有色价格仍有反复 关注“需求”

美元的贬值势必会引起以美元计价的有色金属价格的上涨，使短期市场价格存在二次通胀的可能。从中长期观察，美元如果区间波动，后期有色金属价格仍有反复，“需求”仍是行业观察的重点。

短期内，国内有色金属价格普遍高于国外市场，价格的倒挂与国外贸易保护主义的抬头使国内企业出口大减，我们认为在企业去库存化与产能去杠杆化等因素的作用下，有色金属行业的利润率在二季度仍然会维持在一个较低的水平。

综合上述分析，我们认为行业虽然有可能在二季度稍转暖，但大周期性的复苏仍未到来。短期看，美元的贬值使金属价格在二季度有继续反弹的空间，但是行业需求依然低迷，行业滞胀的预期加强。鉴于此，我们仍然维持有色金属行业“中性”的投资评级。

在二级市场投资中，一季度有色金属板块资金关注度高。我们认为，二季度“美元贬值概念”依然是贯穿行业投资的主题，带来更多波动性机会。但由于企业一季度报表普遍较差，我们仍然建议个股投资避开季报的公告期。

从确定性的角度看，我们二季度仍然看好黄金企业的投资价值，建议重点关注的投资标的仍然为中金黄金（600489）和山东黄金（600547）。

齐鲁证券

有色金属

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