工商银行：上半年业绩符合预期优于大市评级

2009年08月25日 10:41凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

工商银行近期公布1H09 业绩: 总资产规模达到人民币11.4 万亿元，总负债规模达到人民币10.8 万亿元，股东权益达人民币6204 亿元，分别较08 年末增长21.6%、18.2%和9.2%。上半年实现可分配利润人民币664 亿元，比上年增长3%；每股收益人民币0.2 元,上半年业绩达我们全年预测的52%，符合预期。我们维持09 年每股收益0.38元的预测，分别上调10-11 年每股收益预测至0.49 元和0.60 元，上调12 个月目标价至6.2 港元，相当于10 年预测市盈率11 倍，预测市净率2.3 倍，维持优于大市评级。

上半年新增贷款8644 亿元，贷款余额较年初增长18.9% 上半年贷款中国家投资为主体的优质项目占比47%，达4073 亿元。中小企业贷款增长快于平均贷款增幅，上半年新增4773 亿元，增速达26%。从行业贷款分布来看，制造业贷款、交通物流、发电和供电等传统贷款行业占比略有下降，而水利、环境及公共设施管理业贷款占比由8.5%上升至12.9%，贷款余额较年初上升79%；租赁服务业占比上升1.2 个百分点至7%；房地产行业贷款占比微降0.2 个百分点至10.4%。

手续费及佣金收入上半年表现强劲，同比增长13%，环比增长42% 手续费及佣金收入占总收入的比重由年初的16%升至19%。手续费及佣金收入大幅上升的主要原因在于投行业务及银行卡业务表现强劲。上半年投行业务收入同比增长48%，收入贡献比由年初的18.9%上升至24.4%；银行卡业务手续费收入同比增长36%，收入贡献比由年初的12.5%上升至14.9%。

二季度净息差小幅下降，管理层指出净息差已经开始触底反弹上半年净息差降至2.25%，环比仍有所下降。但管理层在分析师会上表示，净息差已经开始触底反弹，我们预计全年净息差可回升至2.38%。导致下半年净息差回升的因素有：1) 存款定期化得到缓解，部分定期存款将重新定价，资金成本降低。2) 票据贴现占比会逐步下降，经常性贷款占比上升，整体生息资产收益率提升。

资产质量继续维持双降上半年不良贷款余额下降58.17亿元，不良率下降48个基点至1.81%。不良贷款拨备覆盖率从2008 年的130%升至138%。管理层指出7月资产质量继续维持双降趋势，并对全年仍保持双降趋势十分有信心。预计年末工行拨备覆盖率可超过150%，主要因为不良贷款余额下降所致。