“督察部”的难题

虽然该公司的产品尚未上会报批，但深圳某大型基金公司的督察长在对记者谈及对公司QDII产品督察工作时就自言是:步步都“如履薄冰”。

作为在所有的基金产品设计到实施投资运作时都要全程参与监控的督察部，对产品所提出最重要的一个要求就是“可控性”，其目的是要求产品投资标的和投资范围都要严格遵守监管部门相关法规条例和基金的契约，而基金经理的操作和投资策略也应该符合正常的逻辑亦防止出现利益输送行为。

这就对督察人员本身就有着很高的素质要求，而该督察长更是从业超过十年。但在面对QDII产品时，该督察长对记者坦言是整个部门的人员对于海外市场都不熟悉，相关金融技能相对比较薄弱，专业人才成为瓶颈之一，即使已建立了操作风险控制制度和后台系统也难以奏效。

但是，为了对QDII产品进行监察而专门招入相应的监察人员，这在上级监管部门没有明确要求的情况下，就存在现实的成本考量。据该督察长了解，在业内似乎也没有听说有基金公司会专为监察QDII运作而专门招入相应的专业人才。

在谈及公司所能采取的监管模式时，该督察长表示，只能是在产品设计时就尽量清晰化，在配置股票以外的产品以满足基金契约的比例要求时，也尽量要求用购入“基金”，以FOF(基金中的基金)的方式来解决，以避免资产配置中出现督察人员更不熟悉的海外复杂的、金融衍生品。

而在进行投资操作时，初步的设想则是由外方合作伙伴的督察人员先作出相应的督察工作，再备案与国内督察部门进行沟通。

难以监控的“跨境老鼠仓”

如果说，对于日常的督察都难以顾及的话，那么对于基金业不可忽视的“跨境老鼠仓”的监察问题上，则只能说是有些鞭长莫及。

所谓的“跨境老鼠仓”的表现形式与国内老鼠仓一样，只不过建仓地点换在香港或者其他市场，基金经理个人先行建仓，让QDII再买入抬高股价，然后个人先行出货。

早在今年四月，中央财经大学金融学院教授贺强就曾质疑QDII亏损或存在猫腻，呼吁监管层应当关注。

“堂堂的基金经理比我们的水平还低，我们拿着钱到海外投，短短几个月也不至于亏得那么多。这里特别是一些合资性质的基金公司，QDII里是不是有很多问题？QDII基金经理会不会在国际市场高位帮庄家接盘？”贺强表示。

而上述督察长对记者表示，督察部方面对此问题也是十分担心的，尤其是在涉及港股方面的投资上。可是现实中，也是无法做到日常的监管，拿不出相应解决的手段。因为就算是在整治“A股老鼠仓”问题上，尚无法说能够完全杜绝，那么面对香港或者其他市场，基金公司乃上至监管层该如何进行跨境监管，确实也就是一个极富挑战的难题。

而基金公司的督察部门现阶段所能做的也只能是加强相关的“教育工作”，即使这种教育是“防君子不防小人”。

上述督察长认为，对于老鼠仓，更有效的督察工作和更有力的查处手段，有赖于整体监管机制的逐步完善。

该督察长对记者讲述了一个发生在其身边的故事，在前两年牛市中，某基金经理的妻子私下买卖股票，该基金经理对此也是无力制止，只能对妻子申明既不可探听其建仓的路径，亦不可投资其已经公开的股票。而其妻子在“唐建老鼠仓”事发后，即顾及丈夫前程而最终放弃炒股。

“这说明只要有非常高的违规(违法)成本，就可以产生较大的威慑力。而今年8月，刑法修正案七(草案)中新增对‘老鼠仓行为’的相关规定后，在相应法律框架搭建完成后，相信会对‘老鼠仓行为’进行更有效的震慑。”

但上述督察长承认，在日常的督察监管仍可以说是无从下手。除非像国外一样建立一个“征信”系统，一个实现金融体制内的整体联网系统，让基金公司的督察部日常都能够监测到从业人员的金融行为。

这位督察长表示:“但这个已经不是证监会能够办到的，而是需要更上层的金融管理部门和公检法等相关部门才能联手解决。而对于QDII的老鼠仓监管，则是在此基础上，实现国内征信系统和国外的联网。这仍将需要一个长期的过程。”