中日货币直接交易6月开闸 或推动日民众买中国投资品

2012年05月30日 08:01
来源：东方早报 作者：早报记者 肖中洁

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有学者认为，中日货币直接交易，更有利于日本企业到中国发展。

中日货币直接交易6月开闸，东京离岸人民币市场“加速跑”

增加直接交易货币成人民币汇改新趋势 欧元或成下一直接交易货币

人民币朝国际化的方向又迈出了一步——中国外汇交易中心29日宣布，经中国人民银行授权，自2012年6月1日起银行间外汇市场将完善人民币对日元的交易方式，发展人民币对日元直接交易。

根据相关规定，自6月1日起，银行间外汇市场人民币对日元交易实行直接交易做市商制度，直接做市商承担相应义务，连续提供人民币对日元直接交易的买、卖双向报价，为市场提供流动性。规定同时指出，将改进人民币对日元汇率中间价形成方式。

目前，人民币对日元汇率中间价由根据当日人民币对美元汇率中间价以及美元对日元汇率套算形成，改为根据直接交易做市商报价形成，即中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场人民币对日元直接交易做市商询价，将直接交易做市商报价平均，得到当日人民币对日元汇率中间价。

值得关注的是，根据日本财务省昨日发布的新闻稿，人民币和日元将在东京和上海两地直接交易，也意味着东京将参与人民币定价功能，东京离岸人民币中心有望加速。

“这是人民币国际化的重要一步。而且，意味着在交易过程中，人民币正在离开美元中介进入到国际货币市场。”中国社科院世经所研究员张斌昨日如是评价。虽然目前中国和俄罗斯卢布及马来西亚林吉特也是直接交易，但是，日元作为全球三大国际货币之一，其影响显然更大。

日本经济新闻27日援引香港汇丰银行的高管观点称，基于目前的趋势，人民币将在未来的5-10年内成为排名前三的国际性贸易货币和储备货币。

做市商制度提高人民币日元交易活跃度

央行昨日称，日元和人民币直接交易，这是落实两国领导人关于中日加强合作发展金融市场声明，在遵循市场原则的基础上共同推动人民币对日元直接交易发展的重要举措。

中国外汇交易中心的一位内部人士昨日告诉早报记者，和这么多年通过美元“换算”相比，随着这一制度推出，人民币和日元之间的中间价机制才可谓真正做实。

上述人士又解读称，在新政中特别值得关注的是，日元对人民币中间价的确定采用做市商制度。有了这个制度，“只要想交易，做市商可以根据报价进行交易，从而大大增强了市场活跃度和流动性。”

所谓做市商，即在市场中帮助维持流动性的群体。比如说，如果卖家想卖日元，但是却没有买家想买，这时候，做市商可以报个价格，将日元先买下来。当没人想卖日元的情况出现时，即做市商按照一定价格敞开供应日元。

从目前外汇交易中心每月公布的统计公报来看，90%以上的交易都发生在人民币对美元之间，对其他货币的交易不活跃，流动性也不高。市场人士认为，这一制度推出可以提高人民币对日元交易的活跃性。

平安资产管理有限责任公司投资经理万超预计：“初期阶段，市场交易量不会有太明显变化，但其战略意义重大。下一步中日双方金融机构开发新的人民币衍生交易品种，将有助于提高日元直兑人民币的交易额。”

境外挂牌汇率价格：人民币市场汇率的实践

从昨日各方评论来看，几乎所有的评论人士都将人民币对日元直接交易视作人民币国际化的一大进展。显见的是，人民币直接和其他货币兑换，是人民币走向国际化的一个基本前提。

但之所以各方将此举特别定位在人民币国际化上，显然并不只有上述原因。中日在东京和上海两地同时进行直接交易被市场视作中国在努力发展东京离岸人民币市场。

交通银行首席经济学家连平5月27日表示，人民币对日元直接交易有利于人民币真实市场汇率价格的形成，将为人民币汇率市场化的进一步改革打下基础，也是市场汇率价格形成的重要实践。 他说：“人民币在境外有了挂牌汇率价格，目前形成的汇率水平为未来人民币进一步向海外发展打下基础。”

熟悉中日金融市场的日本大和综合研究所经济学家金森俊树昨日也指出，人民币和日元直接交易，加上此前日本政府获准购入中国国债，中日财金合作的这两大举措将有助于培育在东京的离岸人民币市场。

日本共同社26日的一篇报道指出，两国货币实现直接兑换交易可在贸易和投资层面扩大使用本币，还可推动日本个人投资者进行人民币存款以及购买中国的投资产品。

不过，东方汇理银行固定收益市场研究部高级研究员高德信昨日也说，人民币和日元直接交易将在东京和上海共同发生，但并不清楚如何发生。

此外，昨日也有态度谨慎的学者。中国外汇投资研究院院长谭雅玲就认为，金融改革须谨慎前行。谭雅玲认为，中日之间的市场基础条件不同、产业链的品质不同、文化观念不同、对接通道与角度不多。她举例说：“中日双方对市场的认知程度有很大差别。日本的老百姓很会炒汇，中国的老百姓很会炒股，这两个就是不对接的。日本外汇储备的三分之二是在老百姓手里，中国外汇储备的三分之二是在政府手里，两者之间的技术基础要素是不一样的。”

“如果人民币直兑日元，恐怕日本企业到中国发展的可能性很大。” 谭雅玲说。

美国不安

值得关注的是，新华社昨日的一篇报道指出，从央行的最新举动来看，增大波动幅度、增多直接交易货币，人民币汇改的两大趋势日渐清晰。那么，谁会是下一个和人民币直接交易的货币？

在许多人看来，紧随着日元步伐的将是欧元。高德信昨日表示，由于日元在国际货币市场上的体量并不大，因此此举对汇率市场的影响并不太大，但具有标志性的意义，人民币对非美货币的直接交易将扩展到欧元等其他货币，并最终减少美元在全球金融体系的重要性，加速人民币国际化。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊说，预计欧元会成为下一个对人民币直接交易的货币。

有意思的是，中日货币直接交易开始引起美国方面的不安。美国华尔街日报27日说，日元和人民币直接兑换渠道的建立，意味着新兴市场的交易将大量“绕过美国”，预示着美元影响力的下降。

◎　政策释疑

完善人民币对日元交易方式的主要内容是什么？

此次推出的完善人民币对日元交易方式主要体现在:

一是鼓励银行间市场成员进行直接报价，提高市场的灵活性。目前银行间外汇市场市场成员主要参考根据境内银行间市场人民币对美元汇率和国际市场美元对日元汇率的套算价格进行人民币对日元报价和交易。6月1日完善交易方式后，中国外汇交易中心鼓励银行间外汇市场成员对柜台人民币对日元交易的供给与需求不再通过美元拆分平盘，而是将其在银行间外汇市场直接平盘，形成不经美元套算的直接汇率。为了促进人民币对日元直接汇率的形成，银行间外汇市场引入人民币对日元直接交易做市商，直接交易做市商可以承接其他市场成员的平盘需求，维持银行间外汇市场人民币对日元交易的流动性。

二是改进人民币对日元中间价的形成方式。2012年6月1日前在银行间外汇市场挂牌的9个货币中，人民币对美元、卢布和林吉特等3个货币对的中间价通过做市商报价直接形成，人民币对日元等6个货币对的中间价通过人民币对美元汇率中间价套算形成的。2012年6月1日起，人民币对日元的中间价将不再套算形成，而是改由做市商报价直接形成。