华夏全球精选基金经理周全:

关注企业盈利增长 受困美国经济衰退

与同期发行的QDII基金产品不同的是，华夏全球精选股票基金一直强调自己是一只真正意义上的全球精选个股的投资基金，“全球”和“精选”是它的主要特征。

据华夏全球精选基金经理周全介绍，华夏全球精选基金真正做到了在美国、欧洲、日本、中国香港以及新兴市场等全球市场进行配置，而不是像其他基金QDII只选择大中华概念或全球中的部分市场来投资。

在周全看来，全球市场的配置，能够帮助投资人在风险日益累积的A股市场之外，寻找新的投资机会。

就实体经济的角度来讲，周全倾向于认为2008年全球整个经济状况处于增长放缓的格局。同时，在增长放缓的内部，还是由新兴市场主导整个的成长。

得出这种判断的主要理由在于，房地产等一些相关行业的衰退，导致了成熟市场的经济有明显放缓的迹象。

“而在新兴市场，通过对内部的自主投资和自主消费为增长动力的因素分析，我们看到的情况非常积极。所以，我们倾向于认为2008年新兴市场的增长比较强劲。”

周全坦言，他们比较担心美国的经济，主要原因是美国的房地产及其相关的行业出现了一些问题。其背后的逻辑关系是，美国房价的下跌，会对美国的消费产生非常负面的影响，而在美国的GDP中，70%以上是由消费来提供。

“我们目前对于美国的经济还是很担忧，但就全球市场的总体情况分析，欧元区整合效应达到了非常好的效果，欧洲的整个经济增长非常不错。不过，我们也可以看到，在欧元不断升值的背景下，欧洲的线性指标出现了一些下滑，比如企业盈利能力等现在都达到了高峰，所以，我们在谨慎观察欧洲经济处于高峰的持续性有多久。”

据周全透露，总体而言，他们现阶段关注的还是以亚洲为代表的新兴经济。

“亚洲为代表的新兴市场经济，已经出现了一个非常好的自我发展态势。从亚洲向美国出口的1996年到2006年的数据对比可以看到，亚洲对美国经济虽然依赖性有所下降，但仍有较强的依赖，如果美国经济出问题，亚洲不可能独善其身，但是，我们注意到影响是有限的，因为亚洲的互相支持作用在增强。”

周全分析说，从资本市场的角度来看，今年全球市场整个资金和流动性仍然非常充裕，股票市场的水平还处于比较合理的阶段，从自下而上的角度来讲，还存在很多的投资机会。

从估值水平的角度看，周全坦言，最近几年从股权投资的角度看，主要收益来源于企业盈利的增长，而不是估值水平的增长。

嘉实基金副总裁李道滨:

基金成立生不逢时 遭遇美国次债风口

用“生不逢时”来描述嘉实海外中国股票基金的成立时机，或许再合适不过。记者注意到，嘉实海外基金成立后，正赶上美国爆发次贷危机，引发全球股票市场大幅下挫。

嘉实基金副总裁李道滨3月26日向《华夏时报》分析称，导致近期嘉实QDII净值大幅缩水的原因，主要在于嘉实海外基金是一只主投港股的股票型基金，而香港市场近期跌幅排在全球所有市场的前列。

从今年2月底至今，香港恒生指数下跌超过15%，香港国企指数下跌超过20%，嘉实海外基金的业绩比较基准MSCI China下跌也超过19%。

如果将时间拉得更长来看，嘉实海外中国基金成立以来至今年3月17日，香港国企指数跌幅为42.2%，MSCI China跌幅为38.4%，同期，嘉实海外基金净值损失37.3%。

在李道滨看来，市场的系统性风险是导致嘉实海外净值缩水的根本原因。

“中国香港市场受美国市场影响较大，美国近期大幅下跌的主要原因是政府经济政策导向存在变数，从‘专注解决次贷’到‘也要关注通胀’。另外，贝尔斯登公司濒临破产加重了投资者对次贷影响的担忧，这些都严重打击了投资者的信心。”

李道滨强调，香港市场作为一个国际化程度极高且参与者较广泛的市场，必然受到外围股市的影响，尤其是美国市场。由于美国市场在全球金融市场的地位，其他包括新兴市场在内的海外市场也在很大程度上受到了美国市场的影响。

他同时表示，美国次贷危机余震不断，以及对美国经济前景的担忧等可能会继续影响港股走势，这使得他们对香港市场短期投资的前景持谨慎态度。

“正如我们今年年初所提到的，今年一季度由于美国主要投资银行将陆续公布业绩，考虑到这些投资银行在次级债上的巨大损失，以及近期美国经济数据差强人意，美国股市一季度不容乐观，因此，在仓位选择上，我们一直保持在比较保守的水平。不过，近期的快速下跌使我们看到，指数下行的风险得到了进一步释放。”

目前，香港国企指数已经跌到1100点附近，成份股平均市盈率仅12－13倍，对于2008年香港市场，嘉实基金的基本观点是:投资价值已经显现，尤其从中长期看，香港本地经济的持续向好，企业赢利的继续增长，美国的减息（香港实行联席汇率制）使得香港负利率环境依然延续，而目前香港市场的大部分股票，尤其是国企股在经历了前期大幅下挫后，估值已经相对合理。

“未来一段时间美国市场还有一些不确定因素，包括美国经济政策导向、年报盈利预测下调幅度，以及潜在的投资行为可能带来的对市场的冲击，我们会密切关注这些因素的变化并作出妥当的投资安排。”

“2008年，我们继续坚持长期持有优质中国企业的策略，同时也会结合市场具体情况灵活操作，相信未来能够为投资者带来长期稳定的回报。”