行业运营情况：在宏观经济和行业调整的双重压力下，房地产行业经历了艰难的前3季度，房地产销额同比减少，开工面积增速也明显下滑。

目前看来，部分城市房价还存在进一步下调的风险，市场观望气氛仍然较为严股份及冠城大通上半年中规中矩，销售成果取决于四季度。

四季度地产行业展望：调整持续，关注外因大部分城市房价仍有调整空间，宏观经济趋势的不明朗也使得居民收入预期悲观，购房意愿不强。我们认为四季度市场持续观望的趋势不会改变，房价依然在下行通道。

目前虽然地方政府有小幅度的救市措施，但力度不大，难以起到扭转市场趋势的作用。在中央政策口径不变的前提下，地方出台强力就市措施的可能性不大。

在行业陷入泥潭之时，政府的货币政策及相关行业政策成为决定市场调整空间和时间的决定性因素。

四季度房地产行业投资策略：坚持安全性我们认为地产板块四季度是风险与机会并存，风险相对明确，主要来自于房价和成交量进一步探底，超出此前预期。机会主要来自于政策转向从而扭转市场对房价的预期，尤其是地产股估值水平的反弹。

由于风险相对确定，而机会较难把握，我们坚持对行业的中性评级，建议低配，选择08、09业绩相对确定的公司。

机构来源：兴业证券