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2009年08月26日 10:29凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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江苏宁沪高速公路股份有限公司(下称公司或“江苏宁沪”)上周五公布2009 年中期业绩，公司上半年总收入26.1 亿元(人民币，下同)，同比上升2.5%，由于财务费用同比缩减 26.4%至约1.9 亿元，公司上半年溢利获10 亿元，同比增幅高达13.7%，每股盈利0.2 元(2008 年同期0.17 元)，受益于财务费用缩减以及新兴房地产业务的突起，公司半年整体业绩好于我们预期。但由于公司支柱路产沪宁高速路费收入回升速度不快，房地产业务虽见利速度快于预期，但后续可出售物业有限，我们维持公司目标价格为6.97 港元， 维持公司“优于大市”投资评级。

收费公路业绩低于预期，货车流量恢复速度较慢 公司路费收入业务上半年受当地经济增长放缓影响，同比微降2.04%，低于我们早前预期;收费公路业务毛利率微增1.79%至73.5%。其中，除砥柱路产沪宁高速实现同比正增长，其他路产收入均录得10%-28%的下滑。我们仍然认为公司收费公路业务下半年将由于地方经济回暖以及2008 年下半年基数较低等因素而呈现较好业绩，其中沪宁高速预期同比增长5%，其他路产或将与2008 年同期持平。

房地产、广告业务突起，后续发展力量尚待观察 房地产、广告业务本期表现突出，同比增长921.04%，成为中期业绩增长最大动力。但公司管理层指引，公司位于昆山的房地产项目可售面积约有5 万平米，其中3.5 万平米为住宅房，目前已基本售完；1.5 万平米为写字楼等商业用房，公司表示销售前景并不明朗。因此，在公司没有新房地产项目的情况下，我们认为该方面业务的后续动力并不充足，可持续性有待观察。

公司财务费用同比收窄至1.9 亿，预计下半年或有小幅上升至2.1 亿公司暂无新的项目收购机会以及大修项目，债务结构短期内没有大变预期，预计下半年财务费用或将小幅上升至2.1 亿元。

估值及评级：我们认为公司未来盈利增长仍然主要在于收费公路业务表现，维持公司目标价6.97 港元， 投资评级为“优于大市”。

公司公告：

[2009-08-24]宁沪高速：2009年半年度报告摘要

[2009-08-24]宁沪高速：2009年半年度报告

[2009-08-24]宁沪高速：董事变动公告

[2009-08-24]宁沪高速：关于江苏高速公路联网营运管理有限公司提供营运技术服务公告

[2009-08-24]宁沪高速：第六届二次董事会公告

[2009-08-24]宁沪高速：2009年第二次临时股东大会通知

公司新闻：

[2009-08-25]宁沪高速：财务表现良好 核心业务有望重拾升势

[2009-08-24]宁沪高速(00177-HK)涨4%,受励中期盈利恢复增长

[2009-08-24][A+H股]宁沪高速(00177-HK)涨4%,受励中期盈利恢复增长

[2009-08-24][A+H股]宁沪高速拟拓房地产

[2009-08-24]宁沪高速拟拓房地产

[2009-08-24]江苏宁沪高速公路股份有限公司第六届二次董事会公告

[2009-08-24]宁沪高速拟聘香港著名实业家为独董

[2009-08-23]“宁沪高速”董事会决议暨召开临时股东大会

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