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新华保险H股首日暴跌9.8%

2011年12月16日 07:42
来源:南都网 作者:王梅丽

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融资规模缩水外加股市大跌,新华保险的前景并不明朗。

昨日在全球股市一片下跌中逆市挂牌的新华保险H股,开盘即告破发,收市时更是下跌了9.82%收报25.7港元,较招股价28.5港元下跌了2.8港元。而今日将挂牌的新华保险A股,也将面临破发风险。

新华保险H股在挂牌前已有先兆,其公开发售部分并未获足额认购,认购倍数仅为0 .56,这也是中资金融股H股IPO首次遭遇未获足额认购。

面对开盘破发,新华保险董事长康典昨日在上市仪式后称,股价高低不是公司能控制,公司唯一可做的是改善运营,他相信公司中长期会有稳健发展。康典重申新华保险将把偿付能力充足率提升至150%以上。

不过投行人士称,今年下半年以来股市大跌拉低了保险公司的偿付能力,新华保险募资又较预期大幅缩水,新华保险要维持150%的偿付能力充足率,明年可能要再发次级债或继续向市场融资。此前新华高层称,新华上市后两年不需再融资。

H股开盘即破发

受资本市场下跌以及业务扩张影响,去年底股东增资140亿元的新华保险今年偿付能力仍非常紧张。截至9月底其偿付能力充足率跌至86.6%,重新回到偿付能力不足的警戒线之下。而三季度50亿元的次级债发行只是杯水车薪。业内认为,由于保监会对偿付能力监管越来越严,新华在弱市下仍力争IP O主要原因亦是为了拉升偿付能力,保证今年能够达标,并争取回到150%的Ⅱ类标准以便开展更多的业务。

为了力保年内上市,新华保险的融资额已远低于此前市场预期的规模。但受欧债危机与全球经济前景不明影响,市场对新股反应冷淡。新华14日发布的H股全球发售的国际配售结果公告显示,香港公开发售部分未获足额认购,认购倍数仅为0 .56倍,最终发售996 .35万股,而国际发售部分获轻微超额认购。而国际发售的超额认购与基础投资者的“赏光”密不可分。公告显示,有四家基础投资者已同意购入合计约2 .13亿股H股,假设H股超额配股权未获行使,则占国际发售项下发售股份的60 .99%.经重新分配后,国际发售部分增至3 .48亿股。根据H股28 .5港元/股的定价,全球H股发售净募集资金约为96.90亿港元。从过去IPO的中资金融H股的记录看,未获足额认购是中资金融股IPO的首次遭遇。

昨日新华H开盘即遭遇了破发,开盘价为26港元,较28 .5港元的发行价下跌8 .77%,全日收报25 .7港元,较招股价28 .5港元下跌了9 .82%.最高报26 .6港元,低位25 .65港元,成交6451 .5万股,涉及金额16.9亿港元。

上市后或仍有资金缺口

新华保险A股今日将在上交所挂牌,市场对其股价后市走势并不乐观。一香港投行人士对记者分析,尽管新华A、H股双双低空发行,但其上市估值仍高于同业。若新华保险H股执行绿鞋机制,则此次A股发行定价所对应的2010年市盈率水平为42 .29倍,远高于已上市的3家A股保险公司。中国平安目前估值指标为17 .36倍,中国太保中国人寿则分别为19 .20倍及15.05倍。在市盈率高于同业、赔付率及市场占有率弱于竞争对手之下,未来新华估值空间上升有限。H股基础投资者有6个月的股票锁定期,如明年国内寿险转好以及资本市场改善,这些投资者或会继续持有,否则难保这些投资者在解禁后抛售新华股票。

在H股超额配售选择权全额行使之下,按照发行价格,新华A +H股融资规模在130亿元人民币,较此前市场预期的融资上限缩水约18%.香港投行人士分析,目前国内寿险市场面临增长瓶颈,未来期待市场取得30%-40%的增长率并不现实。今年下半年以来股市大跌拉低了保险公司的偿付能力,新华募资又较预期大幅缩水,此次融资并不能完全解决新华的资本需求,未来其融资的可能性增大。新华要维持150%的偿付能力充足率,明年可能要再发次级债或继续向市场融资。此前新华高层称,新华上市后两年不需再融资。

对于市场对中国寿险业增长的担忧,康典在路演中曾表示,虽然寿险收入高增长期已过,但其它新兴业务如养老、健康、医疗等可与寿险业务产生协同效应,是公司转型的焦点,并相信表现可较同业优胜。但从监管条例看,这些新兴业务需保险公司维持150%以上的偿付能力充足率才能开展。

南都记者王梅丽

 

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[责任编辑:liliang] 标签:H股 新华保险 破发 
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