功隐匿近十年，昔日园林巨头*ST美尚这家奇葩公司曾被安信基金重仓过。

据Wind数据显示，在*ST美尚十大股东明细里，安信基金保腾丰利2号曾2次出现在*ST美尚十大股东明细里，分别是2016年报和2019年中报。

安信基金-保腾丰利2号是专户产品，存续期是2016年10月27日-2019年10月26日，当时规模是2.04亿元，目前已经到期。公开资料显示，上述产品的存续期是美尚的造假期间。

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如今，这家华东首家生态景观建设A股上市企业迎来资本终局。打开*ST美尚的股吧，“裤衩都没！” “从两块到8毛就五天时间，我能找他索赔吗”“亏了45%，不知何时反弹”……成为不少购买*ST美尚股票的投资者的心声。

伴随着投资者的惨痛经历，*ST美尚的清算也在进行中。凤凰网《风暴眼》梳理发现，除了退市公告之外，仅4月29日一日，*ST美尚关于高级管理人员辞任、股票交易异常波动等公告就有近30条，一家退市上市公司的动荡基本面得以呈现。

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*ST美尚也有过高光时刻，2016年上市不到一年其创下该股历史最高股价：每股153元，也正是那一年实控人王迎燕以50亿元的身家值跻身胡润百富榜。

受股价的高位运行，以及连续送股的积极作用，王迎燕赚得盆满钵满，但是成也萧何败萧何，曾经的一手好牌也打得稀烂。

可以说，王迎燕是亲手将自己的公司“炒”退市。2018年6月12日至2020年7月3日，王迎燕、季云实际控制“吴某”等113个证券账户对自己股票进行操纵，累计交易额近800亿元，但最终倒亏 2.38亿。。

此外，王迎燕因指使美尚生态从事信息披露违法违规、欺诈发行行为，违法情节特别严重，证监会决定对王迎燕采取证券市场终身禁入措施。她已数次被深交所给予公开谴责、通报批评的处分。

四面楚歌的*ST美尚在资本市场遭遇“滑铁卢”。从历史最高价到整个市场最低股价，*ST美尚用了8年。股票自2024年5月9日（周四）开市起停牌，而其中被套牢的股民有两万多。

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一位常年关注资本市场的业内人士告诉凤凰网《风暴眼》，股民成为被收割的韭菜，还标榜“大美无言，至善天诚”，*ST美尚最大的悬念是如何赔偿投资者，因为现价跌得一塌糊涂，投资损失惨重，既然是欺诈上市，当然要赔偿投资者的损失，保荐机构肯定也跑不了，大股东也要一起问责，一起赔。

“目前渠道发行的赔偿基本上采取的是现行赔付的方式，保荐机构牵头成立赔付基金。保荐机构、中介他们有钱，可以让他们先赔偿，这恐怕不是几个亿的问题了，而是几十个亿、甚至上百个亿的问题了。除了部分股民可能发起索赔，大部分股民应该是很难回本了。”上述人士称。

02 “圈钱之路 "：虚增净利润9年，四年亏损超22亿元，是否被掏空需更多细节判断

通过财务造假障眼法实现财富增值成功上市“圈钱”，进而推高股价。为了维持股价高位，再用连续造假来粉饰，这是*ST 美尚形成的财富帝国闭环逻辑。

从2012年到2020年，*ST 美尚连续9年财务造假，累计虚增净利润4.57亿元，这让它在2015年获得了首次公开发行股票的机会。在2015年到2018年中*ST 美尚通过财务造假、虚增净利润，实现公开募集配套资金等。

仅2015年*ST 美尚虚增净利润6672万元，占当期披露净利润高达60.52%；2016年虚增净利润6401万元，占当期披露净利润的30.64%。

虚增做高之外，*ST 美尚“繁荣”的外表之下，已经连续四年亏损。自2020年以来，*ST 美尚经营每况日下，2021年亏损金额高达10.45亿元，直接亏掉了此前7年的盈利。

其中，*ST美尚2020年至2022年合计亏损约18亿元，而2023年其利润亏损5.47亿元。从一季度末披露数据看，*ST美尚负债率高达100.48%，正式资不抵债。

更让投资者心寒的是，财务造假将市值做大，而王迎燕等大股东则多次高位减持套现。2016年首次高送股后，王迎燕的持股比例降为41.52%，至2024年一季度，其持股比例只剩下17.87%，仍有约2.13万股民被套在其中。

*ST美尚“破罐子破摔”行为，遭到了财经作家叶檀的公开炮轰：“被证监会罚款500万，法院88次执行都无法执行”。

叶檀的判断是*ST美尚有可能彻底破产了。“造假的人心里最清楚，当大牛股时，也想将这些钱拿出来，但是最终亏了2亿多，这说明即使上市公司配合，根本也没有办法从市场上捞到油水。”

利润连年亏损，股价遭遇“滑铁卢”，针对*ST美尚是否已经被掏空，相关业内人士向凤凰网《风暴眼》指出，需要更多披露细节判断。根据公开消息，部分投资者已经启动对*ST美尚证券虚假陈述的民事索赔。

03 *ST美尚连锁效应或“一窝端”：保荐机构责无旁贷，牵出利息捆绑旧事

*ST美尚的资本折戟之路，为上市公司中介机构敲响了警钟。当初的保荐人、投行、会计师事务所、律师事务也难逃连带责任，现实对作为资本市场看门人中介机构的执业质量进行了拷问。

今年，监管机构持续加强上市公司监管，严厉打击财务造假、违规占用等违法违规行为。*ST美尚的保荐人广发证券也牵扯其中。

从美尚生态的IPO，到收购金点园林，再到上市后的定增交易、持股质押，广发证券都深度绑定，最后因为合作不和而闹掰。去年9月，广发证券曾因为美尚生态非公开发行股票提供保荐（主承销）服务中的违规事项，遭到监管处罚。

这不是广发证券第一次触及“警报”，它曾为康美药业在2001年上市时担任保荐机构。即使在康美药业自曝后，广发证券仍然提供帮助发行公司债。因为牵涉康美案，广发证券后来被暂停保荐机构资格6个月，其债券承销业务也被暂停受理。这让广发证券的投行业务遭受重创。

在保荐业务“踩雷”的机构比比皆是。据不完全统计，截至2023年9月23日年内，已有30张罚单与保荐机构、保代在保荐过程中未能勤勉尽责相关，其中包括华泰联合、中信证券各4张，广发证券2张等。

作为*ST美尚的法律顾问，锦天城律师事务所也被深交所给予处分。“去年以来我们团队也代理了*ST美尚虚假陈述案件的其中一名中介机构的被告，目前已经接到了来自各地800多名投资者的诉状，可以预见是一场艰难的战役。“国浩律师事务所（南京）某位律师如此表示。

今年以来，A股市场的退市力度不断加大，遭到证监会ST的有特发信息、海峡创新、汇金股份等。目前已经有9家公司完成退市，5月份以来，还有多家公司事先收到了退市通知书，例如*ST美尚、*ST左江、*ST三盛、ST太安、*ST越博。

凤凰网《风暴眼》发现，*ST美尚官网最新更新停留在2023年5月31日，《致美尚生态的广大投资者及员工》。曾经风光一时的“白马股”不仅面临股价近乎清零的命运，实控人王迎燕也因官司缠身、股民投诉及多次被列为执行人而深陷困局，而等待她的又将是一场怎样的清算？