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银河娱乐:未来盈利能力向好

2011年11月17日 11:53
来源:凤凰网财经 作者:郑国强 方婉雯

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专注中场博彩市场,位於路氹的澳门银河於开幕时设有 450 张赌台 ( 可增至逾 600 张赌台 ),其中三分之一位於贵宾博彩区,其余的则位於较高利润的中场博彩区,连同角子机博彩业务及其他专为吸引中场市场而设计的设施,预计可於 2011 及 2012 年度提升集团的经调整 EBITDA 利润率至 13-15% 的水平,2010 年度则录得 11.6%。除了专注於中场博彩市场之外,物业的贵宾博彩业务将占博彩收益的较大比重,於 2011 及 2012 年度分别占其博彩收益 78% 及 71%。

我们预计集团的现金牛星际酒店娱乐场,於本年度将分别占集团的博彩收益以及经调整 EBITDA 约58% 及 46%,此两项比率亦会随着澳门银河业务逐渐提升而扩大整体的收益基础,并於 2012 年度下降至约 46% 及 31%。澳门银河将继续增长,并於日後成为集团的重要收入来源,计及全年的营运,预计於 2012 年度将分别占集团博彩收益及经调整 EBITDA 51% 及 61%,较 2011 年度的 39% 及 43% 大幅提升。

银娱现时的股价相当於 2012 年度估计企业价值对 EBITDA 比率约 8 倍,与其自 2009 年 1 月以来的历史平均水平 8 倍相若。我们对该股的前景保持乐观的看法,澳门银河将可把集团的业务多元化、扩大於中场业务的收入来源,进一步增强集团的基础因素与同业将开业的项目一较高下。澳门银河不但有助带动集团收入和推高市场份额,同时亦把其业务多元化,以及使集团在澳门半岛及增长中的路氹地段均拥有旗监业务,进一步巩固集团在澳门的席位。随着内地消费需求上升,加上澳门银河业务的提升以及管理层的执行力,将可於未来一同带动盈利增长,我们相信该股将有进一步上升潜力。我们重申对该股的强烈买入评级,目标价为 22.22 港元,相当於 2012 年度估计企业价值对EBITDA 比率约 12 倍,意味着上升潜力达 52%。

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[责任编辑:zenggj] 标签:银河 澳门 集团 年度 
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