国泰君安薪酬门背后: 券商潜规则暗流涌动

2009年02月16日 18:49中国经营网【大中小】【打印】

地面建筑高达46层的上海银行大厦里面，每天熙熙攘攘进出上万各色人等。

国泰君安证券总裁陈耿就在这里办公。他和麾下数千名员工现在不得不每天面对人们异样的目光。不久前，媒体爆出国泰君安证券2008年人均年薪过百万，而依据就是陈耿2008年度内部工作报告。

中央电视台很快联想到美国新总统奥巴马强势监管华尔街金融机构高管薪酬的举措，旋即“引经据典”，评论国泰君安此举不合时宜，甚至欠妥。

国泰君安不得不疲于应对媒体访问，诠释32亿元高额计提最终去向以及陈耿总裁2008年年薪仅仅只有80万元的事实。

《中国经营报》通过对数十名国泰君安中高层及内部员工采访获知，国泰君安百万薪酬背后其实有很多鲜为人知的秘密。

潜规则

“公司内部已经平息，没有员工觉得公司2008年应付薪酬计提32亿元的举措有什么不妥，如果不相信，媒体可以和我们的一线员工联系，听听他们怎么说。”国泰君安总裁办的金小姐语速平缓，她转述说，“陈耿总裁希望媒体正确看待国泰君安对待金融危机的御寒之术。”

2月7日，国泰君安副总裁何伟专门约见新华社记者，声称日前媒体关于国泰君安2008年“人均年薪百万”的报道误读了“计提”和“实际发放”两个不同财务概念，不符合实际。何伟称：公司2008年薪酬总额为32亿元，其中含补提2007年6亿元和其他福利费用。但在这32亿元并非全部当年发放，其中计提总额的65%用于当年的岗位工资、绩效工资和绩效奖金；30%为以丰补歉和长期激励；5%为住房补贴；而不是当年计提就当年全部发放。

“公司做出决定之前，应该说百分之百的中层以上管理人员完全知情，尤其是后台人员，他们明白券业惯例需要丰年补歉。”该公司某部门中层管理人员王晓（化名）说，2008年7月份开始，国泰君安研究所就给公司高层提交了极度看空A股后市的研究报告。“其时大盘已破3000点，但研究所给出了后市可能跌至1500点下方的判断，这让公司高层坚定了实施丰年补歉战略的决定。”王晓说，中国证券市场牛短熊长，多年以来，丰年补歉作为潜规则，是各家券商都会采取的举措。

中信证券、申银万国等多家券商知情人士向《中国经营报》记者证实了这一潜规则的存在。银河证券研究中心副主任丁圣元表示，国泰君安2008年度出售大量法人股，进而获取了大量非经常性收益，因此做出高额计提的做法符合企业长远利益。“即便真的分钱，也是合理的。”丁圣元说，国泰君安研究所对后市相对正确的研判帮助决策层及时防御风险，这些做出重要贡献的人员理应获得年薪百万。

不过，国泰君安发布的2009年度投资报告预计年内上证指数波动区间为1800点至2800点，可见他们已经变得相对乐观。显然，“公开看多、实际‘做空’”这种券商惯用的潜规则已经完全“习惯”了。

望梅止渴还是过冬“棉被”

《中国经营报》记者对国泰君安研究所多位研究员采访获知，实际拿到手的薪酬距离百万差距很大。“但公司向我们承诺安全度过2009年和2010年的冬天之后，这些钱不会少，还会发给大家。”一位资深研究员说。

该公司自营部门某员工则告诉记者，陈耿年度工作报告在公司内部其实是相当保密的。“估计可能是前台或一线人员看到报告后，对比实际收入，心里感到非常困惑或者扭曲，才将报告捅给了媒体。”这位员工称，前台人员距离公司管理层距离甚远，也无法理解公司丰年补歉的策略。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越认为，国泰君安此举虽然正逢欧美金融机构高管纷纷减薪的不利背景，但企业这么做一定是出于个体情况考虑，故监管层不必过分关注。

“国泰君安百密存一疏，他们忘记2008年超级大熊市套牢了数以亿计的散户，而证券业是享受国家政策红利的行业，散户对券商长期存在仇富心态。”某地方性券商总裁的评论还是暴露了券商的财大气粗，“32亿高额计提即便拿出三分之一，也足以支撑国泰君安在2009和2010年过好整个冬天。”

王晓和陈耿一样，都是君安证券的元老。

“进入公司多年，罕见陈耿从外界挖人过来，公司所有二级部门高管，包括香港公司、研究所、北京分公司等，即便兼并浦发期货新成立的国泰君安期货公司，也是尽最大可能保留了原浦发期货工作人员的岗位，公司仅派出了总裁及个别核心岗位的管理人员。”王晓说，这就是陈耿的用人之道。而本次高额计提的初衷之一就是为了留住人才，让员工看到2009年、2010年即便很可能进入更为惨烈的熊市阶段，公司依旧为大家准备了极为丰盛的薪资水平。一位熟悉陈耿、现服务于某大型券商的人士透露，陈耿善于为麾下兄弟谋利益，这使国泰君安近年来队伍非常稳定，罕见有人因利益纷争而离职。

“公司鲜有空降兵担任中高层职务，基本都是一线培养、逐步考核、委以重任的流程。”采访中，国泰君安资产管理部员工彭艳说。

另一不愿具名的员工也承认，国泰君安在为员工谋福利上，几乎尽其所能。如由于通常金融行业月收入万元以上，国泰君安将员工收入分拆成为基本工资、补贴、奖金等多个板块，合理避税。他透露说，将2008年奖金分散到2009年甚至2010年发放，不仅平缓了高额薪酬，还从个人所得税角度，为员工合理规避了一定的税赋。

内部理财秘诀

如果说丰年补歉以及为员工合理避税等“节流”属于意料之中，那么，陈耿在“开源”上也有更为独到的手法。

“国泰君安堪称券商业内部发售迷你型基金的鼻祖，我们也是尾随国泰君安，逐步渗透进入了券商理财领域。”前述与陈耿颇有交情的某券商人员透露说，早在国内大规模发售企业债之初，国泰君安就展开了内部业务创新。

这位人士说，早在4年之前，国泰君安在承销企业债过程中，就利用政策不允许企业债分离发行，即债与权证不能分离的机会，发动内部员工成立了迷你型基金，凭借自身拥有的免费交易跑道，使债、权分离开来，将债卖给有需求的大客户，而权证则悉数纳入旗下迷你型基金盘子中展开私密运作。

国泰君安内部多名员工向记者证实了迷你型基金存在的事实。他们说，该产品只针对内部发售，由于几乎不存在交易风险，因此员工购买踊跃。

进入2006年之后，伴随国内权证市场发展壮大，国泰君安迷你型基金开始转型专司操盘权证。“通常是在权证和正股之间进行套利交易，交易跑道的设置上则是迷你型基金与公司自营盘融为一体，尽可能把收益最大的部分输送到迷你型基金，以实现较好分红。”上述员工说，由于运作过程隐蔽，这一行为前期只有极少数券业同行知情。“但后来，中投证券、申银万国等大型券商也加入了内部发售迷你型基金的战团。”他说。

与此同时，陈耿长期以来有着将国泰君安拉入上市公司行列的计划。

早在2006年，市场盛传国泰君安将借壳大众交通实现上市。2007年，陈耿以董事身份空降大冷股份（000530.SZ），后者不仅参股国泰君安，更一度是该公司自营盘重仓股。据传，国泰君安内部迷你型基金也一度重仓介入大冷股份，获利不菲。

“个人以为2008年高额计提32亿元一方面是出于御寒2009年以及突出留人之道的考虑，另一方面，不排除国泰君安利用这笔资金拓展更多的内部福利空间，比如发售更多的迷你型基金。”某券商总裁描述说，在创新道路上，有了巨额计提之后，一切皆有可能。

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