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肖磊:全球央行加息的真相

2011年04月01日 17:15
来源:凤凰网财经 作者:肖磊

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在2009年,如果谁谈论加息的事情,市场会出现一片反对之声,因为金融危机的阴霾未散,全球经济动不动就要来个二次探底。2010年,如果哪个国家提及加息的事情,或做了加息的举动,市场虽然存在争议,但已经开始理解和支持,因为经济复苏确立,通胀开始显现。2011年将如何呢?除了美国、欧元区、日本等几个比较“猖狂”的“传统”低息经济体之外,中国、澳大利亚、巴西、韩国、英国、俄罗斯、印度等均上调了利率,此时,市场不再争议加息正不正确,是不是趋势或唯一选择。目前来看,在货币紧缩方面,只剩下美国、欧元区、日本的态度,但这三个经济体在提高利率方面比“割肉”还难,也许是经济体越大,越依赖于固有的政策,看似一个很小的决定,却要牵扯各方利益,弄得市场疲惫不堪,投资者愈加茫然。但只有走到山穷水尽的时候,才能出现柳暗花明。

从2009年到2011年,全球的通胀水平时隐时现,总体呈现出上涨水平,发展中国家和发达国家的通胀水平有些不同,因此货币政策变更的时间点也就出现了差距,但全球化带来的影响并不只体现在信息和贸易方面,金融的全球化也在不断的告诫全球,货币政策的全球化已经来临,目前的全球金融趋势是货币政策整体性变革,而非固守。

加息总会伤害更多机构或投资者的利益,所以反对之声将提前出现,就在欧元区决定在四月份开始加息,美国准备消减量化宽松政策,加息迹象出现之际,华尔街著名评级机构惠誉国际在一份报告中下调了2011及2012年全球经济增速预期,从2010年的3.8%放缓至3.2%。理由看起来也十分充分,中东政治骚乱引发的油价上涨以及地震和海啸对日本经济的影响。考虑到全球经济将因为这类不确定突发因素造成的影响,欧美加息的争议还将继续,市场明知道央行不可能不采取行动,但似乎还在抱有幻想的认为加息或可以避免。其实对于欧美金融市场来说,这是很正常的,大家都知道会加息,但必须要表现出对加息的担忧,甚至是反对,这虽然无法阻止央行的加息行动,但可以从某种程度上降低加息的幅度和频率,这样才能在一定程度上保护自身在金融市场的利益。之所谓金融的贪婪。

加息的真相到底是什么呢?今年下半年,全球有可能进入到加息通道,这意味着信用资产和非信用类资产都会受到一定影响,更重要的是将重创投资市场情绪,从而传到至各国经济。鉴于此,各国心知肚明,对于中国来说,民众反对通胀、负利率,可国家更担心的是,与负利率和通胀比起来,失业更为可怕,所以加息是一个潮流,政府用财政手段去刺激经济也是一个必然趋势,握在人们手上的相对货币会逐渐增多,这更是一个趋势。要想在反通胀和保就业方面取得平衡,加息是顺应民意,政府投资则变相的对冲了加息带来的负面效益。投资者应该很明白我的意思,资金总量不会减少太多,反而在政府投资的过程中,就业者的收入在提高,可支配于投资的资金会提高,对宏观经济和资本市场属于正面效应。

对于美国而言,美国一部分经济学家是这么认为的,美国近年来为什么一直呈现通缩,主要原因是经济的不确定性在增大,尽管利率很低,但民众的消费和投资意愿不是很强烈。随着加息的启动,反而能在经济复苏方面提振消费者信心,打消市场对未来经济的担忧,民众将敢于消费,敢于投资(道琼斯指数目前已创出2008年以来新高),对经济的持续复苏和增长能起到正面作用。欧洲市场与美国大体相似,因此欧美国家如启动加息,短期内可能对市场有较大影响,但中长远来看,将提振投资者的信心,对经济发展起到正面作用,。

预计,全球加息给资本市场带来的影响将会在今年的第二、三季度集中出现,尤其是第三季度,资本市场有可能面临市场情绪方面的冲击,提前消化加息对资本市场的实际影响。当然,这一时间段将成为投资者进行资产配置的又一个起点。近期投资者需要注意的是,通胀依然是主流,一句话,通胀来如山倒,去如抽丝。黄金原油等通胀类避险资产依然是资金追逐的焦点,直到美联储明确消减宽松政策的态度,或启动加息。(财经专栏作家,世元金行高级研究员 肖磊)

 

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[责任编辑:zhangyw] 标签:市场 美国 经济 全球 
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