扫描微信
微信

 

 

几个简单的故事 它可能引爆下一个题材

 

作者:复盘哥团队

 

注:本文为复盘哥团队原创

 

——————————————————————————————————

 

对赌这事儿,炒股的基本也都知道一些。这词儿看着比较高大上,不过也确实,赌得确实很大。比如广为人知的对赌案例:大S她老公家的俏江南,就是因为在IPO对赌上失败了,结局是公司都没了。
不说那么大的案例,说点A股日常中的一些小的对赌事件。
这两年,A股上市公司并购,借壳等资本运作达到了鼎盛。往往一个资产装入上市公司估值都给得特别高,反正中小散户不懂,基本忽悠忽悠都能过。
不过,由于频繁的出现影视、游戏等轻资产的资本运作,这类公司的估值是很难用常规财务数据来估量的。
但基本,为了运作方案好通过,通常置入资产会对股东有一个未来3年的业绩承诺,而这时候,往往会有一个补充承诺:如果达不到所承诺的业绩,那么就会有相应的处罚措施。而这个,可以看做,就是一种对赌。

比如,举个当下正在发生的例子:

鸿博股份(002229)2014年花2亿收购了一个做彩票热敏纸的公司,当时标的公司的控制人给了个年度业绩承诺,如果达不到就要补偿给鸿博股份一大笔钱,注意是一大笔,当然这个一大笔是相对于收购款而言。

结果前几天发现2015年承诺业绩真的未达标。所以,鸿博股份要得到一大笔钱的补偿。根据协议,这笔钱大概是7150万。

另一方面,鸿博股份(002229)买这个公司的时候是分期付款的,截止目前最后一笔钱,总价款的20%大概是4080万还没有付。所以说被收购公司的原股东还需要支付给鸿博股份7150-4080=3070万现金,是现金。

 

 

这是典型的对赌条款被触发的情况。如果没有出现意外(比如赌输的那个人跑路赖账等等),鸿博股份能收到一笔赔款。

而这笔钱7150万,这是个什么概念呢?2015年鸿博股份的净利润业才917万而已。

当然,这个事情是不是会反应到股价上,还需要观察一下。(即使会有反应,时间点选择也是很重要的,因此不要盲目乱动。)

这种对赌出结果之后,输的那一方有可能认赔,也有可能耍赖。下面各举两个例子,一个认赔的,一个耍赖的。

 

大连重工对赌赢了股价短期翻倍

 

当年大连重工(002204)大股东因为业绩承诺和散户(流通股东)对赌,结果赌输了,大股东就真的自掏腰包把自己手里的股票无偿转赠给流通股东。看清楚,是无偿哦,是不需要除权的,甚至连印花税和过户费都不需要散户出,大股东全权负责,赠送大概10转8多一点。

它的股价被前后炒作了两波,都表现出明显的逆势。第二波短短的几天内股价涨了近1倍。更有意思的是,即便是买在最高位的股民,最后挨了四个无量跌停+一个开板的跌停后都是赚钱出来的。

 

 

有人会问这个是为什么,因为只要在除权日之前进场(除权日是当时股价最高点),账户里就平白无故(原股东送的)多了将近一倍(0.8倍)的股票嘛,只要股价在腰斩线之上(44%)基本都是没问题的,44%的跌幅相当于6个跌停板,而市场只给了你4个跌停。现在叹一叹,当时的市场是多么仁慈,只要在场的股民平均至少赚两个涨停,是至少哦。

 

 

这里面还有一个有意思的故事,给大家讲一下。这只股票之所以被炒作了两波,而且第一波的程度远远不及第二波是有原因的。当时这个对赌协议有两个选择,如果第一个被否决,就选择第二个。第一个是上市公司以1块钱一股的价格向被收购公司回购应补偿的股份然后注销。第二个就是我刚才讲的,大股东无偿转让股份给散户。

 

 

散户当然都喜欢第二个方案,不过同时市场也怕大股东串通机构通过第一个方案,所以市场炒作就有犹豫。

更重要的是这件事当时被媒体炒作的沸沸扬扬,市场就担心大股东违约赖账,所以公告澄清之后股票才开始被炒作。

 

 

完整复盘大连重工这个案例,会发现,这种事件型炒作最重要的就是时间节点:比方说,公告、投票等等。

这种时间节点的本质原因在于对于赖账风险的评估。下面我们就来讲一个因为对赌输了赖账跑路的故事。

 

山东地矿对赌失败违约跑路

 

2012年12月份山东地矿买了几家矿产公司,支付方式为定向增发3亿多股左右,对象是八家公司,然后收购双方签订了个对赌协议。基本意思就是三个会计年度业绩如果不达到一定标准,差的业绩由被收购方这八家公司补足。补偿方式是山东地矿以1块钱一股的价格回购,以当时定增认购的股份为上限。如果这个方案通不过,则无偿赠送给其他股东(散户)。和大连重工的方式基本一样。

由于那几年矿产环境不好,果然没达到业绩承诺。最后通过的方式也是赠予股份,大约在1亿股多一点,相当于定增的1/3。到这里不要脸的事情来了,其中有三家公司手上没有足够补偿的股份,因为在公布业绩未达标之前的几个月他们已经从二级市场减持,所以山东地矿要求他们从二级市场上买回来补足。但是这三家公司装死不给回应。还有一个质押未解除正在协商处理方式。所以市场也没给什么反应,甚至还有点负面的意思,山东地矿同期走势弱于大盘。

但是山东地矿也不是好惹的嘛,公告说为了保护中小股东的利益起诉三家公司去了,法院之后给了受理意见。

 

 

然后就是法院受理了,判决结果就是三家公司要进行补偿,但是可以分批。第一批进行的时候恰好赶上去年第一波股灾,市场给的回应就是股权登记日之前给了两个毫不犹豫的涨停板,紧接着上市流通日给了一个跌停。

 

 

然后下面有趣的事情发生了,到第二批补偿的时候,几家公司又各种原因没办法履约,其中两家完全跑路,找不到人,另外两家股份被质押并且拒绝解除质押做支付。所以山东地矿继续为中小股东争取利益,再次提起诉讼。

然后市场刚刚给了一点反应,又赶上了股灾2.0,这运气。

 

 

最新进展就是,昨天山东地矿(目前停牌)公告判决结果,要求四家公司按照协议补偿剩余的股份并且承担违约金和利息,大家自己参考。

 

 

觉得这是一个很有意思的隐形题材逻辑,并且历史告诉我们市场对于这种案例给予了积极的回应,恰当的把握时间点和逻辑还有有肉吃的,而且肉不少。

上市公司中类似这样的业绩对赌的例子有很多,并且这两年并购重组非常火热,例子更是数不胜数,所以上市公司有类似公告的时候,大家可以关注下业绩是否达标,对赌补偿形式和时间节点,然后抓住机会捞一把。

今天就先说这个逻辑吧,我们以后会不定期推出科普文章,欢迎关注。

 

微信公众号:每日涨停板复盘(id:mrztbfp)每天21:00发布当天涨停板复盘以及龙虎榜点评,还有实用独家股票教程,欢迎关注。

 

 微信扫描关注