2011年02月01日 03:01
来源：证券时报 作者：李东亮

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证券时报记者 李东亮

证券时报记者获悉，自监管层发表《合格境外投资者参与股指期货交易指引(征求意见稿)》以来，多家QFII召开内部会议，为参与期指套保开户、资产托管、现货组合构建等做好各项筹备工作。业内人士表示，QFII进入期指市场后，期指持仓量将更为稳定，套保策略将组合化。

套保盘将趋于稳定

自期指上市以来，中金所会员席位时有空单量急剧变化的情况发生。深圳某券商系期货公司研究所所长指出，券商系期货公司席位空单量急剧变化，表明券商自营盘在进行“高套保低平仓”的波段操作。上海某大型券商自营业务人士也表示，目前券商自营套保已基本满足了规避风险的功能，但由于券商自营在考核时并不以不亏损为目标，因此，当市场出现短期机会时也不会放过，在套保时表现为逢高套保，逢低解除套保。

而接受记者采访的某规模超过10亿美元的QFII衍生品交易总监表示，作为全球性的对冲基金，QFII的优势在于全球视野和对长期趋势的研判，因此，一旦进入期指市场，套保盘将十分稳定，不会对期指市场造成冲击。

国泰君安期货和中证期货长期研究QFII的相关人士均表示，QFII机构对中国期指市场感兴趣的交易为长期的风险对冲和短期的投机。由于目前QFII投机交易已被禁止，因此QFII套保盘的波段操作将明显弱于券商自营，这有助于套保盘的稳定。

风险对冲策略将组合化

目前，在全球对冲市场，风险对冲包罗万象，即便套期保值也包括阿尔法等追求绝对收益的策略。而按照我国有关规定，阿尔法策略尚未被批准应用于期指套保当中。

对此，上述QFII衍生品交易总监表示，套期保值或者风险对冲绝不是一种策略能够完成的，一般情况下，只有在单边下跌的行情中，机构才有动力为现货做零收益的套期保值。而追求绝对收益的阿尔法策略，由于能够实现组合收益，机构有较强的参与动力。如果监管机构能够将阿尔法策略归于套期保值，甚至允许机构将各种风险对冲策略组合在一起操作，中国的期指持仓量无疑将大幅上升。

深圳某券商自营人士则表示，国内机构也已向监管层反映过上述问题。该人士认为，待QFII参与期指后，把阿尔法策略纳入套期保值范畴，将期指市场真正建设成泛对冲的风险工具，不仅有利于机构进行各种对冲策略的组合操作，更有利于提高机构入市的积极性。另据接近中金所的人士透露，中金所已在考虑扩大套期保值的范畴，但阿尔法策略是否会被纳入目前仍存在争议。(完)