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肖磊:忘记GDP 2011年CPI让市场说了算

2011年01月20日 11:29
来源:凤凰网财经 作者:肖磊

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10.3%的GDP年增长率令全球市场羡慕,单就GDP增长率来说,中国在全球没有太多“对手”。然而,GDP不是一个国家经济发展的唯一目标,这就如同人的一生,走过了成长阶段,必须面临“成熟”。此时,中国的GDP增长出现了尴尬局面,这一尴尬局面随着国内通货膨胀加剧及人民币不断升值预期增强而“暴露无遗”。近期,中国央行相关领导多次表态,2011年中国央行的货币目标主要考虑控制物价;各地十二五规划也陆续出炉,一些重要的省份明确表示GDP不是唯一追逐目标。所以请忘记2010年的GDP,关注2011年的CPI。

2010年全年CPI上涨3.3%,超出了政府设定的3%的通胀目标,个人认为市场不能在这个问题上太过纠缠,既然是市场经济,不是计划经济,那么CPI怎么走,应该是市场说了算。全年3.3%确实不算太高,尤其是面对10.3%的GDP增速和19%左右的货币增速,3.3%这样的数字可能已经是被“计划”了,而不是被“市场”。

GDP暂时放一边,因为我们需要将它彻底的忘记一年。2011年只谈央行的货币政策和通货膨胀问题。目前存款类金融机构人民币存款准备金率是19%,上调空间似乎还有,但相对于国际15%的警戒线,这个比例已经是很高了。多家银行为此已经叫苦连天,相信这不是简单的抱怨和诉苦,而是真真实实的感受,为此多家银行融资计划接二连三的出台,弄得整个投资市场出现了担忧情绪。更危险的是,在央行没有对银行准备金率进行差别化管理的时下,一些业务比较单一的银行恐将因资金问题陷入危机,给央行下一步调整货币政策带来了压力。

2011年央行加息问题:

由于加息需要考虑国际因素,中国央行在加息方面的举措肯定是谨慎的,存款准备金则可以按照国内情况灵活使用,所以无论银行有多少压力,2011年存款准备金率的上调和差别化管理的方向依然是以整体上调为主,笔者预计的最高线在24%。对于加息这只指挥棒,央行的的态度会更加复杂,目前在人民币离岸市场上,1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币6.4570/6.4620元,升值压力在持续扩大。央行纵然不会用低息和多发货币的方式去对抗升值,防止“日本”式悲剧重演,但也绝不会以大幅加息的方式再次拉大与美元之间的利率差,所以笔者预计2011年中国央行会加息,但幅度不会过大,全年累计加息不会超过2%。

2011年CPI会如何走呢?

中国的物价已经不能简单的站在中国范围内理解和判断, 2011年全球需要面对的首先是原油价格居高不下,全球自然灾害频发,汇率问题争议加剧等问题。2010年中国原油进口2.39亿吨,对外依存度为50%,国际原油价格的上涨对中国农业及农产品价格的影响会一直持续,这不是靠政府补贴就能解决的问题。2010年中国消费了大约700万吨铜,但国内供应量仅为120万吨左右,进口需求为580万吨;2010年中国进口棉花280万吨,同比增长86%。在中国没有定价权的情况下,无论中国采取何种货币政策,这类商品价格的上涨似乎都是一种必然,以这三类原材料价格上涨推动的农产品类价格、工业类产品价格及其他消费类产品价格均难以控制。另外,2010年12月中国生产者价格指数(PPI)上升5.9%,这至少说明2011年第一季度各类产品提供商首先要面临成本居高的风险,再加上国际热钱的“不定向”流入,输入型通胀压力2011年依然存在,并难以控制。

对于投资者来说,2011年有两种重大预期,其中之一是人民币升值,其二是部分商品价格继续上涨;对应的依然是笔者一直提倡的一个比较简单的理财思路:“将其他货币换成人民币,将人民币换成人民币资产”。(财经专栏作家 世元金行高级研究员 肖磊)

 

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[责任编辑:zhangyw] 标签:中国 人民币 价格 问题 
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