凤凰网首页 手机凤凰网 新闻客户端

凤凰卫视

欧亚集团次新店步入盈利期

2012年09月18日 06:27
来源:东方早报

字号:T|T
0人参与0条评论打印转发

公司门店年限分布情况

>5年3-5年1-3年1年以下合计

门店(家)714113

占比(%)53.857.6930.777.69100.00

面积(万平米) 35.3728.2423.747.0094.35

占比(%)37.4829.9425.167.42100.00

公司名称开业时间净利润(万元)

20072008200920102011

欧亚集团沈阳联营2007年318177-760-529-225

四平欧亚2006年0147184180249

通化欧亚购物中心2008年-2598361035

吉林市欧亚商都2010年-13626

白城欧亚购物中心2010年-407229

吉林欧亚购物中心2011年242

资料来源:公司历年年报,海通证券研究所

公司主要成长门店的培育和盈利增长情况

海通证券

长春欧亚集团股份有限公司(欧亚集团,600697)是吉林省的商业龙头企业,在长春市重点经营百货及超市门店,此外也通过低成本收购方式布局沈阳、济南、郑州等外埠城市

欧亚集团自1993年开业欧亚车百以来,在长春及吉林省内二线城市持续进行低成本自有物业扩张,尤其是对欧亚商都和欧亚卖场两大主力门店进行多次成功扩建。截至目前公司合计拥有13家百货门店共128.1万平方米自有物业,其中权益面积94.3万平方米,另外截至2011年底经营21家超市门店,年销售额已达80亿元以上。

欧亚集团在吉林地区具有类垄断性质的市场控制力,其中长春市除有一家定位高端差异化经营的卓展购物中心外,其他几乎不存在国内或国际主要百货零售商的竞争压力,明显优于其他区域。

基于欧亚集团较强的控制力和较快的外延扩张力,公司不仅分享了区域较好的内生成长,且能够低成本扩张,这也使公司在2012上半年整体不利的宏观消费环境下,依然保持29.44%的较快收入增速,在主要零售上市公司中排名第二,仅次于新疆地区的友好集团

根据我们估算,2012年上半年欧亚商都收入增速约6%~7%、欧亚卖场收入增速为35%~40%,四平、通化等省内(长春市外)门店销售增速达到20%以上,沈阳联营收入则略有下降。我们预计公司7-8月份销售仍有望保持这一趋势,并预计,1-8月公司整体收入增速约27%,其中欧亚卖场35%以上,欧亚商都6%左右,省内其他门店仍维持20%以上增速。

成长门店面积占比55%

我们统计了欧亚集团的店龄结构。公司成熟门店(5年以上)共7家,合计35.37万平方米面积对应37.48%的比例;成长门店(3-5年)和次新门店(1-3年)合计共5家,包括通化、白城、吉林江南、辽源和吉林解放大路店等,合计面积51.98万平方米,占比55.1%;一年以下门店仅一家(梅河口购物中心),约7万平方米建筑面积占比7.42%。公司门店的店龄结构较年轻(以面积计,零售行业主要区域龙头公司1-5年店龄比例的平均水平为35%~40%),有利于未来保持较快收入增速,而以低成本自有物业为模式的扩张,更有利于保证长期经营稳定性和提升防御能力。

在过去的3-5年内,欧亚集团在吉林省内主要二线城市布局,同时收购并扩建完成省外沈阳联营公司,经历了一个快速且低成本的外延扩张过程。上述门店中,省内门店基本在1年(或少于1年)结束培育期,并在2011年全面盈利,而沈阳联营也自2009年扩建完成后逐步减亏,预计2012年可实现盈亏平衡。显示公司成长期和次新门店将步入收入和盈利快速增长阶段。

低成本扩张

值得一提的是,欧亚集团目前仍有储备项目约10个,其中包括吉林省长春市内2个,省内二线城市项目3个,外地项目5个,均在预期进展中,但开业时间暂不确定。

上述10个储备项目分别为,欧亚商都扩建、欧亚中吉商贸、吉林综合体、珲春项目、松原“坤茂大厦”、通辽项目、乌兰浩特项目、济南欧亚大观园、北京定购资产项目、郑州百货大楼。

我们预计除松原、珲春及通辽项目外,其余项目基本都要到2014年之后才能贡献收入和利润。

此外,从已披露拿地或投资计划的项目看,上述储备项目基本为低成本扩张。

具体来看,欧亚商都扩建方面,欧亚集团先后于2010年5月和8月发布两项公告:1.出资3910万元购买商都边7895平方米的一块土地,购买单价为4952元/平方米(低于该地段平均1万元/平方米的成本),计划建设欧亚购物中心;2.出资5236.84万元购入商都边3757.6平方米房产、2957.52平米在建工程及2297平方米土地使用权。上述两项均统一建设欧亚商都综合体,拟建面积约13万平方米。

松原“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼项目上,欧亚集团1.95亿元出资额对应6.5万平方米物业的平均成本为3000元/平方米,价格较为合理。预计项目可能于2012年11月开业。

吉林欧亚城市商业综合体项目方面,欧亚集团2012年12月23日公告以800元/平方米价格取得吉林市丰满经济开发区28.7公顷土地,成本较低。据我们了解,目前该土地正实施规划动迁。我们预计吉林欧亚城市商业综合体的开业时间可能在2013年之后,开业后有望进一步奠定公司在吉林市的龙头地位。

济南欧亚大观园项目上,欧亚集团于2009年出资6120万元,获得济南市大观园51%的股权,大观园拥有2万多平方米经营商业物业和8000多平方米土地使用权,同时拥有济南原抽纱厂约34亩和四海香十几亩的土地,资产价值高。该项目位于被称为“第二泉城路”的济南阳光新城中段,预计建成后将成为周边休闲娱乐购物为一体的商业中心,前景较好。

北京定购资产项目上,欧亚集团2011年8月18日以10991万元总价购买北京弘善家园小区212号楼约6245平方米商业营业用房,弘善家园小区位于北京朝阳区华威南路,交通便利,将为公司在北京开展商业经营产生积极影响。

郑州百货大楼项目方面,2011年11月2日,欧亚集团以1126万元价格成功拍得郑州市百货大楼33.08%国有股权,成为郑百的第一大股东。该店约2万平方米自有物业,物业位置及条件一般。但公司收购该项物业股权,使其经营版图拓展至中原地区,实现了省外建店发展的又一次跨越,预计后续仍有望获得更多股权,并借此在郑州市寻求更大发展机会,有望延续沈阳联营、济南大观园等省外扩张的成功案例。

地产业务亦贡献业绩

从历史看,欧亚集团2010年和2011年分别实现33.58%和33.1%的收入增速,2012上半年在不利消费环境下仍实现29.44%的收入增速,预期1-8月份增速在27%左右。根据我们对公司区域消费环境、市场控制力和店龄结构的判断,我们认为公司未来3-5年将可保持20%以上甚至更高的收入增速。

同时,由于公司一直保持低成本自有物业扩张,且扩张对处于公司控制力较强的省内城市,资本开支平稳而收入增速较高,预期销售与管理费用率呈下降趋势。

短期内,由于公司短期借款增加带来利息支出增加,公司上半年财务费用增加2700万元至3761万元,我们预计下半年其仍将维持这一水平,全年财务费用约8000万元,预期2013-2014年略有提升。

在商业主业之外,公司另有部分地产业务对业绩有贡献:

已开始结算的地产项目为辽源项目和梅河口项目,其中辽源项目2011年及2012上半年分别实现1700万和500万元净利润,梅河口项目2012年上半年实现净利润296万元,两者合计对2011年及2012年上半年贡献EPS分别为0.11元和0.05元。我们预计这两个项目待确认净利润分别为1000多万元和3500多万元,合计EPS0.3元。

综上,我们预测欧亚集团2012-2014年摊薄每股收益分别为1.26元、1.61元和2.10元,同比增长24%、28%和30%,三年业绩复合增速为27.3%。

 

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

[责任编辑:robot] 标签:欧亚 门店 项目 商都 
3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻
  [查看跟帖]我要跟帖 0人参与  0条评论
 
用户名 密码 自动登录    注册
所有评论仅代表网友意见,凤凰网保持中立。
 同步到微博
     
  • 社会
  • 娱乐
  • 生活
  • 探索

商讯

  • 单日流入资金最多个股
  • 明星分析师荐股
股票名称 股吧 研报 涨跌幅 净流入
贵州茅台 股吧 研报 1.68% 92532.19万元
省广集团 股吧 研报 3.48% 46472.42万元
风华高科 股吧 研报 8.49% 43503.11万元
上海机场 股吧 研报 5.68% 41531.56万元
TCL科技 股吧 研报 5.67% 40498.96万元
五 粮 液 股吧 研报 1.40% 38654.76万元
牧原股份 股吧 研报 4.24% 37751.07万元
中国国旅 股吧 研报 6.56% 33749.53万元