中粮席位资金买近抛远 引发豆粕套利猜想

王磊燕

昨日，大连商品交易所(下称“大商所”)豆粕期货价格呈现明显的近强远弱走势格局。豆粕近月0909合约上涨3元/吨至3258元/吨；主力1001合约则下跌46元/吨至3000元/吨，跨月价差扩大至258元/吨。

大商所盘后公布的豆粕合约持仓变化显示，资金买近抛远的操作促成了上述走势特征。昨日，位列豆粕0909合约多头持仓和1001合约空头持仓排行第一位的中粮期货席位，增持0909合约多头头寸2416手至36170手，增持1001合约空头头寸8896手至35025手。

中粮席位资金的这一举措引发市场对其是否在进行买近抛远的跨月套利的猜想。不过，分析人士指出，两月价差在高位扩大，买入0909合约、卖出1001合约的套利组合风险加大，利润空间减小，操作上需谨慎。

新湖期货机构管理部总经理吴星对CBN表示，中粮的这种做法更多是规避风险，而不是为了套利。“这些资金买入9月合约是因为现货市场价格太高，较期货近月合约仍然有较大升水；而在1月合约做空单是考虑大豆进口成本未来将会下降，因此做保值来控制风险。”

吴星进一步指出，后期豆粕现货市场的供应将趋紧也是刺激中粮席位资金买入近月合约的原因。“大豆进口成本居高不下，豆粕即将进入7、8月间的传统消费旺季，加之近几个月来我国豆粕出口量的增加，都将支撑豆粕现货价格的易涨难跌。”

新湖期货分析师吴秋娟认为，豆粕现货价格的上涨主要是受成本的推动。黑龙江天琪期货估算，如果在6月8日点价进口，美豆到达中国港口的成本价格为4097元/吨。吴秋娟指出：“我们估计明年1月到港的进口大豆成本将在3800元/吨左右。”进口成本的高低导致了豆粕0909合约对1001合约的升水。

吴星认为，目前已经不是豆粕的跨月套利的最好时机，“在9月合约比1月合约高出160点左右的时候，的确有不少人做了套利；但是，如果你的目标价差是300点，(现在的实际价差是258点)利润空间已经比较小了，那么现在就不值得去冒这个风险。”

吴秋娟指出，目前两月价差主要看美豆11月合约的表现，“如果美豆11月价格下跌，那么对价差扩大是有利的；但如果美豆补涨，那么价差就将缩小。”

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