从零开始教你玩商品期货 一文搞定镍的整条产业链

 

作者：复盘哥团队

 

注：文章转载自公众平台“每日涨停板复盘” 微信公众号：“mrztbfp”

 

一、先来了解下镍的基础知识

 

1、镍是什么

镍是一种略带黄色的银白色金属，熔点是1453°，沸点是2732°，纯镍有磁性。镍主要应用在不锈钢领域，全球范围来看约占镍消费的65%左右，来看看镍长什么样。

 

 

镍排在原子序列的第28位，化学符号为NI，前面分别是铁和钴，后面紧挨着的是铜。所以它在物理化学属性上和铁、钴比较相似，同时具有和铜相似的亲氧亲硫性。

 

 

2、镍的主要应用

 

由于镍的上述物理化学属性，所以镍具有很好的可塑性、硬而有延展性，并且放在空气中会形成致密的氧化膜，耐于储藏。主要以合金添加的方式用于生产不锈钢、高性能合金钢等，镍在不锈钢中改变了它的晶体结构，形成奥式晶体。最主要应用在不锈钢中，占全球消费市场的65%。

 

镍是重要的工业金属，广泛应用在钢铁行业、机械行业、建筑业和化学工业。具体用途：

 

1、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金；

 

  

 

2、用于电镀，在钢材及其它金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层，防腐性比镀锌高；

  

 

3、在石油化工的氢化过程中用做催化剂；

 

    

4、用作化学电源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料；

 

  

 

5、制造颜料和染料，制作陶瓷和铁素磁体等新型材料。

 

  

二、镍矿的冶炼

 

1、镍矿的分类

 

镍根据地质因素划分，主要有硫化镍矿和氧化镍矿（又称为“红土镍矿”）。

 

硫化镍矿目前在世界上的产量占比在40%以下，主要优点是矿源品质好，工艺技术成熟，副产品较多，所以后期的冶炼成本较低，缺点是成本主要集中在前期投入和采矿环节。

 

  

 

氧化镍矿目前全球市场的产量占比已经达到了70%左右，优点是勘查采矿成本低，但是冶炼成本非常高，并且能耗污染较大。

 

    

 

2、镍的生产工艺

一张图简单来看下硫化镍矿和红土镍矿的生产工艺流程：

  

图片来源于上海期货交易所

 

再来张图，看看硫化镍矿和氧化镍矿的对比：

 

  

图片来自于南华研究

 

三、镍的供给状况

 

1、上游镍矿的供给

 

国际方面：

先来看看全球镍矿的分布：

 

  

 

硫化镍矿主要分布在，澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等。

 

红土镍矿主要分布在，南北回归线一带，澳大利亚、印尼、菲律宾、古巴等。

 

另外，大洋深海底还含有大量的镍资源，但由于技术不到位、成本太高等原因，利用量极小。

 

从资源储备的角度来看，澳大利亚资源储量占世界的24%，是世界镍资源的核心区，但是印尼和菲律宾的储量虽然不是领先的，但是由于开采和运输成本比较低，是产量最高的国家，是中国红土镍矿的主要提供国。

 

来看看全球镍储量占比的分布：

 

  

 

有个重要的事情需要说一下，2014年印尼颁布了矿产原料出口禁令，印尼的出口被严重遏制，全球的矿镍增长出现了拐点。从2003年到2013年一直处于大幅增加的状态，2014年出现了增速回落。随后，中国矿产商主要着眼于开发菲律宾的红土镍矿，以填补印尼的缺口，2015年达到顶点。

 

国内方面：

 

我国镍矿的资源量有限，主要依靠进口。

我国镍矿储备方面和世界正好是相反的，硫化镍矿占全国总量的90%，红土镍矿仅占全国总量的10%。由于红土镍矿占比较低，所以开采价值较低。

 

根据地区来看，甘肃、内蒙古、吉林占到了超过90%，其中甘肃地区占比最高，大约占全国储量的80%左右。

  

图片源自广发期货研究中心

 

2、镍的生产

 

镍按照生产原料的不同可以分为原生镍和再生镍，原生镍的生产原料来自于镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料。

 

原生镍包括：电解镍、镍铁和镍盐，其中电解镍根据国标GB/T6516-2010的规定，可分为Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号；镍铁，又称为含镍生铁，是镍和铁的合金，主要由红土镍矿进行火法冶炼烧结而成，镍铁的镍金属含量约为5%～30%，按照含量不同可以分为，高镍生铁、中镍生铁和低镍生铁。

2009－2013年，全球原生镍一直处于增长状态，平均每年递增约10.3％，主要增长区域为中国，主要原因是，和其他基本金属类似，虽然中国的镍矿占比不高，但是在冶炼环节，中国处于绝对的领先水平。

 

    

主要国家原生镍产量

 

2013年原生镍的生产达到峰值，随后处于逐年下降的状态，主要原因是，一方面投资过热导致前两年较高的库存，二是经济增速下滑导致总需求下降。

  

全球原生镍产量

 

3、主要生产企业和品牌

 

一张图来看看比较知名的镍生产企业：

  

 

其中，中国的主要生产厂家有，金川集团有限公司（甘肃）、吉林吉恩镍业股份有限公司、新疆有色金属工业集团阜康冶炼厂。其中，金川是我国最大的电解镍生产商。来看看新建项目列表：

 

  

 

中国的原生镍冶炼厂集中区域主要分为两种类型，第一种是采用硫化镍矿为原料的冶炼厂，主要分布在原料供应地附近，比如甘肃、新疆、吉林等；第二种是使用红土镍矿生产NPI的地区，主要围绕电力优势（内蒙、山东等）和物流优势（沿海）明显的区域展开。

 

  

中国的主要镍生产区域

四、镍的需求状况

中国是全球最大的原生镍消费国，消费占比超过全球的50%，其中，不锈钢是镍消费占比最高的终端，约占全球60%以上的镍需求，中国的这个比例更是高达84%。

 

  

 

五、影响价格的主要因素

镍是重要的金属品种，它的价格走势首先应该是和基本金属的走势有共性的。但是镍也有自己的独特性，我们来看看影响镍价格的主要因素：

1、供需关系

体现供需关系的一个重要指标是库存，镍的库存又分为报告库存和非报告库存，其中报告库存指的是交易所库存，又称为“显性库存”。非报告行库存指的是全球范围内的生产商、贸易商和终端用户持有的库存，不做定期公布，难以统计。所以，一般都以报告库存来衡量库存的变化。

 

值得注意的是，不仅仅要观察镍的库存，同时应该关注产业链上下游的库存以及国内外跨地区的库存。

 

a、供给

上游的供给从上到下分别是：镍矿—镍铁＋精镍，我们主要来看看各个环节的产能、利润和贸易情况。

 

镍矿：我国的红土镍矿主要供给来自于印尼和菲律宾，但是印尼的禁矿令使得供给量几乎降为零，所以菲律宾成为了供应主力，与前几年相比，2014年成为供给拐点之后，目前供给处于收缩状态，供给低位。

 

另外，东南亚矿区的开采和港口运输都受到季节的影响，所以出口呈现比较强的季节性。每年的10月到次年的3月是菲律宾的出口淡季，容易在镍价上有所表现。

 

但是，由于镍价格还受到库存、经济以及下游的需求等其他很多因素的影响，所以镍矿的供给收缩并不简单的意味着镍价格的上涨。

 

精镍、镍铁：NPI产能的变动相对硫镍矿的变化更加明显，所以我们主要关注前者的产能变化。

 

目前，我国的NPI产能面临三方面的问题：1、印尼的禁矿令导致上游成本增加；2、前期的扩张过快导致产能过剩，库存偏高；3、产业升级较慢，环保压力压缩NPI产能。

b、需求

镍的主要用途是生产不锈钢，不锈钢行业的景气程度直接影响镍的价格。另外，电镀、合金也是比价重要的下游消费行业，综合观察几个行业的形势进而全面了解镍的需求。

我国目前的不锈钢消费增速减缓，国内的需求已经走过了增速过快的拐点，未来短期内将处在一个平稳增长的状态。

2、国内外经济发展状况

宏观经济的发展，影响镍的消费。经济快速发展的时候，促进镍的消费增长；经济发展较缓或者衰退的情况，导致镍在一些行业中的消费下降，进而影响镍的价格波动。两个重要指标，一个是GDP，一个是工业生产增长率。

3、进出口政策

我国镍资源紧缺，同时消费又非常高，所以在镍的进出口政策方面，一直是鼓励进口，限制出口，同时鼓励企业在境外开发投资红土镍矿。目前，进口有1%的关税，有关部门正在协商取消，而出口方面的关税税率一直保持在15%。

 

另外，我们国家作为出口大国，作为三驾马车之一的出口一直是拉动我国经济增长的重要动力。因此，避免不了的带来了很多贸易摩擦，东南亚、美洲、欧洲等地的反倾销调查对我国的不锈钢产业造成了不小的影响，间接影响镍的消费。

 

4、生产成本

 

生产成本衡量商品价格变动的基础，当镍的价格长期低于生产成本时，导致矿山河冶炼企业限产保价，从而形成新的市场供求关系。

 

镍的成本主要集中在镍精矿、燃料和动力费、劳动力成本、制造成本和其他费用构成，其中镍精矿的价格变化是最主要的影响因素。

5、来看看主要价格走势

中国的镍期货是2015年3月27号开始在上海期货交易所开始交易的，来看看自从上市之后沪镍主连的走势：

 

   

六、标准期货合约

  

图片来源于上海期货交易所

 

1、保证金制度

 

镍期货持仓变化时的保证金收取标准：

  

图片来源于上海期货交易所

 

镍期货合约上市运行不同阶段的保证金收取标准：

 

 图片来源于上海期货交易所

2、涨跌停板制度

 

  

图片来源于上海期货交易所

3、限仓制度

 

  

图片来源于南华研究

 

文章资料参考：南华研究、上海期货交易所、广发期货研究中心等。

 

好了，关于大宗商品期货系列，镍的科普今天就讲这些，本公众号不定期做各系列科普，欢迎关注。

  

 

 

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