2009年09月24日 14:42凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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好基汇基金体检中心 亢林春

结论

基金经理对基金取得的业绩有多大程度的作用，从好基汇统计数据来看，基金经理对基金的整体业绩贡献为34.09%，话句话说，基金取得的业绩中三分之一是基金经理的功劳，其他三分之二归功于基金公司管理团队、基金风格等因素。

基金经理对基金绩效的贡献由于基金规模的不同，影响程度差别较大，对于小盘基金(基金规模20亿元以下)，基金经理对基金的绩效贡献接近42.11%；对于大盘基金(基金规模100亿元以上)，基金经理的贡献度仅为21.82%。

好基汇建议投资者在投资规模较小的基金时，要特别重视基金经理的管理能力；与之对应的是，投资规模较大的基金时，要把基金公司的整体业绩、投研能力等放在重要位置，对基金经理的考察可以放在较次要的辅助位置。

研究目的

在选择基金的时候，基金经理在基民心目中的分量较大，有时候甚至起着决定性因素，那么基金经理究竟对基金绩效有多大贡献度呢？是基金经理的能力、基金公司的投研团队还是其他因素对基金绩效的影响程度更大呢？好基汇基金体检中心就此问题进行了一系列的分析跟踪。

样本选择标准

好基汇在考察基金经理主动管理能力时，为了评价的公平性和公正性，避免短期性和主观性，研究样本必须同时满足以下四个方面的条件。

基金类型限于股票型和混合型基金，因为这些基金的管理主动性更强；

基金成立以来至少更换过四任基金经理；

在基金经理任期内，同类型基金数量至少多于十只基金；

基金经理上任至少满一年。

在国内开放式基金市场上同时满足以上四个条件的基金数量只有30只，并有129名基金经理曾经担任过或正在担任这些基金的基金经理。本报告以这129名基金经理作为研究对象，来系统论证基金经理对基金业绩的贡献程度。

在这30只基金中，股票型基金有4只，其余26只为混合型基金；在基金经理变更频繁度方面，经理变更6次以上的基金有1只，经理变动5次的基金有7只，另外22只基金发生过4次基金经理变更。

数据说明

为了分析基金经理对基金业绩究竟产生多大作用，我们从好基汇基金数据库提取了三类数据，分别是基金经理在管理基金期间实现的收益率、同期同类排名和基金规模。

好基汇将同类同期排名在前20%的基金经理定义为业绩佳；同类排名后20%基金经理定义为业绩差；中间60%定义为业绩中等。

统计分析

长盛成长价值混合成立于2002年9月18日，在考察样本中，该基金的基金经理变动次数最多，7年间共发生6次基金经理变动，其中五名基金经理业绩中等，一名基金经理业绩较差；6名基金经理任职期间基金规模均小于20亿；

7只基金的基金经理变更5次，这七只基金中只有易方达积极成长在管理期间规模超越了百亿，其他基金规模均在20亿附近。易方达积极成长的5位基金经理延续性较好，其中4位基金经理业绩中等，另1位业绩佳；其它六只基金的经理业绩佳中差参差不齐，这六只基金分别为银河稳健混合、金鹰中小盘精选混合、南方稳健成长混合、南方宝元债券、国联安稳健混合和景顺长城动力平衡混合。

基金经理变更4次的有22只基金，具体数据见下表。

基金代码	基金简称	基金经理业绩评价			基金平均规模
		佳	中	差
50001	博时价值增长混合	2	2		175.28
70001	嘉实成长收益混合		3	1	100.48
70003	嘉实稳健混合		4		381.05
70006	嘉实服务增值行业混合		2	2	101.22
70011	嘉实策略混合			4	184.73
150103	银河银泰混合		4		32.71
162202	泰达荷银周期股票		4		13.23
162205	泰达荷银风险预算混合	2		2	2.17
163801	中银中国混合(LOF)	2	2		33.27
180001	银华优势企业混合		4		121.76
200001	长城久恒平衡混合		4		14.26
202002	南方稳健成长贰号混合		2	2	203.62
217002	招商安泰平衡混合		3	1	3.6
253010	国联安安心成长混合		2	2	3.08
270001	广发聚富混合	1	3		77.18
288002	中信红利股票	3	1		62.44
320001	诺安平衡混合	1	2	1	131.3
350001	天治财富增长混合		1	3	4.09
375010	上投摩根中国优势混合	1	2	1	67.66
460001	友邦华泰盛世中国股票		3	1	107.13
483003	工银精选平衡混合		4		159.54
519018	汇添富均衡增长股票		3	1	243.43

           数据来源：好基汇基金体检中心 

上表中，资产规模超过100亿的基金有11只；资产规模小于20亿的有6只。在22只基金中只有诺安平衡混合和上投摩根中国优势混合基金经理同时出现了业绩佳、中、差三种情况；泰达荷银风险预算混合出现了跳跃性评价，由强到差。

基金经理绩效贡献分析

好基汇根据历任基金经理的业绩评价来综合分析基金经理的绩效贡献。如果某只基金的所有基金经理业绩评价均相同，好基汇认为基金经理对基金业绩贡献度为0，其基金业绩为研究团队贡献；如果基金经理评价各不相同，则给予对应的贡献率，最高为1。

例如：基金经理变更4次的基金中，嘉实稳健混合四名基金经理业绩评价均为中等，则贡献度为0；嘉实成长收益混合三名基金经理业绩评价为中等，另一名基金经理评价差，而且具有连续性，所以基金经理贡献率为1/3；泰达荷银风险预算混合两名基金经理业绩评价佳，其余两名基金经理业绩评价为差，且不具有连续性，所以基金经理贡献度为1，以此类推。

绩效贡献分析结果

基金经理对基金业绩有一定的影响，从样本统计数据来看，基金经理对基金的整体业绩贡献仅为34.09%。

其次好基汇以基金规模为出发点，进一步分析基金经理绩效贡献度，结果显示存在较大差异。对于小盘基金(基金规模20亿元以下)，基金经理对基金的绩效贡献接近42.11%；对于大盘基金(基金规模100亿元以上)，基金经理的贡献度仅为21.82%。

投资建议

好基汇建议投资者在投资规模较小的基金时，要特别重视基金经理的管理能力；于此相对的是，投资规模较大的基金时，投资者要重视基金公司的整体业绩，对基金经理的考察可以放在辅助位置。最后，好基汇提醒投资者，由于样本数量的限制，本报告结果不具有普遍性，即不一定适合所有基金，本报告投资建议供投资者选基时参考。

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