7000亿美元救市方案让上周的华尔街暂时止血，但本周一美股的大幅跌势让人们重新清醒，华尔街依旧风雨飘摇。

由于救市方案和金融机构的资产黑洞都存有不确定性，市场可能将会持续震荡。当地时间9月22日，记者在纽约采访了三位华尔街资深人士，请他们以内部人的视角解读市场的最新表现，并及时分析未来的走势。

三人之中，Eric Salzman是美国抵押贷款领域的意见领袖，曾先后在贝尔斯登、房地美、瑞信和美国财政部工作，做过董事总经理、风险经理、策略师和监管者；常晋鹏是纽约一家大型对冲基金的衍生品主管；不愿意公布姓名的K先生，则是布隆伯格2006年评选的全球前十名的宏观对冲基金经理之一。

7000亿美元如何救市

《21世纪》:道琼斯指数周一收盘大跌3.3%，是否大家对7000亿美元救市信心不足？

常晋鹏:上周主要是市场恐慌，救市措施还是有用的，防止市场的极度恐慌。但基本问题没有解决，所以应该下跌。而基本问题就是经济已经在衰退或者濒临衰退的边缘。

保尔森的救市方案是治标不治本的，经济问题也不是政府出台一个政策就容易解决的。

Eric Salzman:两个多月之前，政府通过了救助房市的法案，再加上这7000亿美元，总共就是差不多1万亿美元了。财政部具体将如何进行操作，他们向谁购买资产，以什么样的价格来购买。这些细节都没有。今天的市场就对此做出了反应。

《21世纪》:市场最关心救市方案的哪些细节？

Eric Salzman:我们需要知道的关键细节是，比方说假如花旗参与了，打算把750亿美元的资产卖给财政部，我们到底该怎么操作呢。

民主党控制的国会说，如果纳税人把钱放到花旗的风险资产中，花旗重新崛起是因为纳税人收购了不良资产，那么纳税人应该获得花旗的股份，从其未来的盈利中获利。这是这个方案的一个关键内容，现在还没有公布。但这样一来，花旗的股份会被严重稀释，这也是今天市场下跌的原因。

另外一个细节就是，政府从哪儿购买这些资产。他们会进入单个的机构吗？他们会让美国的资深资产管理经理来评估每个银行的资产并为这些资产定价吗？这些都还在协商之中。

但最重要的还是，如何定价并购买资产。这项工作刚刚开始。在这些细节公布之前，市场都很难稳定下来。

常晋鹏:市场到底还是要看细节怎么做。美国政府花了这么多钱，相当于老是在印钞票，美元可能贬值，这是市场主要的担心。如果美元能够强劲，这不是一个大问题。

《21世纪》:在华盛顿，一些参议员反对救市方案，国会是否会阻止救市方案的通过？

Eric Salzman:国会肯定会通过，否则市场就完全崩溃了。但是国会要把自己的内容加进去，比如纳税人要获得银行的股权。

民主党还想往这个方案中加一些内容，包括加强国会对财政部的监管，要求对普通购房者提供直接援助，并缩减华尔街的年终奖金。

目前两党都担心给财政部的权力过大，他们希望进行更多的监管，要弄清到底发生了什么，怎么发生的，而不是财政部想怎么做就怎么做。奥巴马和麦凯恩今天也谈到了这些。

《21世纪》:如果救市方案确定，华尔街上的金融机构是否就能过关了？

Eric Salzman:即使财政部以这些金融机构对自己的资产计价来购买，仍有一个很重要的问题没解决，就是银行的资本金依然严重不足。况且，财政部要保护纳税人的利益，不能高于市价购买。

所以一方面，银行必须把这些不良资产清除出资产负债表，每个人都得把他们的脏衣服拿出来展示，把坏资产公开。而如果财政部按照市价购买这些不良资产的话，这些银行的资本金更将严重不足，问题的严重程度是难以想像的。这造成的结局就是，没有新的资金愿意进入华尔街。银行资本金还是有问题。

所以接下来，7000亿美元的不良资产救助计划帮不到股票市场，对于美元也不利。

市场走势:渴望新资金

《21世纪》:所以除了政府的万亿美元，还需要有新资金进场？

Eric Salzman:是的。当事情变得越来越透明的时候，情况却变得越来越糟糕。现在唯一能够对市场有利并阻止卖盘的消息就是，有新的资金过来，注入到市场之中。而救助方案无法解决这个问题。

《21世纪》:日本人已经来了，三菱用84亿美元买走了大摩近20%股份，你如何评价。

Eric Salzman:摩根士丹利(即大摩)已经变成了一家商业银行，加之财政部要用7000亿美元购买不良资产，对于日本银行是一个很好的信号。这是这几天甚至两周以来，市场上出现的最好的新迹象。

我相信三菱和大摩的交易中，日本人不仅和大摩谈了，肯定还和财政部等监管部门进行了沟通。日本银行最不希望看到的就是，当他们投资了数亿美元之后，摩根士丹利马上又要减记数亿美元资产。

《21世纪》:中投公司也曾经购入大摩10%股份，之后大摩股价却大跌。你觉得大摩的财报中会不会还有地雷？资金什么时候进入华尔街比较合适？

Eric Salzman:美国的银行系统已经从主权财富基金，包括中国、中东等获得了大量的资金。但当他们把资金投入进来以后，才发现这些银行还有巨大的亏损需要减记。

所以问题就是，一旦你说服了人们来给你投资，你却让他们损失了一半的资金，你就很难让他们再回来，他们凭什么再回来？

我想美国人唯一能做的，也是财政部救助方案的一个积极的方面就是，我们国家的每一个大的金融机构都将尽可能的以接近市场水平的价格来计算他们的不良资产。不要再有任何让人意外的事情发生。

打个比方，假如说中投要来买花旗银行。如果花旗能够担保不会再有意外发生，资产已经进行了合理的计价，那个时候你就会看到大量的外国资金进入华尔街。

如果三菱这样的投资还能够继续复制的话，我们就有可能到了黎明前的黑暗。

《21世纪》:你判断接下来市场会怎么走？

Eric Salzman:接下来，你会看到美国市场和外国市场上发生许多重大事件。像今天这样大幅的波动未来一段时间可能是常态。

高盛和大摩

《21世纪》:华尔街已经面目全非了，高盛和大摩不再是独立的投资银行而是综合性的商业银行。你觉得这两家大名鼎鼎的金融机构日后会变成什么样？

Eric Salzman:高盛和摩根士丹利变成银行控股公司，对于他们自己来说，他们要受到美联储还有FDIC(联邦存款保险公司)的监管。现在他们要达到资本金比例要求，不能超过一定的杠杆比例。毫无疑问，他们做生意的方式会改变。

K先生:这样监管比较难让他们承担太多风险，承担不了风险，就赚不了那么多钱。所以他们旗下比较好的人才可能都会跳槽，高盛再也不像以前那样吸引人了。

高盛和大摩很多人才可能去对冲基金或私墓基金。金融行业公司也就那么回事，人是最重要的，所以人才流失对他们可能会有比较大的影响。

《21世纪》:政府已经在救市了，这两家金融机构自己会做些什么呢？

Eric Salzman:他们有很多融资2009年就要到期，以目前的状况不可能再融到资金，而且他们融资的成本太高。

摩根士丹利现在可以和处于巨大压力的商业银行，比如华盛顿互惠银行或许多地区性银行谈判，以完成很好的收购交易，并把这些银行的存款吸收进来。摩根士丹利必须要这么做，如果不这么做，他们就可能要和美联银行合并。

高盛目前还不需要这样，但是摩根士丹利需要。

K先生:以后他们能像商业银行一样存贷款。估计他们会收购，肯定会收购。不可能白手起家建分行，很可能直接收购一个商业银行。

上周按照规定，摩根士丹利不能收购美联银行，必须由美联收购摩根。现在摩根可以合法去收购别人了。这个很快会发生的。

但他们再也不像以前那样精英了。华尔街的格局发生了变化。

《21世纪》:高盛和大摩的商业模式会有什么改变？

K先生:以前的业务不会有太大的改变，投资银行的功能还在，帮客户上市，企业兼并收购咨询等业务还要做。但是不会像以前有那样高的杠杆，收入也就要下降很多。

另一块承担风险的工作，很多业务都会转移到对冲基金中去。但是接下来，对冲基金也不会好过。所以接下来，整个金融体系都比较惨。接下来两三年都很难过。