上证综合指数昨天低开大概两点之后，就反复向下，最高时候曾经升到2476点，不过之后升幅逐渐收窄，收盘报2450点，上升13点，成交272亿元人民币再创新低。深成指收盘是8233点，下跌45点，成交145亿元人民币。这个星期沪指在2400点的附近窄幅震荡，跌是跌不下去，但是涨又涨不上去，那么这种格局会不会一直持续到奥运以后？凤凰卫视《股市风向标》邀请申银万国证券研究所首席分析师桂浩明先生进行了相关解读，以下为文字实录：

简福疆：我们看到了，刚刚我们已经总结了整个星期沪深股市的一个走势跟成交的情况。

那么这个星期（02：30卡）成交不断的再缩量，那么我们看到上海股市的部分，它的震荡幅度也不断在缩小，那昨天超过六成A股的换手率大概（02：40卡）现在我们看到消息显示说，大家都在看的中国的运动员在奥运拿多少金牌，这个兴趣都好过在股市，看这个个股不断的下跌和这个走势。接下来这个股市是不是还是继续是在低点震荡的一个情况？

桂浩明：我想实际上刚才已经把这个答案讲出来了，很简单，因为周一继续回落以后，确实指数到了一个比较低的位置，大家往下看，似乎一直找不到太多的（03：11卡）估值是13年来最低的，这个股票的市盈率在世界上也是排在算是比较低水平，和美国沪深300指数和美国的标普500指数已经基本接轨了，所以看上去是跌不下去了，但是往上上实在没有空间。

所以大家就是这个时候觉得看了（03：32卡）确实可惜，所以就没多少人来关注，那么这个局面应该说，倒不一定是奥运开不开了，而且如果整个（03：41卡）不会变化，不过就在刚才几分钟之前，我们得到一个消息，据说证监会将在今天晚上召集部分媒体（03：52卡）讲到有关当前市场的一些看法，当然这个会现在还没开，我们也不了解具体情况。

这里我们只能这样假设，如果没有什么意外的变化的话，（04：01卡）讲一些大家都已经了解情况，了解到情况的话，那么下周市场不会特别的大的变化。

当然如果有一些新的内容出现，或者说有一些政策推出，那么情况就可能有些变化，所以我们也提醒投资者可以不妨对后面的一个消息再多多加以关注。

简福疆：好，那么就要看政策上出现什么样的政策暖风出来，否则的话下个星期还可能属于震荡的格局。

桂浩明：对。

简福疆：那今天我们看到，中信证券的9.87（04：33卡），中信证券成为第一只全流通的金融股，那根据统计在一年内将会有74家的上市公司实现全流通，那么我们看到（04：44卡）您觉得这个对后市来讲是不是因为造成很大的冲击？

桂浩明：应该说这个冲击是客观的，我们以前也讲过，在整个8月份大概500（04：53卡）这个限售股流通，那么其中有些就是真正性的全流通状态，比如说中信证券，它现在的总流通市值超过1200亿，那么（05：03卡）一个了是第一权重股。

不过我觉得对中信证券来说，可以从今天它已经全流通了，而且它大股东（05：13卡）锁定多少时间也没说什么价格我不抛，但是今天股价还是有小幅上升，而且不仅仅是今天上升，前两天它也是以红盘暴收。

那么对这个问题，第一个对中信证券这样的一个股票来说，大股东未必愿意在现在这个价位大市抛售，而且大股东似乎比例也不是很高，只有20%几，（05：34卡）可能对它的实际的股票的流通性没有太大的影响。

其次这个股票的相对价值应该说在全流通的背景下（05：45卡）有些股的估值可能是小公司，它全流通影响可能还不大，因为流通性不充分，那么像中信证券这样一千多亿元，这样一个总市值出现全流通以后，应该说基本上它股票的价值，这个反映比较清晰，这当中没有多少流通性溢价了。

那反过来说它现在这个价位可以是作为市场对它一个比较真实的评论。

简福疆：好，那么当然讲到券商股，我们不妨来看看这另外一只的海通证券今天公布了中报，它的业绩是轻微下滑了1.44%，股价大概下滑了4%左右。那趁这个时候，就随便简单来评一下我们这个券商股，我们知道券商股大市不好的时候，券商股事实上是（06：25卡）所以你怎么看它的这个后市呢？

桂浩明：那确实，我想券商股实际上我们可以知道它的营业收入，因为为什么？每天成交量（06：35卡）。

简福疆：对。

桂浩明：几个非常大的券商，它的市场份额基本上是确定的，比如中信大概占7%，那你按照它的一个标准的一个市场佣金率，基本可以算是（06：45卡）在行情不太好的时候，佣金收入基本上成为他们最主要的收入。

所以这种情况下，行情不好成交萎缩，必然券商股没有大的机会，（06：55卡），我觉得需要提醒大家注意的是，它现在估值还是偏高的，为什么呢？因为它现在总流通股只占总股本的大概2.5%左右，而到了年底的时候会有大量的限售股流出，而这限售股平均价格和现在也差不多。

所以对这些股票来说，随着它股本的扩大，它的流通性溢价会迅速的下降，（07：17卡）虽然和中信证券看上去股价差不多，但是实际上它的估值是严重偏高的，所以提醒投资者要注意防范这方面的风险。

简福疆：好，那么这个星期的走势会有哪一些影响层面，除了政策面之外，到底还有哪些可能会影响大盘走势的呢？包括还有像另外一个星期，下个星期大盘股又进入全流通的时代，就是宝钢，它解禁的规模高达119亿。

另外下个星期一中国南车就要登陆A股了，那么这些（07：48卡）能不能构成影响吗？

桂浩明：我先说宝钢，宝钢我觉得影响也不会很大。因为对宝钢的股东来说，目前的股价还是比较低的，而且它的市盈率大概只有1.4倍不到这样的一个水平，而如果按照投资成本法来算呢，这个股票实际上这个股价已经低于它的投资成本了。

所以对大股东（08：07卡）所以从宝钢集团一贯的做法来说它可能也会采取措施制造低价位的汇控。

简福疆：是。

桂浩明：当然了，它这个影响还在，但是宝钢（08：18卡）比较大的下跌，所以我觉得恐怕影响不大了。但是我们倒要不妨注意一下南车股份，因为南车股份是一个很低的价格发行，可能港股发行要高一点。

简福疆：还要高。

桂浩明：高一点，那么这样一来，它就是近期发行一个价格最低，同时流通盘（08：39卡）品种，另外它不进行一些想象空间，因为大家都知道这两年中国在大力发展这个铁路交流，快速列车（08：49卡）就所谓的动车组这个在不断的扩张，这个南车股份正好授予这样行业的景气程度上升，所以它有比较好的空间。

所以大家都觉得南车上市有可能会有一个平开高走这样的一个可能性，甚至不排除比较好的上涨，那么这样的有可能会对市场刺激下（09：10卡）能不能像前两年那样，中国国航刚上市的时候也是跌破发行价的，然后就一路上去了。当然我觉得市场环境不一样，我们不能简单（09：19卡）可能是近期当中市场的一个亮点，不过如果它开盘过高，比如说直接开盘4元以上的话。

简福疆：是。

桂浩明：那么恐怕这一个结果就不会再有了。