凤凰卫视11月8日《财经点对点》以下为文字实录

2009年11月08日 15:37凤凰卫视【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰卫视11月8日《财经点对点》以下为文字实录：

沈明高：美元零利率政策导致弱势美元

曾瀞漪：在美元汇率的部分我们看到，美国现在因应自己本身的经济情况，还是维持在一个零利率的水平。但是美国口头上又一直说，他们还是支持强美元政策的，说的跟做的其实是不一样的。所以您认为美元目前的弱势情况，到底会往什么样的方向走，会持续到什么样弱势的程度？

沈明高：美元目前的弱势，我觉得主要是两大因素来影响，第一个因素就是你刚才提到，美元的零利率。在零利率政策下面，美元的套利交易比较活跃，很多人通过借美元投资其他货币的资产，使得美元贬值。

另外一个跟我们原来预期一样，当全球经济复苏的时候，美元反而是会贬值的，这就是因为大家更愿意持有一些有风险的资产。美元原来是一个避风港，在经济不稳定的时候是这样的，但是当经济一旦好转，其他市场的投资变得有吸引力，所以很可能就是拿了美元在其他的市场上换成别的货币来投资，所以这个减少了对美元的需求，导致美元的贬值。所以在短期之内，如果要有两个趋势有逆转，我觉得关键的一个点，就是可能是美联储的利率政策。什么时候零利率政策终止什么时候美元的弱势地位会略有改变。

沈明高：美国经济新的增长点将稳定美元

曾瀞漪：就是给市场的一个信号，但是在可见的将来，我想在明年，可能明年第三季之前，大概有共识说，可能是美联储暂时不会有加息，甚至至多只是加息的一个预期，就是信号而已，连加息可能都不会有这个动作出现。

沈明高：对。

曾瀞漪：所以明年可能还是弱势的状态？

沈明高：不同的(豪斯音对)看法不一样，我们花旗的预测是明年二季度美联储有可能加息，到明年年底，美联储就可能加到1.5%，目前基本上是零利率。如果这样的一个预测是对的，美元的相对弱势地位到明年二季度开始可能会略有好转。真正要改变美元的弱势地位，除了货币政策之外，货币政策是一个短期的影响。零利率政策终止，套利交易减少，然后美元可能会有所稳定，甚至略有走强。

另外一个更重要的因素，影响美元走势的，是美国的经济。如果美国经济或者美国经济的基本面能够继续向好，对美元是形成一个支持。我们知道美国经济在发达国家里面，它是领先复苏的一个经济体，在短期之内美元还是比较弱，这里面一个很重要的问题就是美国经济领先的力度到底有多强，还需要确认。

更重要的是，现在很多投资者都在讨论一个问题，就是美国经济它的新的增长点在什么地方，什么样新的增长点使得我们能够对美国经济增加信心，然后增加持有美元资产，所以这个是更加中期一些的问题，如果一旦美国经济有新的增长点出新，那么大家对美国经济的信心增加，对美元的稳定是有很大的好处。

沈明高：美元明年兑欧元日元继续贬值

曾瀞漪：目前我们看到在美元汇率的部分，兑欧元大概是1.48到1.50这个水平。兑日元是89，90的水平，人民币是在6.82到6.83这个水平，所以从你们的估计看起来，美元会对从这段时间继续走弱，大概其他的汇率变动会是怎么样的？

沈明高：我们现在的预测是到明年9月份，一年的时间里面，美元相对日元和欧元都会继续贬值。那么我们现在的目标价格到明年9月份欧元可能是1.61美元一个欧元，日元大概是85日元一个美元，这样的一个预测，意味着什么？意味着美元相对于欧元还会贬大概8%左右，相对日元大概会贬7%左右。

这个跟过去的半年相比，过去半年，美元相对欧元贬值了大概17%，相对日元贬值了10%，所以跟过去半年比，未来一年贬值的幅度要小一些，尽管它的趋势还是继续贬值的。甚至就是说，如果真的明年二季度美联储加息以后，或者是说它加息的步伐按照我们预测得那样，还是连续加息的过程，这个对美元会形成一个支持。所以从这个角度来讲，我们会认为美元继续贬值，但是它贬值的幅度比原来要小。

沈明高：美元续贬人民币与之脱钩很难避免

曾瀞漪：我们先不假设人民币后年的情况怎么样，就是假设美元稍微是回稳，我们先谈这一年大概会发生什么情况？美元贬值我们得做一些准备，或者是讨论，所以我们来看就是在金融海啸之前，美元美国发的货币，其实量也是不小，但当时各国纷纷增持美元，所以美元还是维持在一个稳定的状况，还是抢手的，所以它不太容易贬值，美国本身也没有通货膨胀。但是金融海啸之后，整个世界都不一样了，我们看到美元的贬值，欧洲很担心自己的出口、竞争力受到影响，中国很担心美元的贬值，商品价格上来之后，会导致收入性的通货膨胀。然后中国很担心现在经济还在面临挑战的时候，会不会因为美元的贬值，商品价格的上涨，造成更大的挑战？你说对中国应该怎么因应这个情况？

沈明高：美元的长期或者比较大幅度的贬值是一个风险，就是现在尽管不是我们基本的看法，但是我觉得现在这个风险还是必须要考虑到。如果说美元真的是大幅度贬值，对于中国的经济一个很直接的影响就是人民币要被迫升值。我们知道现在人民币跟美元挂钩，在最近几个月相对欧元、日元都出现大幅度的贬值，就是随着美元的贬值，人民币在贬值。如果说美元继续贬下去，人民币跟美元脱钩，就是很难避免。

我们看亚洲金融危机之后，包括一直到2005年，亚洲危机之后，美元也先是升值，人民币随着美元升值。然后再贬值，它开始贬到中间的时候，人民币跟美元就脱钩了。我们这次看到的路径跟那个基本上有点类似，就是说我们去年9月份雷曼兄弟倒闭之后，美元实际上是升值的，人民币也在升值。如果按照名义有效汇率来计算，人民币今年2月份跟去年8月份比，升了大概10%左右。然后到了顶点以后，3月份开始美元贬值，人民币也是贬值。所以这样一个过程，跟亚洲金融危机之后是很类似的。现在的问题就是说，再往下，美元是不是继续往下，如果美元继续往下，我想人民币跟美元脱钩势在必然。如果现在按照我们的预测，美元会贬值，但是不会像有些人预测那么大，脱钩的需要还是有的，但是它不像我们预测得那么迫切。