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2009年07月24日 17:20凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 0位网友发表评论

中国银河证券研究所基金研究中心 胡立峰、李兰

主要内容：

指数基金迎来发行与持续营销高峰。结合首发和持续营销，我们判断7、8月指数基金至少会涌入1000亿的增量资金，甚至不排除1500亿元。增量资金和存量资金合并计算，指数基金规模将达到3000-到4000亿元。

上半年指数基金业绩突出。截至2009年6月30日，11只标准指数型基金平均涨幅68.38%，6只增强型指数基金平均涨幅68.51%，指数基金平均业绩远远地跑赢其他类型基金。2008年12月初，我们发布了《CELQ：跟随A股布局结构性、交易性和策略性机会—中国银河证券2009年度基金投资策略报告》，建议2009年重点关注“CELQ”4类型基金(C是封闭式基金，E是ETF基金，L是LOF基金，Q是QDII基金)。

独特的指数编制规则与杠杆作用。指数基金建仓期将大举买入权重股的二级市场实际可流通部分。由于主要权重股实际可流通部分较少，因此较多的指数基金建仓资金将通过杠杆作用大大推动指数上涨。

做大做强指数基金是方方面面的阶段性共识。部分风格特征不鲜明的开放式基金，由于缺乏效率无法和市场主流切合而被边缘化。在09年2月我们提出《交易所化：中国基金业产品与交易方式的重要方向》，交易所化、专业化、指数化将是未来基金产品的主流。成熟的基金投资者越来越倾向于由投资者掌握资产的配置权，而把基金做为个人资产配置的工具，指数基金是资产配置的较佳工具。

3800点之上将有全社会意义上的巨量换手。3800点～4000点，是2007年“530”之后全社会大举买入基金的投资者的平均成本线，套住了3000多万基民，套住了至少1万亿资金。指数上攻到3800点以后将面临全社会范围和意义上的巨量换手。详细见胡立峰、李兰等后续的《来龙去脉：1998～2009中国基金业资金流量分析》

基本结论。综合而言，下半年在宏观经济方面好转，流动性继续充裕的背景下，就上证指数独特的权重股杠杆作用，1500亿左右的新增指数基金和其他1000亿左右的股票型基金将把指数推高到3800点一线。但3800点以上点位将面临严峻压力。

一、指数基金迎来发行与持续营销高峰

截止2009年6月30日，按照中国银河证券基金研究中心的统计，根据中国银河证券基金分类体系(2009版)，22只指数型基金资产净值合计1726.41亿元，份额规模合计1668.42亿份。综合近期基金发行的态势，我们判断7、8月是指数基金发行与持续营销的高峰期。7月1日汇添富上证综合指数90.96亿元成立，7月10日，华夏沪深300指数基金247亿元成立。工银瑞信的上证央企50ETF7月20日开始发行。博时的上证20超级大盘股ETF、交银的上证180公司治理ETF，还有若干只沪深300指数基金和若干只中证100指数基金也拟发行。近期指数基金持续营销活跃。截止6月30日的22只指数基金近期开展了声势浩大的持续营销，嘉实沪深300指数(LOF)规模已经突破400亿份额。

结合首发和持续营销，我们判断7、8月指数基金至少会涌入1000亿的增量资金，甚至不排除1500亿元。增量资金和存量资金合并计算，指数基金规模将达到3000～4000亿元。

表1：指数基金基本信息一览表
序号	基金代码	基金名称	成立日期	基金类别 (银河证券三级分类)
1	040002	华安中国A股增强指数	2002-11-8	增强指数型基金
2	519180	万家上证180指数	2003-3-15	标准指数型基金
3	050002	博时裕富指数	2003-8-26	标准指数型基金
4	161604	融通深证100指数	2003-9-30	增强指数型基金
5	110003	易方达上证50指数	2004-3-22	增强指数型基金
6	200002	长城久泰标普300指数	2004-5-21	增强指数型基金
7	180003	银华-道琼斯88指数	2004-8-11	增强指数型基金
8	510050	华夏上证50ETF	2004-12-30	标准指数型基金
9	161607	融通巨潮100指数(LOF)	2005-5-12	增强指数型基金
10	160706	嘉实沪深300指数(LOF)	2005-8-29	标准指数型基金
11	159901	易方达深证100ETF	2006-3-24	标准指数型基金
12	519300	大成沪深300指数	2006-4-6	标准指数型基金
13	510180	华安上证180ETF	2006-4-13	标准指数型基金
14	159902	华夏中小板ETF	2006-6-8	标准指数型基金
15	510880	友邦华泰上证红利ETF	2006-11-17	标准指数型基金
16	519100	长盛中证100指数	2006-11-22	标准指数型基金
17	020011	国泰沪深300指数	2007-11-11	标准指数型基金
18	100032	富国天鼎中证指数增强	2008-11-20	增强指数型基金
19	270010	广发沪深300指数	2008-12-30	标准指数型基金
20	481009	工银沪深300指数	2009-3-5	标准指数型基金
21	202015	南方沪深300指数	2009-3-25	标准指数型基金
22	160615	鹏华沪深300指数(LOF)	2009-4-3	标准指数型基金
23	470007	汇添富上证综合指数	2009-7-1	增强指数型基金
24	000051	华夏沪深300指数	2009-7-10	标准指数型基金
25	510063	上证央企50ETF	正在发行	——
26	110020	易方达沪深300	准备发行	——
27		中银中证100	已获批	——
28		国海富兰克林沪深300	已获批	——
数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统　2009-07-22　　制表：凤凰网基金

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