全球经济调整先金融市场再实体经济

王庆：当这个次贷危机，就是金融市场做出的一个表现，那么政策上的反应就是减息，注重流动性，但是同时呢，实体经济放缓还并没有完全出现，所以在这种情况下，由于大量资金的流动性充裕，使这些流动性开始寻找一些通胀风险的办法，于是产生很强的对大宗商品包括石油的需求，包括对农产品的需求，这样把它们的价格都推高上去。

流动性推高大宗商品价格引发全球通胀

王庆：所以在这种情况下，一方面实体经济还没有放缓，另一方面在金融层面上这样的流动过剩，所以推高了这些价格。而这价格本身又反而对世界经济有一个影响，就是通货膨胀，也实际上通货膨胀压力由于美国来控制它的金融危机而造成流动性的释放，通过大宗商品价格上涨这种通胀压力向世界各国传递。

王庆：实际上包括中国在内，包括很多新兴市场国家在内的通胀压力，尤其今年初以来的通胀压力，尤其表现在石油和粮食价格的大幅度上涨，来造成国内通胀压力，很大程度上是在这样一个大背景下发生。

实体经济现调整 美欧日中经济均放缓

王庆：现在我们看到是什么呢？现在是金融层面的问题已经发生在调整，现在已经发展到实体经济层面了。当实体经济层面开始出现调整，尤其开始放缓的时候，比如说美国经济放缓，我们看到欧洲经济放缓迹象也非常明显，日本经济同样是，那么刚才您读的一系列数据表明中国经济也在开始放缓，尤其是以出口为带动的经济放缓。

王庆：在这个大背影下，也就是说支撑这个大宗商品需求的基本因素也开始弱化，那在这样大背景下，即使有流动性的支撑，但是大宗商品价格也出现这样一个调整。

曾瀞漪：是，中国的出口放缓，确实可以说是跟全球经济放缓步调一致当中很重要的显现，也正因为出口的放缓，或者出口大幅度的下降，使得中央开始关注到这个现象，所以在7月底的时候，中央政治局会议有一个最后的决定，当中就提出了“一保一控”的目标，所以大家在想说是不是现在中国政府的宏观调控政策已经出现了一些转轨？那么在过程当中是不是做出了一些政策的调整？

王庆：我认为是这样的，从整个政治局的会议，以及对当前经济形势和政策的表述来看，显然是有一个明显的政策变化。