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肖磊:黄金与美元的战争才刚刚开始

2011年09月28日 07:11
来源:凤凰网财经 作者:肖磊

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按照全球外汇市场的交易量,每日在外汇市场产生交易的资金达到4万亿美元,美元指数在二十天的时间里上涨7%,这一涨幅所带动的全球市场对美元的需求是可想而知的,美元的市值短期被快速放大,其他市场相对于美元来说,肯定是快速缩水的。

全球市场对美元的需求起因比较单纯,欧元区债务问题严重化,违约之声不绝于耳,美元的流动性显得尤为重要。另外,作为全球性结算和储备货币,短期极不稳定的汇率波动也让整个资本市场乱了阵脚,一向与美元指数“势不两立”黄金价格因美元的反弹而大幅下跌,目前已回到美国主权信用评级被调降之前的水平。从这个角度来讲,美元的正面或负面作用,在全球各个领域的“权威”性依然存在,并致命的影响着各类资产的价格走势。

的确,从黄金价格近几日的暴跌当中,我们不但无法否认美元走强对黄金价格的影响,更不可否认任何商品在美元计价的情况下,难以摆脱其被左右或戏弄的命运。但黄金与其他美元市场相比,或许有更多不同的地方。再从历史来看,黄金就像一个身背使命,意志坚定的历史人物,与各种主权货币无时无刻的做着时而高调,时而默默无声的斗争,并从未屈服过。

美元的捍卫者为何不喜欢黄金,或者说不喜欢黄金价格的上涨,也许这个前提很多人压根就不同意,因为既然是一个商品,上涨又有何妨?但从另一个侧面我们会发现,全球各国央行基本没有一个是喜欢无限期通胀的,美元的捍卫者对黄金的态度其实跟全球央行对物价的态度是一样的,控制黄金价格对于美元的捍卫者来说,就像各国央行控制本国物价一样的重要。

事情还得从“当年”说起。

纽约商品交易所(COMEX)成立于1933年,但直到1974年12月31日才上马黄金期货,比1919年伦敦现货金市场晚了55年,在这期间,美国不间断的利用金本位及金汇兑本位的方式,将美元推向了世界。伴随着美元信用在全球扩张的,还有黄金的分散和外流,聚集美元最多的地方,黄金流入得也就最多,以至于在1971年美元的金汇兑本位崩溃的时候,美国的黄金储备被消减了2/3。流失的黄金就像一把利剑,在攻城略地当中锐不可当,但当攻占城池之后,它的副作用日趋体现。美元的捍卫者非常清楚,如果在无法实行金本位的情况下管制黄金价格,最好的方法就是开拓场内交易市场,用场内规则和各种对冲机制去掌握定价权。1974年纽约商品交易所开始交易黄金期货,至1984年开始黄金期权交易,黄金市场在脱离金本位之后,重新被美国的场内交易市场所控制,并不偶然的是,在黄金期权在纽约商品交易所挂牌之后,黄金价格呈现出了超过15年的熊市。当然,黄金市场的熊市行情并不能只站在一个点上去看,但我们所要观察的是离开金本位之后,如何控制黄金的价格以保持美元的信用呢?研究来研究去,场内市场是最好的方法,而场外市场则应遭到“封杀”。

在1997年亚洲金融风暴之后,全球对黄金的金融属性开始重新定位,再加上2000年美国股票市场崩盘,2001年美国遭受恐怖袭击,人们再次看到了美国及美元强大背后的脆弱。另外,由于美国期货黄金市场受到“大户”及交易所规则等的左右较大,对投资者的公平性较小,慢慢的全球黄金市场的重心开始转移到场外市场。伦敦、苏黎世、香港、新加坡、东京、上海等的场外市场迅速发展,交易量日趋扩大,场外市场的崛起再次缔造了黄金价格的十年大牛市。而由于场外市场受规则及金融机构、某个国家等的影响较小,导致一直以来试图打压黄金价格的力量日趋衰落、日薄西山;同时,也激怒了美元的捍卫者。

今年6月20日,美国会颁布多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act),法案要求在7月15日之后,贵金属场外交易(OTC)的合法性将被取缔。美国是金融自由最为发达的市场,为何会禁止流动性较强,参与度越来越高的黄金场外市场(OTC)在国内的发展呢?仅仅是为了防范风险吗?突然间我们发现,美国不仅在禁止场外市场,还开始不断的加大对场内市场的控制和干预。

8月10日,芝加哥商品交易所集团(CME Group)分别上调COMEX100盎司黄金期货合约保证金比例至22.2%,8月11日国际黄金价格暴跌87美元;该机构在8月23日再次宣布上调COMEX100盎司黄金期货合约保证金比例至27%,8月23至24日国际黄金价格累计下跌167美元。禁止场外交易,又在场内市场大幅提高保证金比例,如果这还打压不了黄金价格,美国还会出其他政策吗?当然会,而且手段可能会更加激烈,不过黄金市场已经承受不了这种打击,在9月23日COMEX100黄金期货保证金比例再次被上调之后,黄金价格轰然崩盘,23日和24日的两日跌幅曾达到220美元。截止目前,我们也看到了黄金市场负隅顽抗的斗志,但无法看到黄金价格在美国场内市场的这种重压下,抗争的能量还剩多少。

此时,我们不得不问一个问题,既然美国承认黄金只是一种商品,黄金价格的高企对于美国来说,只是千万种商品价格上涨当中的一个,就没必要费尽心机的去限制场外交易,又言辞凿凿的干预场内交易了。当然,美国可以在本土禁止场外交易,但场外市场造就了黄金牛市,黄金牛市同时也造就了黄金的场外市场,目前欧洲及诸多发展中国家央行及一些美国本土之外的金融机构都在进行场外市场的黄金操作,对黄金的增持和交易大多都选在了场外市场。除了美国,目前还没有另一个重要的黄金交易市场站出来,说要取缔场外交易。美国的场内市场能不能夺走全球场外市场对黄金的话语权和定价权,有一点值得警惕,就是参与黄金场外市场的诸多金融机构依然参与着美国场内市场的交易,这些金融机构具有影响市场情绪和引导后市预期的能力,如果这类金融机构倒戈或被迫的站到美国场内交易市场的一边,场外市场的影响力将被削弱,降低场外市场的影响力,就意味着投资者要忍受更加不公平的,例如因交易规则调整而带来的价格的暴涨暴跌,全球散户作为信息的末端,所承受的损失将是最大的。

在我们隐隐担心的同时,或许忘了黄金的自我能量,当卡扎菲带着黄金逃窜的时候,美国有没有能力说,我宣布黄金就是一堆废铁,我想,美国不会无知到开这种玩笑。黄金的功能并不是说出来的,而是由于美元及全球信用的泛滥铸造了黄金此时的“权威”,你可以宣布卡扎菲手上的美元是一堆废纸,因为你可以查到卡扎菲拿的美元是什么编号,然后作废它。但黄金并不会因为编号和生产它的国家的不同,而被人们有选择性的接受,从这一点来讲,美国如果不能够在挽回美元信用的具体问题上下功夫,把手段仅仅停留在控制各类金融资产方面,美元与黄金的战斗或许才刚刚开始,且好戏还在后面。(财经专栏作家,世元金行高级研究员 肖磊)

 

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[责任编辑:zhangyw] 标签:黄金 美国 市场 价格 
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