本周债券市场波动较大，受新发国债及二月PMI数据低于预期影响，周一至周三市场收益率大幅下行，周四开始显著回升。货币市场资金仍然十分充裕，但回购利率多数攀升，仅隔夜品种有所回落。本周交易所债券市场继续涨势，上证国债指数上涨0.07%，成交130万手，较前一周有所收窄。上证企债指数继续上涨，再创新高，涨幅为0.51%，成交309万手，较上周有所收窄。银行间市场方面，国债收益率曲线本周较上周整体大幅下移，短端下行幅度最大，长端较小，幅度最大的是3月期，约14bp左右。本周信用债市场继续火爆，短端下行幅度大于中长端，低信用级别品种仍然受到市场追捧。

本周公开市场操作净回笼资金590亿元，是节后央行连续第二周资金净回笼。周二，央行发行1年期央票600亿，较上期增加430亿，招标利率与上期持平，未进行正回购操作。周四，央行发行3月期央票900亿，与上期持平，招标利率企稳，同时进行91正回购操作490亿，利率与上期持平。本周公开市场操作回笼资金1990亿元，到期资金1400亿元，因此，实现资金净回笼590亿元。本周1年期央票发行量大幅增加并开始正回购操作，显示出央行在公开市场继续回收流动性的意愿坚决。由于恰逢两会，央票招标利率企稳符合市场预期，但3月份到期资金量庞大，央行回收流动性压力较大，因此，两会后央票利率上行仍然是大概率事件。

一级市场方面，本周一财政部发行260亿1年期固息国债，受到市场热烈追捧，招标利率1.44%，显著低于此前市场预期，认购倍数为2.12。本次国债发行火爆的一个重要原因是市场资金非常充裕，银行在信贷严控的情况下，债券配置压力较大；另一方面，二月宏观数据显示出宏观经济恢复程度低于市场预期，使得市场对通胀担忧有所减弱，因而进一步推动收益率下行。

本周一公布的2月PMI为52.0，较1月的55.8显著回落，回落幅度大于市场预期，为2008年11月以来最大跌幅，也是去年12月达到峰值以来连续第二个月走软，显示出宏观经济增长动力减弱，使得市场对通胀的担忧有所下降，进而预期央行货币政策调控力度有所放缓。本周三，两会正式召开，至14日结束，预计期间管理层将以维稳为主。整体来看，本周债券市场总体表现非常好，收益率大幅下行，继信用债市场火爆之后，利率产品受到热捧，市场资金整体充裕，预计两会期间货币政策变动可能性不大，但要密切关注两会结束后管理层动作。(天治基金公司供稿)

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