在经过上个星期的几天的不断整理之后，我们看到今天又陷入新一轮的杀跌当中，沪指重挫了5.33%，终场险收2300点，再创近20个月来的新低。凤凰卫视《股市风向标》邀请申银万国证券研究所资深分析师钱启敏进行了相关解读，以下为文字实录：

简福疆：上证综合指数今天轻微的（01：28卡），跌破了2400点之后持续探底，最后是以全天低位，2319点做收，创下20个月以来的收盘新低，（01：38卡）超过了5%，成交是358亿元人民币。

那么深成指则跌破了8000点关口，收盘报是7833点，下跌了400点，将近5%，成交是153亿元人民币。

好，今天的股市的到底应该怎么看呢，我们要请教我们今天的嘉宾申银万国证券研究所资深分析师钱启敏，钱导员，你好？

钱启敏：你好，福疆。

简福疆：今天这个股市又暴跌，我们刚刚说对这个利好迟钝，对利空却非常敏感。不过我们又没有实质性的利好措施出台，所以今天有狂跌5%，你觉得这个原因到底在哪里？是大小非还是热钱，现在大家都在找原因，还会（02：19卡）。

钱启敏：我想我们运气不太好，上周我们礼拜一做得节目也是一个暴跌的行情，今天又是重复了5%以上的这样一个下跌。

那我想从这样的一个持续暴跌的原因上来看，一个大家当然看到上周末管理层的一个信心喊话，但是仔细回味来看这个心意，比较多的都是老调重谈，原有的一些观点的一个重复，比方说再融资的前提是上市公司比较分红。

那实际上（02：49卡），但是有些上市公司，蜻蜓点水式的分红，然后就狮子大张口的融资，那么也是符合规定的，他是打了一个擦边球。

所以我们要重申，但是我们或者投资者对未来可能是否见效，市场很关心的这个供求关系方面的改变，现在来看没有比较好的良方，在这种情况下面，实际上市场可以说是一种本来是一种观望，然后一看没有太多选择的一种回避，离场这样一个态势。

当然从深层次的情况来讲，我想供求关系是核心，主要还是大家对于大小非的一个恐惧。而且由于市场缺乏盈利效应，导致了资金的源源的外流，我们看看保险资金等其他一些机构资金等在源源的离场。在这种情况下面，那么供求关系（03：36卡）不平衡，造成了市场这种持续的弱化，而弱化也影响到投资者的信心，所以他实际上是一个链条，像一个产业链一样的，一环一环扣着的，这样总体的一个结果，一个反映就是行情不断的创新低。

那我们可以看到，今天这样的一种下跌，实际上这个弱势状况进一步的凸现，而且短期之内恐怕还很难改观，所以这个行情，还是会走得相当的被动。

简福疆：刚刚讲到有资金不断的外流，实际上中央为了防止热钱的流出，它也采取了几项措施，其中包括了说包括这个监管部门每天要上报热钱的动向，也要求各大基金要开会，这个要求说，基金要稳定不能够落井下石。

另外也要求社保基金要随时待命入市，还有放手让人民币的汇率。那我们现在担心的就是说，现在很多中央担心是说，这个一旦越接近这个奥运结束，可能股市会越可能加速下跌。所以你怎么看后市的情况？

钱启敏：那我想确实很关键的，就是奥运结束到底市场是怎么样的一个选择？当然现在的情况已经是非常不理想了。那么从资金的情况来看，实际上资金是跟着效益走的，那前两年房地产市场挺好，就是房地产市场。后来这两天又是股市好，又去股市。那今年开始股市不行，所以资金实际上它是跟着哪里有钱赚，跟着哪里。

那现在是弱势行情，而且是像雪球一样的一直是负循环，越滚越低，越滚越低，低越外流，越外流越低，越外流越低。

所以这个循环扣（05：12卡）现在来看这个弱势行情，恐怕还是要延续了。那今天跌了5%了，我们可以参照上周（05：21卡）一个起稳，那如果这样的话，明天还有惯性下跌，因为今天是降的这个杀伤力很大，400只个股跌停板。明天这些个股跌停板打开，那就是一个（05：31卡），在2245点是前面的一个高点，01年的一个高点。这个高点现在是离大概有3%的一个距离。所以我们认为明天可以探低到2245点，把这个全部补掉，回到一个01年高点。

在这样的情况下面，那么三、四、五三天，可能有超跌反弹的行情，而且这个三、四、五的超跌反弹，会比上周这个反弹会更强一点。因为现在这个点，位于2500点的位置是有些空间，有些距离。所以我觉得明天下午，2250点附近实际上是一个短线买点，只不过这个买点是比较短小的，两天或者两、三天这样一个短期的，非常短的这样的一个小机会。

简福疆：那另外奥运会以后，中国经济的宏调方向也是（06：21卡），有消息说中央政治许多会议落幕，为奥运会之后的经济已经定调就是要扩大内需还有控制物价，所以你估计这个奥运会（06：33卡）有没有宏调措施？

钱启敏：那从宏调这个情况来看，现在CPI是在往下走，那实际上对于确保经济的增长是提供了一个好处。

那么如果CPI能够持续往下的话，通胀的压力减轻，那么对于放松银根，刺激经济，都会有正面的（06：52卡），是对投资者来说是应该看上市公司的业绩了，那么半年报如果全部抽完，那么它大概是增长30%左右。

那么看三季报，三季报是不是止住，还是争取进一步的回调，如果三季度增速回调的话，那么四季度情况怎么样？如果四季度还是回调，那么在09年就非常严峻。如果说能够适度的稳定在这个增收的上面，那么我想不是倒退，而是增加保持一定的增收，那么我想这个股市还是一个阶段性的一个局面。

所以在这个上升过程当中业绩提升以后，会把市盈率慢慢打低，然后市场这个投资价值慢慢出现，行情将会有转市，不过这是一个比较漫长的过程。

简福疆：哪一块板块在下跌，我们来看看。那么中国从8月20号，将会上调像焦炭，还有炼焦煤、热力煤，还有铝合金的出口税率，焦炭的税率从25%上调到40%，铝合金的税率从不征税上调到15%。

所以我们今天看到有色股，今天是跌幅最大一个板块，是不是受到这个消息的影响？

钱启敏：我想一部分受到这个消息的影响，但是有色里面门类很多它仅仅牵涉到一个铝。但是我想我们更关注的最近国际黄金金价格大幅回调，现在已经跌穿800美金的样子，所以最近一段时间这个黄金股，包括豫园商城都走的很差。

另外铜，这个伦敦铜已经创出了近两个月以来的新低，那么由于伦敦铜的这个铜价的大幅度回落使得期货现货市场，（08：25卡），有色金属的下跌同是一个种类品种，当然铝也是一个方面，还有黄金。所以多种因素综合作用造成了这个有色板块的大退潮，我觉得在这一块仍然是有风险。

简福疆：那另外我们看到这个煤炭股有十只股票都是以跌停做收。你觉得在这次调高出口税率以后，未来有没有可能会进一步的（08：46卡），有人说当局对于这个煤炭行业的调控，会不会到此为止？

钱启敏：实际上推出资源税，从用产量的增收变成价格，所以资源税的成倍成倍的上涨。在这种情况下面，市场已经有很充分的预期和消化，只是这个最后鞋子没掉下来了，如果掉下来，反而煤炭股会止跌回稳，在政策出台以前，这个煤炭股一下子强不起来了。

另外一个预期就是我们要看明年，是不是这个动力煤能够涨？如果能涨价的话，当然对电力企业压力比较大，但是煤炭企业会比较好。但是它只不过这个预期是要到11月份以后才能够产生。而（09：27卡）对煤炭股一个压力，所以我觉得在政策明朗以前还是落实，政策明朗了另外一个鞋子掉下来，反而煤炭股（09：37卡）。

简福疆：我们来看观众的提问，来看股市。

简福疆：第一位来自四川的观众，他想问的是这个郑州煤电，成本价17块钱买，补到现在还是不能够解套，那怎么补一下？今天郑州煤电是跌停板，收盘报是5块钱。

钱启敏：那他这个股价只有成本的三分之一了，（10：07卡），非常惨重，但是我们看到郑州煤电确实基本面也不是很好，一季报只有3分钱，大家想想煤炭股、电力股，尤其煤炭股，它这么好的一个效益，石油三分钱的业绩。所以从这个角度上来讲，它的股价的回调是一个趋势，而且从目前来看，也没有很明确的证据说，他已经（10：27卡）。