路透中文网近日载文报道，在连续利好政策出台後，A股市场留下了高达160多点的跳空缺口，同时伴随着成交量的天量放大，在随後几个交易日中，大盘走势的共同特点是成交金额逐级缩减，股指振幅也逐日缩小。经过几个交易日的回试缺口成功，四月份最後一个交易日，A股市场再度出现放量大涨，显而易见，上述缺口的支撑力度非常有力。

这种现象透视出3000点做为市场底部正在被市场逐渐接受和认可，因此，对即将到来的五月行情，应值得投资者期待。

相信在管理层利好政策组合拳出台後，加上前期的一系列铺垫，对于3000点是政策底这个判断，市场中已经不再存疑。但是从市场过去的历次走势看，市场底往往不等同于政策底，一般而言是要滞後一段时间，并且点位要低于政策底部(同样市场顶也往往高于政策顶)。而目前对我国未来宏观经济走势的担忧、对通胀压力的恐惧、对大小非减持的回避态度使得数量众多的资金(包括基金和散户投资者)对于短期市场走势仍不乐观。但是笔者认为，这一次，3000点的政策底基本上可以等同于市场底，原因有以下几点。

首先，管理层态度坚决，信号明确。在A股市场中，政策做为市场趋势的判断因素之一，其作用不可忽视。沪综指破3000点後，管理层下调印花税救市，这样做不仅对市场的扶正作用明显，而且大大提振了市场的向好预期。

近期大盘触底强劲反弹，印花税是具有象征意义的调整。如果说投资者对之前管理层的一系列利好措施诸如新基金发行、增加QFII额度等可以置之不理的话，那麽在明确的、也是实质性利好面前，应该可以承认，3000点是管理层能够容忍的下限。

其次，次贷风波对于全球金融资本市场的影响将暂告一段落，这不能代表美欧次贷危机已经解决，但美欧央行、美国政府的救市举措却收到了预期的效果。

全球股市开始回暖。在实体经济出现衰退、经济数据萎靡不振之时，代表美国经济重要指标的道琼斯在3月20号以後总体趋势不跌反涨，已经印证了全球股市回暖这一点。全球的通胀风险依然在上升，粮价上涨成为国际难题，不过，就像我们所看到的，通胀风险没有成为阻碍股市回暖的绊脚石。

再次，利空释放接近尾声。现阶段看空者的重要根据之一就是令人担忧的宏观经济情况，现在看中国的资本市场，虽然存在很多的问题，但是从整体上来看，实体经济确实没有发生根本性的变化。我们无法改变因为美元贬值所导致的输入性通胀，这种通胀风险有很大的因素是外来的影响，或者人为的影响，这跟以往因为经济衰退或者我们的企业生产效率下降带来的通胀不一样。

就短期而言，或者说具体到二季度而言，是比较清晰的乐观环境。我们暂且不考虑这种乐观是昙花一现还是曙光初现，只就短期影响，可以说来自宏观层面不会有超越前期的利空因素。

而目前唯一不甚明朗的就是上市公司的一季度盈利能力，其中中石油、中石化、中国人寿等大盘蓝筹股同比下降的季报是做空的好理由，但是我们需要注意两个问题。其一，市场中权重最大的板块银行股盈利情况良好，同比增长超过80%；其二，上市公司一季度业绩增速下滑是预期之中的事情，但如果增速超过预期，那麽利空影响可能就会消于无形。比如中石油一季度业绩下滑超过三成，但明显好于市场预期，从而在公布季报当天仍出现了2%的上涨。那麽现在从已经公布季报的1004家上市公司看，可比上市公司一季度业绩同比增速为21%，好于此前市场预期的水平，而且在影响较大的石油化工、电力等行业季报披露接近尾声的情况下，最终的增速应维持在目前水平。

再次，基金不能持续做空。有数据统计，在降低印花税後的几个交易日内，85%的基金是净卖出，因此，不难看出基金并不看好後市，逢反弹继续抛售股票成为了目前股指继续上行的最大障碍之一。

但是仔细分析後投资者会发现，基金是不能持续做空的。抛开管理层对基金的硬性规定不谈，在利好出台前，基金的仓位已经非常之低了，而且从沪深两市暴涨几近涨停後基金净值的增长情况推算，有部分基金的仓位似乎都低于契约规定的最低水平。

此外，在利好出台後，市场人气得到极大的刺激和恢复，连续几日基金都呈现出净申购情况，本来就低的持仓水平加上申购资金的进入，使得基金的整体持仓规模继续下降。这样会导致的结果是，即使基金经理对後市仍有担忧，但为了维持最低持仓标准，也会被动的买入股票。因此我们认为，虽然短期内基金做空势头较猛，但这是不能持续的趋势，基金很快就会面对被动建仓的格局。

最後，从技术角度考虑。5日均线上穿30日均线，这是自今年1月份调整以来首次出现短期均线呈多头排列的态势，而即便後市再有小幅反复，那麽20日均线的支撑力度也会较为强劲，缺口完全回补的可能不大。

从以上因素分析，笔者认为目前A股市场正处于蓄势待发阶段，进入五月後，利空因素都已经释放完毕，而利好因素的堆积将在政策的发酵下喷薄而出，笔者看好五月行情，建议投资者目前积极建仓。

至于投资品种，从机构资金的角度，其选择的对象仍然是大市值股票，特别是业绩保持良好势头的银行股和煤炭股，而从基金的角度，由于短期内其被动建仓的可能较大，因此笔者认为可关注基金前期重仓股，也就是前期的强势品种，农业、医药和新能源。(分析员冯涛)

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