中邮-60.97%、光大保德信-58.96%、东方-57.04%、摩根士丹利华鑫-57.02%、融通-55.66%

败在股票高仓位 超配失当雪上加霜

理财周报记者 代星/文

从128%到——50.63%，从轻松翻番到拦腰斩断，时间，仅仅隔了一年。

2008年各只基金的业绩已经板上钉钉，根据银河证券提供的数据，理财周报记者按各基金公司旗下股票方向基金的平均回报率统计了一个排名：中邮、光大保德信、东方、摩根士丹利华鑫、融通这5家基金公司排名后五位。

股票方向的基金平均回报率分别为：中邮-60.97%、光大保德信-58.96%、东方-57.04%、摩根士丹利华鑫-57.02%、融通-55.66%。

失败是成功之母，对于2008年基金投资失利的反思虽然不能保证我们在2009年里重新获得良好的收益，但是，对于失败的反思必将能促使我们做出相当更加正确的决策。

一宗罪：市场判断失误，维持高仓位

“坚持，但要在正确的方向上。”经历过2008年，基金公司一定对这句话有了更深刻的体会。

在股票方向的基金平均回报率排名后五位的基金公司中，导致2008年业绩难看的一个重要的原因是对于2008年市场状况的判断出现了较大失误，维持了过高的股票仓位，从而在市场的大幅下跌之中难以回避风险。

从中邮基金来看，一季度中邮系仓位为90.94%；二季度仓位也仅仅下降了1.97%，为89.15%；三季度末，中邮核心成长仓位为79.3%，而中邮核心优选仓位为89.76%。

光大保德信基金也是类似。以2008年股票型基金业绩倒数第二名的光大保德信量化核心基金(2008年收益率-64.75%)为例，二季度该基金的股票仓位仍然高达92.99%。

三季度末，光大保德信基金公司旗下的4只偏股型基金，整体平均仓位仍高达79.48%。自股市高位下跌以来，虽然光大系基金股票仓位不断下调，但是幅度非常有限，三季度光大保德信量化核心股票仓位高达90.65%，光大保德信红利和光大保德信新增长的股票仓位也在85%以上。

东方基金同样也是高股票仓位的坚持者。东方精选基金在2008年半年报中表示：上半年多数时间本基金仍保持了较高的股票仓位比例，虽然对投资组合做了一定调整，然而面对持续大幅下跌的市场，系统性风险无法回避。二季度该基金股票仓位为88.63%，同时，上半年该基金净值增长率为-42.43%。

三季度末，东方精选基金股票仓位依然高达89.5%，而且该基金在三季报中仍然表示：A股市场跌破2000点是对经济减速预期的过度反应，股票估值具有明显的吸引力，部分优质蓝筹股出现低估。因此，本基金将保持较高仓位，以时间换空间，争取为投资者获得满意的回报。对高股票仓位策略的坚定程度可见一斑。