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温天纳:透视人民币价值消散误区

2011年12月21日 08:36
来源:凤凰网财经 作者:温天纳

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特邀作者 温天纳 招商证券香港董事总经理

人民币的价值尤其引人关注,因为这牵动了所有人民币资产的价格,但是近期关于人民币升值或贬值的信息却相当混乱。

参考人民银行最新公布,11月外汇占款连续第二个月下降,下降的份额较10月份还要多,更创下2007年12月以来最大降幅。从种种资料和迹象显示,内地热钱和资金持续外流的同时,人民币兑美元依然创下新高。

这反映出央行维持人民币稳定的目的,由于美元卖盘看似增加,笔者估计国际投资界对于人民币贬值的预期将逐步减弱,预料人民币汇率触及每日交易区间下限的情况将减少,理论上有助稳定人民币资产的吸引力。

中间价 呈升势

许多国际投资者都存有一个误解,一直以为人民币在12月初天天“贬值”,导致对人民币资产进行抛售,受害者包括一众内银股和内险股。国际市场只听到人民币连续超过10个交易日触及“跌停”,但是忽略了中间价呈现升势。

其实大家都误会了两个完全不一样的概念,内地人民银行每天订立的官方中间价,其实不是上一天的收盘价,而是根据隔夜美元和其他一篮子货币走势,及当日早间做市商报价综合计算的结果等厘定的,很多时候甚至会高过上一天收盘价数百个基点,与证券市场的运作概念完全不一样。

仍具投资潜力

另外,内地即期人民币汇市由于受到商业银行不能持有美元空头过夜,及其他一些非市场因素等的影响,其收盘价很可能高于“跌停”价。较早前,人民币兑美元汇率持续“跌停”,跌停只是借用了股票市场的术语,这里的跌停是指人民币兑美元汇率相对于每日公布的中间价跌幅达0.5%,但每天的中间价有升有跌,因此这段时间的“跌停”并不意味着人民币汇率驶入了快速的贬值通道。

实际上,相对于11月30日的汇率,进入12月以来人民币汇率还是持续升值,汇率整体处于升值通道的趋势并没有变化。人民币国际化进程正在逐步展开,人民币仍处于升值走廊,因而人民币依然是具备投资潜力的货币。

 

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[责任编辑:hezl] 标签:跌停 人民币兑美元 人民币汇率 
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